(Bloomberg) - Un anno brutale per le azioni statunitensi sta volgendo al termine con poca convinzione a Wall Street che le prospettive si schiariranno presto.
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Dopo aver tracciato un rimbalzo da ottobre sulla speculazione, la Federal Reserve si sta avvicinando alla fine dei suoi aumenti dei tassi più aggressivi degli ultimi decenni, i prezzi delle azioni sono diminuiti nelle ultime due settimane sulla rinnovata preoccupazione che la politica monetaria più restrittiva soffocherà la crescita economica per tutta la prima metà del l'anno prossimo. L'S&P 500 ha perso quasi il 20% quest'anno. I titoli growth sensibili ai tassi sono stati colpiti ancora più duramente, facendo scendere il Nasdaq 100 di oltre il 30%.
"Siamo diretti verso una recessione, ma il prossimo anno sarà una storia a due metà, una che probabilmente vedrà un miglioramento del mercato azionario nella seconda metà", ha affermato Sam Stovall, chief investment strategist presso CFRA. Si aspetta che l'S&P 500 riprovi i suoi minimi di ottobre nella prima metà del 2023, ma finisca il prossimo anno intorno a 4,575, un aumento di quasi il 19% rispetto alla chiusura di venerdì.
La domanda chiave che ora Wall Street deve affrontare è quanto sia vicina la Fed a porre fine ai suoi aumenti dei tassi, un momento che storicamente ha prodotto rendimenti a due cifre per le azioni.
Per Luca Paolini, chief strategist di Pictet Asset Management, le condizioni finanziarie più rigide sono pronte a spostare l'attenzione degli investitori il prossimo anno dall'inflazione ai rischi posti da un rallentamento dell'economia. È ribassista sulle azioni statunitensi nei prossimi tre-sei mesi e sta osservando tre fattori chiave che potrebbero porre fine al mercato ribassista: un minimo nelle stime degli utili societari, una curva dei rendimenti obbligazionari più ripida e valutazioni più convenienti nelle azioni più sensibili ai cicli dell'economia.
"Siamo ancora in un mercato ribassista", ha detto Paolini. “Un picco dell'inflazione è evidente, ma prevediamo che le azioni saranno deboli il prossimo anno. Il calo dell'inflazione potrebbe essere lento e doloroso, sicuramente non abbastanza forte da consentire alle banche centrali di passare dall'inasprimento all'allentamento. Ecco perché non prevediamo tagli dei tassi il prossimo anno. Sono molto più preoccupato per la crescita che per l'inflazione nel 2023”.
Mentre l'S&P 500 ha scontato almeno una modesta recessione degli utili, secondo il modello di fair value di Bloomberg Intelligence, i maggiori costi di indebitamento e la persistente incertezza economica sopprimeranno probabilmente i potenziali guadagni delle azioni nel corso del prossimo anno.
Quando arriverà il fondo, però, è un acceso dibattito. E c'è il rischio che le stime sugli utili siano ancora troppo ottimistiche. L'obiettivo aggregato a 12 mesi degli analisti di brokeraggio di 4,498 per S&P 500 presuppone che gli utili aumenteranno del 4.3%, nettamente superiore al modello di BI di un declino implicito del 2%.
Un altro segno di pessimismo: la batosta di quest'anno ha trasformato gli strateghi di Wall Street in ribassisti per la prima volta in almeno due decenni, con la previsione media degli analisti che prevede un calo dell'S&P 500 nel 2023. I rialzisti, tuttavia, sperano che possa essere un segnale contrarian per le azioni e che il sentimento eccessivamente ribassista indica un minimo di mercato.
Inoltre, il recente raffreddamento dell'inflazione offre motivo di ottimismo. Dal 1950, l'S&P 500 ha registrato un rendimento totale del 13% in media nei 12 mesi successivi ai 13 principali picchi di inflazione, secondo Jim Paulsen, chief investment strategist presso The Leuthold Group. E nei 10 casi in cui l'indice è salito nell'anno successivo a un notevole aumento dell'inflazione, l'S&P 500 ha continuato a fornire un rendimento totale medio del 22% nell'anno successivo, anche i dati dell'azienda mostrano.
Sebbene sia probabile che le azioni statunitensi inizino a riprendersi a un certo punto nel 2023, potrebbero essere necessari più di due anni prima che l'S&P 500 raggiunga di nuovo il suo massimo di gennaio, secondo BI. Infatti, la necessità della Fed di mantenere i tassi elevati a fronte di un'inflazione ancora elevata potrebbe pesare sugli utili e mantenere i rendimenti medi annui dell'S&P 500 al 5.7% per il prossimo triennio, rispetto al 12.7% dal 2010 al 2019, secondo Gina Martin Adams, chief equity strategist di BI.
Seema Shah, chief global strategist presso Principal Asset Management, prevede che il prossimo anno sarà ancora particolarmente impegnativo per i titoli tecnologici, le cui valutazioni elevate vengono abbassate con l'aumento dei costi di finanziamento.
"Certamente, il prossimo anno sarà impegnativo, ma aprirà alcune opportunità per gli investitori azionari", ha affermato Shah, che si aspetta che l'economia statunitense subisca una recessione nella seconda metà del 2023. "La Fed probabilmente non risponderà a una crisi economica recessione con qualsiasi sollievo. Sebbene quest'anno sia stato caratterizzato dalla compressione delle valutazioni, il prossimo anno sarà caratterizzato da un calo degli utili, quindi ci aspettiamo ulteriori perdite nel mercato azionario".
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/stock-market-brutal-leaves-wall-190007426.html