Guadagni di strada sottovalutati per il 27% dell'S&P 500 nel 2Q22

Guadagno di strada (basato su Guadagno di Zack) sopravvalutano i profitti per la maggior parte delle società S&P 500. Tuttavia, ci sono molte società S&P 500 i cui guadagni di strada sottovalutano i loro veri profitti. Queste società sono più redditizie di quanto gli investitori credano e, nella maggior parte dei casi, anche sottovalutate.

Questo rapporto mostra:

• la prevalenza e l'entità degli utili di strada sottovalutati nell'S&P 500
• perché i guadagni di strada (e i guadagni GAAP) sono imperfetti?
• cinque società S&P 500 con guadagni di strada sottovalutati e valutazioni azionarie molto interessanti

Oltre 150 aziende S&P 500 hanno sottovalutato i guadagni di strada

Per 153 società nell'S&P 500, ovvero il 31%, gli utili di strada sottostimano gli utili di base per i dodici mesi finali (TTM) del calendario 2Q22 terminato. Nei TTM conclusi nel 2Q21, 120 aziende hanno sottovalutato i propri guadagni. La mia ricerca sugli utili di base si basa sugli ultimi dati finanziari sottoposti a revisione, che nella maggior parte dei casi è il calendario 2Q22 10-Q. Dati sui prezzi al 8/12/22.

Quando gli utili di strada sottovalutano gli utili di base, lo fanno in media del -15% per azienda, secondo la Figura 1. Gli utili di strada sottovalutano gli utili di base di oltre il 10% per circa il 10% delle società S&P 500.

Figura 1: Guadagno di strada sottovalutato del -28% in media in TTM fino al 2Q22

Le 153 società con guadagni di strada sottovalutati rappresentano il 27% della capitalizzazione di mercato dell'S&P 500 al 8/12/22, che è la stessa del 1Q22, misurata con i dati TTM in ogni trimestre. La percentuale media sottovalutata è calcolata come Street Distortion, che è la differenza tra gli utili di strada e gli utili di base

Figura 2: Guadagni Street sottostimati come % della capitalizzazione di mercato: dal 2012 al 8/12/22

I cinque guadagni più sottovalutati nell'S&P 500

Le aziende che sottovalutano i guadagni sono più rare rispetto agli anni passati, ma puoi trovarle se sai dove cercare.

La figura 3 mostra cinque titoli S&P 500 con valutazioni azionarie molto interessanti e gli utili di strada più sottovalutati (basati sulla distorsione da strada come % degli utili di strada per azione) nel TTM fino al 2Q22. "Street Distortion" è uguale alla differenza tra l'utile di base per azione e l'utile di strada per azione. Gli investitori che utilizzano Street Earnings perdono la vera redditività di queste attività.

Figura 3: Società S&P 500 con gli utili di strada più sottovalutati: TTM fino al 2Q22

*Misurato come Street Distortion come percentuale di Street EPS

Nella sezione seguente, descrivo in dettaglio il nascosto e segnalato oggetti insoliti che distorcono i guadagni GAAP per VFC CorporationVFC
. Tutti questi oggetti insoliti vengono rimossi dai guadagni principali.

Guadagno di strada TTM 2Q22 di VF Corporation (VFC) sottovalutato di $ 0.71/azione

La differenza tra gli utili di strada TTM 2Q22 di VF Corporation ($ 3.00/azione) e gli utili principali ($ 3.71 per azione) è di $ 0.71 per azione, secondo la Figura 4. Io chiamo questa differenza "Street Distortion", che equivale al 24% degli utili di strada.

Gli utili TTM 2Q22 GAAP di VF Corporation ($ 2.58 per azione) sottovalutano gli utili core di $ 1.14 per azione.

Questo esempio mostra come gli Street Earnings soffrano di molte delle stesse carenze delle misure GAAP dei guadagni.

