(Bloomberg) — L'aumento dell'11% delle azioni statunitensi nelle ultime due settimane ha i segni distintivi di un rally del mercato ribassista che potrebbe lasciare il posto a perdite più profonde.
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Questa è la conclusione degli analisti della Bank of America, che affermano che i segnali di allarme stanno lampeggiando per un mercato che è salito "nonostante i fondamentali chiaramente più deboli", inclusa una Federal Reserve decisa ad aumentare drasticamente i tassi quest'anno per combattere l'inflazione persistente.
Gli strateghi avvertono che il selloff che ha portato l'S&P 500 al 12% dal suo record di gennaio non è finito e che forti rialzi sono tipici della volatilità dei mercati ribassisti, con alcuni dei più grandi mai registrati che si sono verificati durante il tracollo delle dot-com e il crisi finanziaria globale. Martedì, una metrica del mercato del Tesoro attentamente osservata ha lanciato un avviso di recessione, aggiungendo alle preoccupazioni che una Fed restrittiva danneggerà l'economia.
"Il peggioramento del contesto macroeconomico e la Fed ostile al mercato rendono improbabili guadagni sostenuti delle azioni statunitensi", hanno scritto strateghi tra cui Gonzalo Asis e Riddhi Prasad. È improbabile che la Fed venga in soccorso del mercato in nessun momento e, infatti, la banca centrale accoglie favorevolmente le condizioni finanziarie più restrittive per aiutare la sua battaglia contro l'inflazione. "In pratica, questo significa attività a basso rischio".
Per ora, gli investitori non stanno ascoltando alcun avviso. L'S&P 500 è balzato dell'1.2% martedì per il suo nono guadagno in 11 sessioni, anche se il rendimento dei Treasury a due anni è balzato al di sopra del tasso a 10 anni per la prima volta dal 2019.
Ma periodi di 10 giorni di grandi guadagni sono stati comuni nei mercati ribassisti. Ce ne sono stati quattro che hanno superato il rally di 10 giorni del 10% fino a lunedì in 11 mercati ribassisti dal 1927, hanno scritto gli strateghi di BofA.
Non è difficile trovare motivi di cautela. La guerra in Ucraina ha ancora i mercati delle materie prime in subbuglio, con i fertilizzanti l'ultimo prodotto a salire alle stelle di prezzo. I prezzi del petrolio sono ancora elevati, aggiungendo alle pressioni inflazionistiche che la Fed ha promesso di ridurre, anche se danneggia la domanda.
Gli strateghi raccomandano agli investitori di vendere chiamate out-of-the-money per proteggersi sia dalle flessioni che da eventuali rincari a breve termine, che secondo loro saranno "limitati".
I rialzisti sostengono che, nonostante la spinta della Fed a rallentare la crescita, le aziende saranno comunque in grado di ottenere guadagni che giustificano le valutazioni. Corporate America, in particolare, è più isolata dall'impatto delle sanzioni sulla Russia, allo stesso tempo in cui le obbligazioni in tutto il mondo sono in caduta libera.
Gli strateghi di BofA hanno affermato che ci vorrebbe un'inflazione più morbida perché le azioni possano aggiungersi agli ultimi guadagni, cosa che gli economisti della banca non si aspettano. Avvertono inoltre che qualsiasi allentamento delle tensioni nell'Europa orientale eliminerebbe una minaccia alla crescita, ma darebbe anche alla Fed una copertura per aumentare più rapidamente.
I mercati dei tassi, per esempio, mostrano molti più segni di stress. Un aumento della volatilità dei tassi negli ultimi 10 giorni, misurato dall'indice MOVE, rispetto al calo della volatilità dei mercati azionari, misurato dal VIX, è stato il più grande dal 2009 ed è uno dei più grandi in assoluto, afferma BofA. Dopo l'episodio del 2009, l'S&P 500 è sceso del 7% nelle sei settimane successive.
Le azioni hanno registrato un forte calo all'inizio dell'anno e ora gli investitori si chiedono se il mercato sia impantanato in un mercato ribassista. "Crediamo di sì", ha detto Katerina Simonetti, vicepresidente senior di Morgan Stanley Private Wealth Management, in un'intervista a Bloomberg Radio.
"Crediamo che sì, in effetti, questo è un mercato ribassista, siamo stati in un mercato ribassista per un po' di tempo", ha detto. Il suo team è arrivato all'anno preoccupato per le valutazioni, l'inasprimento della Fed, l'inflazione e un rallentamento della crescita, e la guerra in Ucraina aggrava molte di queste preoccupazioni.
"Ora, questo non vuol dire che non ci siano sacche di opportunità in questo mercato, ce ne sono assolutamente e gli investitori dovrebbero essere in grado di trarne vantaggio", ha affermato Simonetti. "Ma sono rialzi del mercato ribassista e devono essere visti come tali".
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/stock-surge-bear-market-trap-203702397.html