(Bloomberg) — I trader di Wall Street si stanno preparando per nuovi fuochi d'artificio sul mercato azionario venerdì dopo un'altra settimana di turbolenze globali.
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In un evento trimestrale noto come triple witching, secondo Goldman Sachs Group Inc., circa 3.5 trilioni di dollari di opzioni su azioni singole e a livello di indice scadranno. Allo stesso tempo, stanno maturando più opzioni near-the-money che in qualsiasi altro tempo dal 2019, suggerendo che uno stuolo di investitori scambierà attivamente attorno a quelle posizioni.
E ancora una volta, questa tripla stregoneria coincide con un ribilanciamento degli indici di riferimento tra cui l'S&P 500, una combinazione che tende a innescare volumi di un giorno che si collocano tra i più alti dell'anno. Secondo una stima di Howard Silverblatt, analista senior dell'indice presso S&P Dow Jones Indices, il solo ribilanciamento dell'indice potrebbe stimolare $ 33 miliardi di scambi di azioni.
La sessione di venerdì si conclude proprio mentre l'S&P 500 riprende piede con un balzo di tre giorni, sostenuto dall'ottimismo della Federal Reserve che l'economia può resistere ai rialzi dei tassi e dalla promessa della Cina di rafforzare i suoi mercati finanziari. Tuttavia, nel raccontare i professionisti dei derivati, il rally è stato alimentato dai dealer che coprono posizioni corte per bilanciare le esposizioni mentre la domanda di coperture azionarie è elevata.
Ora che molti contratti scadono, la domanda chiave è se gli investitori ricostruiranno le loro partecipazioni di put protettivi tra le preoccupazioni per la crescita e la guerra in Ucraina, o inseguiranno il rimbalzo del mercato con contratti call.
"Non ho mai visto un ambiente in cui ci sono così tanti potenziali sbalzi di mercato che non possono essere controllati", ha affermato David Wagner, un gestore di portafoglio presso Aptus Capital Advisors. "Vedremo se le persone possono vedere per ridistribuire le loro put".
L'S&P 500 è salito di quasi il 6% nelle ultime tre sessioni nel miglior rally dal 2020, poiché artisti del calibro di Marko Kolanovic di JPMorgan Chase & Co. esortano gli investitori ad andare all-in.
L'esplosione del volume dei derivati è stata un appuntamento fisso del mercato post-pandemia, che ha colpito i titoli sottostanti in entrambe le direzioni, ancora e ancora. Per gli strateghi tra cui Charlie McElligott di Nomura Holdings, l'avanzamento di questa settimana nell'S&P 500 è stato nuovamente amplificato dall'attività di copertura dei market maker.
È un processo complicato, ma funziona più o meno in questo modo: quando un dealer vende un'opzione put, sta essenzialmente prendendo una scommessa sull'asset sottostante per aumentare. Per compensare questo rischio direzionale indesiderato, il market maker vende generalmente parte dell'attività per mantenere una posizione neutrale. Quando le opzioni put scadono o vengono esercitate, invertirà quelle mosse di copertura, creando potenzialmente un vento favorevole per l'asset.
Un altro fattore che coinvolge i dealer è la loro attuale posizione di "gamma corta" o "delta corta" che richiede loro di seguire le tendenze di mercato prevalenti: acquistare azioni quando salgono e vendi quando scendono.
All'inizio della settimana, la loro esposizione sui prodotti S&P 500 si attestava a un livello vicino alla "gamma corta" massima rispetto alla storia, secondo le stime di McElligott, uno stratega cross-asset di Nomura. Tre giorni dopo, si è trasformato in "gamma zero". Lungo la strada, i dealer sono stati costretti a riacquistare azioni e chiudere le loro posizioni corte.
Con il sentimento del mercato debole e l'esposizione dei fondi istituzionali alle azioni vicino ai minimi pluriennali, la cautela nel mercato dei derivati è ovunque. La media a 20 giorni del rapporto put-call Cboe per le azioni, ad esempio, si avvicina al massimo degli ultimi due anni.
"Vediamo una tendenza generale di continua avversione al rischio tra gli investitori e ci aspettiamo che il mercato azionario rimanga volatile", ha affermato Steve Sears, presidente di Options Solutions. "Ci sono così tanti eventi importanti che potrebbero cambiare il ritmo del mercato che la copertura e la forza d'animo del paziente sembrano essere il messaggio del mercato delle opzioni".
Le opzioni fuori denaro o in the money ricevono meno attenzione a Wall Street intorno alle date di scadenza. Ora, con un numero insolitamente elevato di contratti S&P 500 vicini al prezzo spot questa volta, l'attività di trading di venerdì sembra destinata a essere più frenetica del solito, secondo lo stratega di Goldman Rocky Fishman.
"La più interessante sono le opzioni che sono vicine al denaro, poiché mentre ci avviciniamo alla scadenza, c'è incertezza sul fatto che finiscano o meno in denaro", ha detto. "Quell'incertezza può portare gli investitori a negoziare attivamente attorno a quelle posizioni".
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/stock-traders-brace-3-5-221951795.html