Sorpreso dalla profondità di alcuni problemi in azienda

Quando Barry McCarthy si è presentato per correre peloton circa tre mesi fa, è stato sorpreso di apprendere quanto fosse scombussolata la catena di approvvigionamento e quanto rapidamente si stessero riducendo le casse di cassa dell'azienda.

"La natura dei turnaround è che sono pieni di sorprese", ha detto McCarthy agli analisti martedì, durante la sua prima teleconferenza post-guadagno con Peloton.

Dopo aver approfondito l'attività, il CEO ha affermato di aver appreso che Peloton era "più debole in tutta la catena di approvvigionamento" di quanto si aspettasse. Ha detto che la più grande sorpresa durante il trimestre precedente è stata il flusso di cassa e quanto fosse cupo.

Eppure il primo Netflix ed Spotify Il dirigente si è anche detto sorpreso dalla capacità di Peloton di "affrontare rapidamente" la sua situazione di flusso di cassa senza diluire gli azionisti esistenti e pur continuando a capitalizzare adeguatamente l'attività. Un altro punto positivo notato da McCarthy è stato che ha trovato più talento nel quartier generale di Peloton di quanto pensasse di scoprire.

I commenti di McCarthy a Wall Street martedì erano una posta in gioco incredibilmente alta, data la diminuzione del prezzo delle azioni di Peloton e la fiducia in calo tra gli investitori che l'attività può avere successo in un mondo post-Covid pandemico.

Martedì è arrivata la lettera del CEO agli azionisti risultati deludenti per il trimestre chiuso al 31 marzo e una cupa prospettiva per il trimestre in corso, che si concluderà il 30 giugno e segna la fine dell'anno fiscale di Peloton. McCarthy si è affrettato a richiamare le aree in cui l'ex gestione del Peloton non aveva avuto così tanto successo, mentre gettava le basi per i suoi obiettivi di inversione di tendenza.

Almeno per ora, gli investitori sono più concentrati sull'attuale stato negativo delle cose. Martedì mattina le azioni Peloton sono scese al minimo storico, trascinando la valutazione di mercato della società a circa $ 4 miliardi. Era stato fino a $ 50 miliardi all'inizio dello scorso anno.

Tuttavia, McCarthy ha concluso la teleconferenza dicendo a Wall Street di essere "piuttosto ottimista" sul percorso della società, "nonostante il prezzo delle azioni".

"Non intendo sembrare Pollyannaish, ma sono fiducioso che un giorno presto guarderemo indietro a questa chiamata come a uno dei punti di svolta importanti nel business", ha detto.

Nella lista di controllo di McCarthy ci sono:

• Entrare nella vendita al dettaglio di terze parti vendendo prodotti Peloton tramite altre attività
• Crescente consapevolezza dell'app digitale dell'azienda, che può essere un'opzione per le persone che non vogliono impegnarsi con una bici o un battistrada
• Espansione internazionale
• Implementazione più ampia di un test pilota in cui i clienti pagano una tariffa forfettaria per noleggiare una delle cyclette di Peloton e accedere alle sue lezioni di allenamento dal vivo e su richiesta

"Dobbiamo essere bravi con l'hardware, ma essere bravi con l'hardware non è quasi sufficiente", ha detto durante la chiamata. "E ciò richiede un cambiamento nelle priorità di investimento dell'azienda".

Inoltre, soprattutto, mira a riportare l'azienda a un flusso di cassa libero positivo nel suo prossimo anno fiscale.

Una recente infusione di contanti da JPMorgan e Goldman Sachs dovrebbe permettergli di farlo, ha detto McCarthy, nonostante qualsiasi vento contrario economico. Secondo la sua lettera, Peloton ha concluso il suo ultimo trimestre "a bassa capitalizzazione" con 879 milioni di dollari in contanti e mezzi equivalenti illimitati.

Tuttavia, molti investitori probabilmente si fermeranno fino a quando non saranno in grado di assistere a maggiori segni di progresso. Alcuni temono anche che Peloton possa perdere una parte della sua base di abbonati esistente, che si è dimostrata leale durante la pandemia — se cambiano troppo e troppo presto.

L'analista di UBS Arpine Kocharyan ha affermato di aspettarsi che gli investitori di Peloton saranno più preoccupati a breve termine dalla capacità della società di preservare i propri flussi di cassa e la liquidità. La strategia di Peloton sotto McCarthy è di concentrarsi maggiormente sul valore attuale netto dell'abbonato, rispetto a una precedente focalizzazione sui profitti hardware, ha affermato Kocharyan in una nota ai clienti.

Altri analisti si chiedono se la strategia di McCarthy sia davvero così diversa da quella del co-fondatore di Peloton ed ex CEO John Foley.

Peloton ha avuto successo sotto Foley, che ha guidato il produttore di attrezzature per il fitness connesso al culmine della pandemia. Ma ha anche affrontato sfide quando la domanda dei consumatori ha iniziato a diminuire, ma i costi sono ancora aumentati e Peloton ha effettuato investimenti in cose, come centri di produzione aggiuntivi, di cui non aveva più bisogno.

"L'azienda continua a suggerire con le sue parole che sa di aver bisogno di tornare indietro", ha affermato Simeon Siegel, analista di BMO Capital Markets. "Eppure si aggrappano all'idea che la loro storia di crescita sia la loro stella polare."

"Se l'azienda si limitasse a vendere il proprio inventario esistente e si concentrasse sull'abbracciare i propri lealisti esistenti, dovrebbe esserci un percorso ragionevole verso la redditività", ha aggiunto. "Il problema è che la storia viene offuscata dalla convinzione che hanno il diritto di crescere tanto e velocemente quanto vogliono".

McCarthy ha ribadito martedì che l'obiettivo di Peloton è quello di contare un giorno 100 milioni di membri, un obiettivo che Foley presentato nel 2020.

“Conosco app digitali che hanno già più di 100 milioni di persone focalizzate sul fitness. E non riesco a pensare perché, dato il nostro successo all'inizio della categoria, non potremmo essere una di quelle app digitali", ha detto McCarthy.

Peloton aveva 7 milioni di abbonati al 31 marzo.