(Bloomberg) — Una settimana iniziata traboccante di ottimismo economico ha finito per cedere ai rialzisti azionari, che si trovano sempre più impotenti di fronte ai determinati combattenti dell'inflazione della Federal Reserve.
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È stato un tratto che può essere ricordato come il periodo in cui gli investitori obbligazionari si sono ristabiliti come dominatori del posatoio del mercato degli asset. L'impennata dei rendimenti, alimentata dalla convinzione che la banca centrale di Jerome Powell effettuerà quattro aumenti dei tassi di mezzo punto entro settembre, ha spinto l'S&P 500 a una terza settimana al ribasso, solo il secondo di questo tipo in 18 mesi.
Dichiarazioni da falco della Fed di Jerome Powell hanno preparato il tavolo per un aumento di mezzo punto alla riunione di maggio della banca centrale, con possibilità che altri tre siano ora quotati sui mercati monetari. I tassi sui Treasury a 10 anni sono balzati di oltre 50 punti base questo mese al 2.9%, un tasso di aumento che gli strateghi di Goldman Sachs affermano che di solito causa sofferenza alle azioni.
Né i dati economici favorevoli, dalle abitazioni ai consumi, né le stime sugli utili in aumento potrebbero fermare le perdite, un possibile segno di capitolazione da parte degli investitori azionari che per mesi hanno resistito ai segnali terribili delle obbligazioni.
"Sembra che i mercati azionari debbano subire un piccolo shock e rendersi conto che i mercati del credito in generale ce lo stavano già dicendo", ha affermato Shawn Cruz, capo stratega di trading di TD Ameritrade.
Ironia della sorte, il crollo delle attività incrociate potrebbe essere una buona notizia per una Fed decisa a inasprire le condizioni finanziarie, che in realtà si sono allentate dall'aumento dei tassi di marzo della banca centrale. L'indicatore, che misura lo stress sui mercati azionari e obbligazionari, ha iniziato a restringersi nell'ultima settimana.
All'interno del mercato azionario, le società Internet, estremamente sensibili alle variazioni dei tassi di interesse, sono state le maggiori perdenti, con un calo di quasi l'8% durante la settimana. Le società tecnologiche non redditizie, nel frattempo, hanno perso l'11% per il peggior calo in più di quattro mesi.
Mentre la serie di perdite mostra che l'atteggiamento da falco della Fed inizia a farsi sentire, il danno rimane solo una ferita alla carne se considerato accanto alla maggior parte delle misure di valutazione, un segno che potrebbe segnalare l'arrivo di ulteriori perdite. Con 22 volte gli utili e quasi 3 volte le vendite, l'S&P 500 ha ancora un valore di circa il 60% in più rispetto al prodotto interno lordo degli Stati Uniti, un valore superiore a qualsiasi altro periodo prima della pandemia.
Il miglioramento dei dati economici, che questa settimana includeva nuovi inizi di case superiori alle previsioni e dati solidi sulle carte di credito delle banche, hanno occasionalmente perforato l'oscurità fomentata dalla Fed nelle ultime settimane, ma raramente per più di un giorno. L'S&P 500 è ora balzato al di sopra e al di sotto della sua media mobile a 200 giorni più di 10 volte solo quest'anno.
"Questa è una vera volatilità", ha detto al telefono Chris Gaffney, presidente dei mercati mondiali presso TIAA Bank. "Gli investitori guardano alle banche centrali che stanno aumentando in modo aggressivo i tassi di interesse, una guerra che aumenta il prezzo delle materie prime, un grande aumento del prezzo delle materie prime e forse il ritorno del Covid con la Cina che vede quel grande aumento dei casi - c'è molto in corso”.
Tra i funzionari della banca centrale, il presidente della Fed di St. Louis James Bullard ha sparato la salva più rumorosa di questa settimana, chiedendo un aumento di 75 punti base, mentre anche relativi colombe come Mary Daly di San Francisco hanno affermato che sono probabili aumenti di un "paio" di mezzo punto . Ciò rispecchia il tono dei vertici: il capo della Fed Jerome Powell ha tracciato il suo approccio più aggressivo fino ad ora per controllare l'inflazione, consolidando giovedì le aspettative per un aumento di 50 punti base nel giro di poche settimane.
Il repricing tra le classi di attività è stato rapido. I trader si stanno preparando per un inasprimento di oltre 200 punti base entro la fine dell'anno, con alcune coperture che emergono per un aumento sovradimensionato di 75 punti base. I rendimenti del Tesoro hanno urlato più in alto in seguito.
Il selloff delle obbligazioni ha portato brevemente i cosiddetti rendimenti reali a 10 anni - che eliminano l'inflazione - in territorio positivo per la prima volta dal 2020. Di conseguenza, gli angoli più quotati del mercato azionario hanno assorbito il peso maggiore delle vendite. Anche il Nasdaq 100 ha chiuso la terza settimana consecutiva di perdite ed è sulla buona strada per il suo peggior mese dal 2008. Nel frattempo, il fondo negoziato in borsa ARK Innovation (ticker ARKK) è crollato dell'11%.
David Kostin di Goldman Sachs ha scoperto che i rendimenti dell'S&P 500 tendono ad essere negativi quando i tassi aumentano di più di due deviazioni standard in un mese, cosa che è accaduta di recente, e la debolezza è “particolarmente pronunciata” quando guidata dai tassi reali. "Rimaniamo cauti sui rendimenti dell'S&P 500 a breve termine", ha scritto lo stratega in una nota all'inizio di questo mese.
Max Gokhman, chief investment officer di AlphaTrAI, afferma che non sono solo i commenti dei funzionari della Fed a portare al selloff delle azioni, ma anche il fatto che gli investitori "i cari vengono decimati".
Le azioni di Netflix Inc. sono diminuite questa settimana dopo che la società ha registrato una perdita a sorpresa di abbonati. E sia la Fed che Netflix, in un certo senso, si stanno rendendo conto che i loro vecchi playbook non funzionano più nel nuovo regime, ha affermato Gokhman.
"La Fed sta capendo che deve affermare il suo dominio sull'inflazione, anche se ciò aliena i suoi 'amici' investitori", ha affermato. "Netflix sta capendo che consentire a un terzo dei tuoi utenti di ottenere il servizio gratuitamente non funziona quando si esauriscono i consumatori globali della classe media disposti a pagare per guardare contenuti sempre più mediocri che hai speso miliardi per girare".
Nel frattempo, gli investitori potrebbero iniziare a cercare opportunità altrove.
Anastasia Amoroso, chief investment strategist di iCapital, afferma che con un rallentamento economico che probabilmente limiterà i guadagni in azioni quest'anno, gli investitori devono cercare alternative. I tassi variabili del credito privato sembrano un'opzione interessante e "i rendimenti del reddito fisso pubblico sembrano (per fortuna e finalmente) interessanti", ha scritto in una nota.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/stocks-succumb-bond-market-rout-201623941.html