Le azioni crollano? No, ma ecco perché questo mercato ribassista è così doloroso e cosa puoi fare al riguardo.

Perché il mercato azionario sta crollando?

L'aumento dei tassi di interesse è il principale colpevole. La Federal Reserve sta aumentando il suo tasso di interesse di riferimento con incrementi storicamente grandi - e prevede di continuare ad aumentarli - mentre tenta di riportare l'inflazione al suo obiettivo del 2%. Di conseguenza, i rendimenti del Tesoro sono aumentati vertiginosamente. Ciò significa che gli investitori possono guadagnare di più rispetto al passato parcheggiando denaro nei titoli di stato, aumentando il costo opportunità dell'investimento in attività più rischiose come azioni, obbligazioni societarie, materie prime o immobili.

Tassi di interesse storicamente bassi e ampia liquidità fornita dalla Fed e da altre banche centrali sulla scia della crisi finanziaria del 2008 e della pandemia del 2020 hanno contribuito a stimolare la domanda di attività più rischiose come le azioni.

Tale allentamento è parte del motivo per cui il selloff, che non si limita alle azioni, sembra così duro, ha affermato Michael Arone, chief investment strategist per il business SPDR presso State Street Global Advisors.

“Hanno lottato con l'idea che le azioni sono in calo, le obbligazioni sono in calo, il settore immobiliare sta iniziando a soffrire. Dal mio punto di vista è il fatto che i tassi di interesse stanno aumentando così rapidamente, con conseguente calo generale e volatilità su tutta la linea", ha detto, in un'intervista telefonica.

Quanto è cattivo?

L'indice S&P 500 ha chiuso venerdì in calo del 23% dalla sua chiusura record di 4,796.56 del 3 gennaio di quest'anno.

Questo è un forte ritiro, ma non è fuori dall'ordinario. In effetti, non è nemmeno così male come il tipico ritiro del mercato ribassista. Gli analisti di Wells Fargo hanno studiato 11 mercati ribassisti dell'S&P 500 passati dalla seconda guerra mondiale e hanno scoperto che i downdraft, in media, è durato 16 mesi e ha prodotto un rendimento negativo del mercato ribassista del 35.1%..

Un calo del 20% o più (una definizione ampiamente utilizzata di mercato ribassista) si è verificato in 9 dei 42 anni che risalgono al 1980, o circa una volta ogni cinque anni, ha affermato Brad McMillan, chief investment officer per Commonwealth Financial Network, in una nota.

"I ribassi significativi sono una caratteristica regolare e ricorrente del mercato azionario", ha scritto. “In quel contesto, questo non è diverso. E poiché non è diverso, come ogni altro calo, possiamo ragionevolmente aspettarci che i mercati si riprendano ad un certo punto".

Cosa ci aspetta?

Molti veterani del mercato si stanno preparando a un'ulteriore volatilità. La Fed e il suo presidente, Jerome Powell, hanno segnalato dopo la riunione di settembre che i responsabili politici intendono continuare ad aumentare i tassi di interesse in modo aggressivo nel prossimo anno e non tagliarli fino a quando l'inflazione non sarà diminuita. Powell ha avvertito che tenere sotto controllo l'inflazione sarà doloroso, poiché richiederà un periodo di crescita economica al di sotto del trend e aumento della disoccupazione.

Molti economisti sostengono che la Fed non può frustare l'inflazione senza far precipitare l'economia in una recessione. Powell ha segnalato che non si può escludere una dura flessione.

"Finché non avremo chiarezza su dove è probabile che la Fed finirà" il suo ciclo di rialzo dei tassi, "mi aspetterei una maggiore volatilità", ha affermato Arone.

Nel frattempo, potrebbero esserci più scarpe da lasciare. Secondo gli analisti, la stagione di rendicontazione degli utili aziendali del terzo trimestre, che inizierà il mese prossimo, potrebbe fornire un'altra fonte di pressione al ribasso sui prezzi delle azioni.

"Siamo del parere che le stime degli utili per il 2023 debbano continuare a diminuire", ha scritto in una nota Ryan Grabinski, investment strategist di Strategas. “In questo momento abbiamo le nostre probabilità di recessione del 2023 a circa il 50% e, in una recessione, i guadagni diminuiscono in media di circa il 30%. Anche con alcuni scenari estremi, come la crisi finanziaria del 2008, quando gli utili sono scesi del 90%, il calo medio è ancora del 24%.

La stima degli utili di consenso per il 2023 è scesa solo del 3.3% dai massimi di giugno, ha affermato, "e pensiamo che quelle stime saranno riviste al ribasso, soprattutto se le probabilità di una recessione del 2023 aumenteranno da qui", ha scritto Grabinski.

Cosa fare?

Arone ha affermato che attenersi a titoli value di alta qualità che pagano dividendi aiuterà gli investitori a superare la tempesta, poiché tendono a fare meglio durante i periodi di volatilità. Gli investitori possono anche cercare di avvicinarsi alle ponderazioni del benchmark storico, sfruttando i vantaggi della diversificazione per proteggere il proprio portafoglio in attesa di opportunità per investire nelle parti più rischiose del mercato.

Ma gli investitori devono pensare in modo diverso ai loro portafogli poiché la Fed si sposta dall'era del denaro facile a un periodo di tassi di interesse più elevati e poiché il quantitative easing lascia il posto a un inasprimento quantitativo, con la Fed che riduce il suo bilancio.

"Gli investitori devono riflettere su cosa potrebbe trarre vantaggio da una politica monetaria più restrittiva", come i titoli value, i titoli a bassa capitalizzazione e le obbligazioni con scadenze più brevi, ha affermato.

Come andrà a finire?

Alcuni osservatori del mercato sostengono che, sebbene gli investitori abbiano sofferto, il tipo di capitolazione a tutto gas che in genere segna i minimi del mercato deve ancora concretizzarsi, anche se il selloff di venerdì a volte ha portato un soffio di panico.

Gli aggressivi rialzi dei tassi di interesse da parte della Fed hanno stimolato la volatilità del mercato, ma non hanno causato una rottura nei mercati del credito o altrove tale da indurre i responsabili politici a fermarsi.

Nel frattempo, il dollaro USA rimane su tutte le furie, impennando nell'ultima settimana ai massimi multidecennale contro i principali rivali in una mossa guidata dalla posizione politica della Fed e dallo status del dollaro come luogo sicuro in cui parcheggiare.

Una rottura nell'inarrestabile rialzo del dollaro "mi suggerirebbe che il ciclo di stretta e parte dei timori - perché il dollaro è un paradiso - stanno iniziando a placarsi", ha detto Arone. "Non lo stiamo ancora vedendo."