Se non sei un devoto abituale dei movimenti del mercato azionario, potresti non aver notato che, prima di scendere leggermente venerdì, questa settimana l'indice del mercato azionario FTSE 100 ha raggiunto nuovi massimi storici.
Questo è seguito una prestazione relativamente buona l'anno scorso. Sebbene l'indice principale di Londra sia aumentato solo di meno dell'1% nel 2022, l'indice del mercato azionario americano S&P 500 è sceso del 20%. Molti buoni giudici ritengono che, poiché gli asset del Regno Unito sembrano relativamente economici, questa forte performance potrebbe continuare.
Eppure questo messaggio difficilmente si sposa l'intensa tensione sugli standard di vita che molte persone stanno vivendo o il presunto stato disastroso dell'economia britannica.
Cosa diavolo sta succedendo? Dovremmo essere incoraggiati riguardo alle nostre prospettive economiche dal fatto che il mercato azionario è forte?
Il FTSE 100 non è uguale all'intero mercato azionario del Regno Unito. I suoi costituenti sono le 100 maggiori società quotate nel Regno Unito per dimensione della loro capitalizzazione di borsa. Finora in questo anno solare il FTSE è salito di oltre il 6% e l'indice FTSE 250, che comprende le 250 aziende successive per capitalizzazione, è salito di oltre il 7%. Ma dall'inizio dello scorso anno quest'ultimo è ancora in calo di circa il 14%.
Inoltre, le aziende molto grandi del FTSE sono nel complesso focalizzate a livello internazionale. Ricavano quasi l'80% dei loro guadagni dall'estero.
Al contrario, i componenti del FTSE 250 sono molto più focalizzati sull'economia del Regno Unito. Di conseguenza, quando il FTSE 100 si comporta bene, è più probabile che rifletta la visione del mercato dell'economia mondiale, spesso pesantemente influenzata dalle notizie dagli Stati Uniti, piuttosto che la sua visione delle prospettive economiche del Regno Unito.
Al contrario, la forza dell'indice FTSE 250 riflette l'opinione del mercato sulle prospettive del Regno Unito, sebbene focalizzata sugli utili societari e influenzata dai movimenti dei rendimenti obbligazionari e dei tassi di interesse del Regno Unito.
Questi ultimi fattori hanno anche un impatto importante sulla performance di altri due tipi di attività chiave: immobili residenziali e commerciali che, a differenza del FTSE 100, sono stati deboli. I prezzi delle case residenziali nel Regno Unito sono scesi del 4% rispetto al picco dello scorso anno. Allo stesso modo, i prezzi degli immobili commerciali sono diminuiti di oltre il 17%.
In effetti, recentemente c'è stato qualche motivo di modesto buon umore sia per l'economia mondiale che per il Regno Unito.
L'economia mondiale sembra essere più forte di quanto la maggior parte degli investitori osava sperare solo pochi mesi fa, ma i tassi di interesse statunitensi sembrano non essere lontani dal picco massimo.
Nel Regno Unito, sebbene le cose sembrino ancora disastrose per i consumatori e per molte aziende, più analisti si stanno convincendo l'ancora probabile recessione nel Regno Unito quest'anno sarà probabilmente piuttosto superficiale.
È opinione diffusa che i mercati siano bravi a prevedere il futuro. Alcune persone attribuiscono loro persino poteri semi-magici. Penso che questo sia gravemente giudicato male.
I mercati sono generalmente bravi a valutare le informazioni disponibili sul prossimo futuro quantificabile. Ma sono senza speranza nel valutare le questioni veramente importanti, soprattutto quando queste vanno al di fuori del ristretto ambito finanziario ed economico.
Perché dovrebbe essere sorprendente? Ci sono alcune cose che sono veramente inconoscibili da ognuno di noi - e questo include anche il più talentuoso e lungimirante degli analisti e degli investitori del mercato azionario.
Di conseguenza, se l'indice FTSE 100 continua a salire fortemente, questo non ci dirà nulla sul probabile esito della guerra in Ucraina o la difficile situazione di Taiwan, per citare solo due note incognite.
Di fronte a tali incertezze fondamentali, i mercati finanziari hanno la tendenza a chiudere un occhio e sperare per il meglio. Quindi, se salta fuori qualcosa di veramente brutto, possono fare una brutta caduta.
Nonostante tutta la pretesa di un calcolo razionale, quando si tratta di inconoscibili, il comportamento dei mercati si riduce a quelle forze primordiali di paura, speranza, avidità, fiducia e cautela.
E, proprio in questo momento, lo scenario geopolitico offre ampio spazio per sorprese che possono cogliere il mercato alla sprovvista e per bruschi cambiamenti nell'umore del mercato sulla probabilità e sulla gravità di tali sviluppi e sul loro impatto.
A un livello più prosaico, la prossima settimana vedrà la pubblicazione di alcune statistiche sull'economia del Regno Unito che dovrebbero dare spunti di riflessione ai mercati, in particolare sulla probabile evoluzione della politica dei tassi di interesse della Banca d'Inghilterra.
Martedì arriveranno i dati sul mercato del lavoro che, tra le altre cose, riveleranno le ultime novità sull'inflazione salariale. La Banca probabilmente esaminerà da vicino il tasso di aumento della retribuzione regolare nel settore privato, che recentemente è stato del 7.2%.
Probabilmente è troppo presto per sperare che questo si riduca, ma qualsiasi ulteriore accelerazione farebbe suonare campanelli d'allarme in Threadneedle Street.
Mercoledì avremo i dati sull'inflazione. C'è una buona possibilità che il tasso di riferimento dell'inflazione CPI scenda dal 10.5% di dicembre a forse qualcosa come il 10.2% di gennaio. (Ma tieni presente che c'è una possibilità maggiore del solito di una grande sorpresa questo mese poiché i numeri saranno basati su pesi diversi per i componenti dell'indice dei prezzi.)
L'attenzione della Banca si concentrerà principalmente sul tasso di inflazione core, in particolare sull'inflazione core nel settore dei servizi. Questa è la misura che è fortemente influenzata dall'inflazione salariale ed è determinata in gran parte dalle forze nell'economia del Regno Unito, sulle quali ci si può aspettare che la Banca eserciti una certa influenza, piuttosto che da fattori globali che la Banca non è in grado di influenzare.
I mercati finanziari del Regno Unito si aspettano attualmente che le pressioni inflazionistiche si riducano abbastanza rapidamente e, di conseguenza, che il tasso ufficiale raggiunga un picco non superiore al 4.25% – 4.5%, che sospetto sia troppo basso. Gli attuali valori di mercato di aziende fortemente focalizzate nel Regno Unito riflettono tale aspettativa sui tassi di interesse.
I dati economici di questa settimana potrebbero dare al mercato motivi per mettere in discussione questa valutazione. Se ciò dovesse accadere, quelle aziende focalizzate nel Regno Unito potrebbero subire un'oscillazione dei prezzi delle loro azioni.
Roger Bootle è presidente di Capital Economics
Fonte: https://finance.yahoo.com/news/stocks-risk-nasty-tumble-investors-140000093.html