Le azioni "non sembrano ancora economiche": Goldman Sachs

Un mercato azionario apparentemente a buon mercato potrebbe non essere ancora abbastanza economico, dati i crescenti rischi per i profitti aziendali derivanti dall'inflazione rovente e dall'aumento dei tassi di interesse, avverte Goldman Sachs.

"Nonostante il calo del 18% dall'inizio dell'anno S&P 500, le valutazioni azionarie rimangono tutt'altro che depresse", ha affermato Goldman Sachs, Chief US Equity Strategist Davide Kostin ha scritto in una nuova nota ai clienti. "Le valutazioni appaiono più interessanti nel contesto dei tassi di interesse, ma non sembrano ancora convenienti".

Kostin ha aggiunto che le stime degli analisti per gli utili aziendali sembrano ancora troppo alte mentre il flusso di notizie recenti dalle società è preoccupante.

"Le valutazioni hanno dominato l'attenzione degli investitori all'inizio del 2022, ma le recenti conversazioni con i clienti si sono incentrate sui rischi per le stime di EPS", ha scritto. “Gli annunci aziendali si sono aggiunti a queste preoccupazioni. Poche settimane dopo che le azioni sono scese del 25% a causa dei deludenti margini del 1° trimestre, Target ha tagliato la guida ai margini questa settimana poiché lotta per gestire le scorte in eccesso. Gli investitori si sono anche concentrati su una serie di commenti negativi delle società tecnologiche. Nelle ultime settimane aziende tra cui Amazon, Microsoft e Nvidia hanno segnalato l'intenzione di rallentare le assunzioni. Questo sviluppo è positivo in termini di bilanciamento del mercato del lavoro, ma riflette l'ansia del management per la crescita e l'inflazione".

A dire il vero, l'ultima ondata di notizie economiche ha creato un buco nell'idea che le valutazioni siano attraenti nonostante il ritiro del mercato.

La lettura del sentimento dei consumatori del Michigan è crollata del 14% a giugno rispetto a maggio, portando l'indice al minimo nel bel mezzo della recessione del 1980, e i consumatori valutazioni della loro situazione finanziaria personale è peggiorata di circa il 20%. Secondo UMich, circa il 46% dei consumatori ha attribuito le proprie opinioni negative sulla propria situazione finanziaria a livelli elevati di inflazione.

L'indice dei prezzi al consumo, nel frattempo, è salito dell'8.6% a maggio di un anno fa. Ciò ha rappresentato l'aumento più rapido dal dicembre 1981.

Gli economisti si aspettano che la Federal Reserve alzi i tassi di interesse di 50 punti base durante la riunione politica di questa settimana e segnali ulteriori rialzi aggressivi per frenare l'inflazione in quanto ciò servirebbe come un altro ancoraggio per le valutazioni azionarie.

Kostin non è del tutto ribassista sulle azioni: lo stratega considera le azioni che pagano dividendi come "valutate in modo particolarmente interessante".

“I titoli da dividendi in genere sovraperformano in ambienti di elevata inflazione. Inoltre, i dividendi attualmente beneficiano della riserva di solidi bilanci aziendali", ha scritto Kostin.

Diversi titoli Kostin evidenziati che hanno rendimenti da dividendi "sopra la media" includono Morgan Stanley, JP Morgan, Ford, UPS, IBM, Intel, Broadcom e HP.