(Bloomberg) - Greg Becker sedeva su una poltrona rossa a una conferenza solo su invito a Los Angeles la scorsa settimana, gambe incrociate, una mano che tagliava l'aria.
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"Siamo orgogliosi di essere il miglior partner finanziario nei tempi più difficili", ha detto l'amministratore delegato di SVB Financial Group all'Upfront Summit il 1° marzo, un giorno prima che la sua azienda fosse nominata Banca dell'anno durante un gala londinese.
Solo una settimana dopo, tutto è crollato.
Il crollo di SVB nell'amministrazione controllata della Federal Deposit Insurance Corp. è arrivato all'improvviso venerdì, dopo 44 ore frenetiche in cui la sua base di clienti di lunga data di startup tecnologiche ha strattonato i depositi. Ma il suo destino è stato segnato anni fa, durante l'apice della mania finanziaria che ha travolto l'America quando la pandemia ha colpito.
Le società statunitensi sostenute da capitale di rischio hanno raccolto 330 miliardi di dollari nel 2021, quasi raddoppiando il record precedente dell'anno precedente. Gli ETF di Cathie Wood stavano crescendo e i trader al dettaglio su Reddit facevano il prepotente con gli hedge fund.
Fondamentalmente, la Federal Reserve ha fissato i tassi di interesse a minimi senza precedenti. E, in una radicale scossa del suo quadro, ha promesso di mantenerli lì fino a quando non vedrà un'inflazione sostenuta ben al di sopra del 2%, un risultato che nessuna previsione ufficiale.
SVB ha prelevato decine di miliardi di dollari dai suoi clienti di capitale di rischio e poi, fiducioso che i tassi sarebbero rimasti stabili, ha investito quei soldi in obbligazioni a più lungo termine.
In tal modo, ha creato - ed è finito dritto in una trappola.
Becker e altri leader dell'istituto con sede a Santa Clara, il secondo più grande fallimento bancario statunitense nella storia dopo Washington Mutual nel 2008, dovranno fare i conti con il motivo per cui non l'hanno protetto dai rischi di rimpinzarsi dell'instabilità delle giovani imprese tecnologiche depositi e da aumenti dei tassi di interesse sul lato dell'attivo.
Rimangono anche domande in sospeso su come SVB abbia affrontato la sua posizione precaria negli ultimi mesi e se abbia commesso un errore aspettando e non riuscendo a bloccare un'iniezione di capitale da 2.25 miliardi di dollari prima di annunciare pubblicamente perdite che hanno allarmato i suoi clienti.
Tuttavia, decenni di tassi di interesse in calo iniziati nei primi anni '1980 - quando SVB è stata fondata su una partita di poker - hanno reso un'eresia tra i professionisti del mercato suggerire che i rendimenti obbligazionari potessero salire senza turbare l'economia. A quanto pare, i consumatori americani stanno bene, con posti di lavoro in abbondanza.
Sono le banche, specialmente quelle più piccole che stanno volando sotto il radar della Fed, che ora sembrano gli anelli più deboli. SVB rappresenta l'esempio più estremo di come Wall Street sia stata accecata dalle dinamiche dell'economia globale dopo lo shock indotto dal Covid.
Gli investitori non stanno aspettando di scoprire quale istituzione potrebbe essere la prossima, con l'indice KBW Bank che è sceso di più in una settimana da marzo 2020.
Alla SVB, "si stavano assumendo molti rischi che altre banche non avrebbero accettato", ha affermato Sarah Kunst, amministratore delegato del fondo di capitale di rischio Cleo Capital. "Questo alla fine è stato parte della loro fine."
Ricco di denaro
Nel marzo 2021, SVB ha avuto quello che potrebbe essere considerato un problema invidiabile: i suoi clienti erano pieni di soldi in grande stile.
I depositi totali della banca sono esplosi più in alto rispetto ai 12 mesi precedenti, a circa $ 124 miliardi da $ 62 miliardi, secondo i dati compilati da Bloomberg. Quell'aumento del 100% ha superato di gran lunga un aumento del 24% presso JPMorgan Chase & Co. e un balzo del 36.5% presso la First Republic Bank, un'altra istituzione della California.
"Dico sempre alle persone che sono fiducioso di avere il miglior lavoro di CEO di banca al mondo, e forse uno dei migliori lavori di CEO", ha detto Becker in un'intervista televisiva a Bloomberg del maggio 2021.
Quando gli è stato chiesto se la recente corsa alla crescita delle entrate della banca fosse sostenibile, Becker, che è entrato a far parte di SVB nel 1993, ha sorriso e ha parlato il gergo dei visionari della tecnologia.
"L'economia dell'innovazione è il posto migliore dove stare", ha affermato. "Siamo molto fortunati ad essere proprio nel mezzo."
Tuttavia, la FDIC assicura solo depositi bancari fino a $ 250,000 e i clienti di SVB ne avevano molto di più. Ciò significava che gran parte del denaro nascosto presso SVB non era assicurato: oltre il 93% dei depositi nazionali al 31 dicembre, secondo un deposito normativo.
Per un po ', quell'esposizione non ha sollevato alcuna bandiera rossa. SVB ha superato facilmente gli ostacoli normativi che ne valutavano la salute finanziaria.