Figura 4: confronto tra GAAP, Street e Core Earnings di VF Corporation: TTM fino al 2Q22

Di seguito, descrivo in dettaglio le differenze tra guadagni principali e guadagni GAAP in modo che i lettori possano controllare la ricerca mu. Sarei felice di conciliare gli utili di base con gli utili di strada, ma non posso perché non ho i dettagli su come gli analisti calcolano i loro guadagni di strada.

L'Earnings Distortion Score di VF Corporation è forte e il suo Stock Rating è molto interessante, in parte a causa del suo ritorno sul capitale investito (ROIC) dell'11% e del rapporto prezzo-valore contabile (PEBV) di 0.9.

La Figura 5 illustra in dettaglio le differenze tra gli utili principali di VF Corporation e gli utili GAAP.

Figura 5: Riconciliazione degli utili GAAP di VF Corporation con gli utili di base: TTM fino al 2Q22

Maggiori dettagli:

La distorsione degli utili totali di -$ 1.14 per azione, che equivale a -$ 444 milioni, è composta da:

Spese Insolite Nascoste, Netto = -$1.11/per azione, che equivale a -$436 milioni ed è composto da

-$ 436 milioni di spese di ristrutturazione nascoste nel periodo TTM in base a

• - $ 4 milioni in ammortamento accelerato nel 1Q23 fiscale
• - $ 2 milioni nel TFR e nei benefici ai dipendenti nel 1Q23 fiscale
• - $ 0.3 milioni nella risoluzione del contratto e altri oneri nell'imposta 1Q23
• - $ 410 milioni riduzione del valore contabile delle attività per il diritto d'uso nell'imposta 4Q22
• - $ 3 milioni in ammortamento accelerato nel 4Q22 fiscale
• - $ 5 milioni nel TFR e nei benefici ai dipendenti nel 4Q22 fiscale
• - $ 0.7 milioni nella risoluzione del contratto e altri oneri nell'imposta 4Q22
• - $ 4 milioni svalutazione registrata nei costi di locazione nel 4trim22 fiscale
• - $ 0.6 milioni in ammortamento accelerato nel 3Q22 fiscale
• - $ 3 milioni nel TFR e nei benefici ai dipendenti nel 3Q22 fiscale
• - $ 2 milioni in deprezzamento accelerato nel 2Q22 fiscale
• - $ 1 milioni nel TFR e nei benefici ai dipendenti nel 2Q22 fiscale

$ 0.5 milioni nel periodo TTM basato su $0.7 milioni riduzione a fondo svalutazione crediti nell'esercizio 2022 10-K

Spese insolite riportate al lordo delle imposte, nette = -$ 0.27/per azione, che equivale a -$ 105 milioni e comprende

- $ 78 milioni in altre spese nel periodo TTM in base a

- $ 4 milioni perdita su estinzione del debito nel 3Q22 fiscale

24 milioni di dollari di contrassegno per i costi pensionistici ricorrenti. Queste spese ricorrenti sono riportate negli elementi pubblicitari non ricorrenti, quindi le aggiungo nuovamente e le escludo dalla distorsione degli utili.

Distorsione fiscale = $ 0.25/per azione, che equivale a $ 96 milioni

Spese insolite segnalate al netto delle imposte, netto = <$ 0.01/per azione, che equivale a $ 399 mila ed è composto da

• $0.4 milioni reddito da attività cessate nel 4trim22 fiscale

Sebbene non siano uguali, le somiglianze tra gli utili di strada e gli utili GAAP per VF Corporation indicano che gli utili di strada mancano di molti degli elementi insoliti negli utili GAAP e la distorsione da strada di $ 0.71 per azione evidenzia che gli utili di base includono una serie più completa di elementi insoliti durante il calcolo La vera redditività di VF Corporation.

Divulgazione: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler e Brian Pellegrini non ricevono alcun compenso per scrivere su azioni, stili o temi specifici.