Ma sotto la superficie c'erano gravi perdite su obbligazioni a lungo termine, andate a ruba durante quel periodo di rapida crescita dei depositi, che erano state in gran parte nascoste alla vista grazie alle regole contabili. Aveva perdite mark-to-market superiori a $ 15 miliardi alla fine del 2022 per i titoli detenuti fino alla scadenza, quasi equivalenti alla sua intera base patrimoniale di $ 16.2 miliardi.
Tuttavia, dopo che la banca ha pubblicato i risultati del quarto trimestre a gennaio, gli investitori sono stati ottimisti, con un analista di Bank of America Corp. che ha scritto che "potrebbe aver superato il punto di massima pressione".
Fu presto chiaro che non era così.
Punto difficile
In una riunione alla fine della scorsa settimana, Moody's Investors Service ha avuto cattive notizie per SVB: le perdite non realizzate della banca significavano che era a serio rischio di un declassamento del credito, potenzialmente di più di un livello, secondo una persona a conoscenza della questione.
Ciò ha messo SVB in una situazione difficile. Per sostenere il suo bilancio, avrebbe bisogno di scaricare una gran parte dei suoi investimenti obbligazionari in perdita per aumentare la sua liquidità, spaventando potenzialmente i depositanti. Ma rimanere in piedi e essere colpiti da un downgrade multi-notch potrebbe innescare un simile esodo.
SVB, insieme al suo consulente, Goldman Sachs Group Inc., alla fine ha deciso di vendere il portafoglio e annunciare un accordo azionario da 2.25 miliardi di dollari, ha detto la persona, che ha chiesto l'anonimato per discutere le deliberazioni interne. Mercoledì è stato comunque declassato da Moody's.
A quel tempo, i grandi fondi comuni di investimento e gli hedge fund hanno mostrato interesse ad assumere posizioni considerevoli nelle azioni, ha detto la persona.
Cioè, fino a quando non si sono resi conto della rapidità con cui la banca stava emorragiando i depositi, cosa che è peggiorata solo giovedì dopo che un certo numero di importanti società di venture capital, tra cui il Founders Fund di Peter Thiel, stavano consigliando alle società in portafoglio di prelevare denaro per precauzione.
"Stai calmo"
Più o meno nello stesso periodo, giovedì pomeriggio, SVB ha contattato i suoi maggiori clienti, sottolineando di essere ben capitalizzata, di avere un bilancio di alta qualità e "ampia liquidità e flessibilità", secondo un promemoria visualizzato da Bloomberg. Becker ha tenuto una teleconferenza in cui ha esortato le persone a "stare calme".
Ma era già troppo tardi.
SVB "avrebbe dovuto prestare attenzione alle basi del settore bancario: che depositanti simili cammineranno in modi simili tutti allo stesso tempo", ha affermato Daniel Cohen, ex presidente di The Bancorp. "I banchieri sopravvalutano sempre la lealtà dei loro clienti".
Un vicepresidente, in una chiamata con un cliente di una società pubblica, sembrava attenersi a un copione e non ha fornito nuove informazioni, secondo una persona durante la chiamata.
Quel cliente ha deciso di trasferire una parte del proprio denaro a JPMorgan per diversificare le attività giovedì; la transazione ha richiesto due ore per navigare sul sito Web di SVB ed è ancora contrassegnata come "elaborazione".
Lo stesso cliente ha provato a spostare un importo maggiore venerdì mattina, ma nessun tentativo di trasferire il denaro ha funzionato, ha detto la persona.
Crollo rapido
Il crollo di venerdì è avvenuto nel giro di poche ore. SVB ha abbandonato il previsto aumento di capitale dopo che le azioni sono crollate di oltre il 60% giovedì. A quel punto, i regolatori statunitensi erano scesi negli uffici della banca in California.
SVB "non aveva quasi tanto capitale quanto un'istituzione che avrebbe dovuto avere rischioso", ha detto William Isaac, l'ex presidente della FDIC dal 1981 al 1985, in un'intervista telefonica venerdì. “Una volta iniziato, non c'era modo di fermarlo. Ed è per questo che hanno dovuto semplicemente chiuderlo.
Prima di mezzogiorno a New York, il Dipartimento per la protezione finanziaria e l'innovazione della California ha chiuso l'SVB e ha nominato la FDIC come curatore fallimentare. Ha detto che l'ufficio principale e tutte le filiali riapriranno lunedì.
A quel punto, l'obiettivo di SVB è trovare un acquirente e concludere un affare, anche se richiede la vendita frammentaria delle attività dell'azienda, secondo una persona che ha familiarità con la questione.
I fondatori di startup, nel frattempo, si preoccupano se saranno in grado di fare il libro paga. La FDIC ha affermato che i depositanti assicurati avranno accesso ai loro fondi entro e non oltre lunedì mattina.
L'importo dei depositi SVB in eccesso rispetto al limite assicurativo di $ 250,000: "indeterminato".
–Con l'assistenza di Sridhar Natarajan, Sarah Frier, Crystal Tse, Amelia Pollard, Max Reyes, Gillian Tan, Max Abelson, Sonali Basak, Jenny Surane e Kailey Leinz.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/svb-spectacularly-fails-unthinkable-heresy-222710493.html