Le vendite di Buoni del Tesoro verranno ridotte non appena la scadenza del limite di debito si avvicina

(Bloomberg) - Il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti è sul punto di dover ancora una volta tagliare la quantità di buoni del Tesoro in circolazione, creando potenzialmente increspature nei mercati dei finanziamenti mentre gli investitori inseguono una diminuzione dell'offerta di titoli o cercano altri posti dove rimanere a breve termine contanti.

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Con l'amministrazione che adotta varie misure per evitare di schiantarsi contro il limite legale del debito - che il Congresso mostra pochi segni di revocare presto - il dipartimento dovrebbe iniziare a ridurre la quantità di titoli a breve termine che vende alle aste settimanali.

Lou Crandall di Wrightson ICAP, un osservatore veterano dei mercati monetari, ritiene che ciò potrebbe iniziare a verificarsi nella prossima settimana o due, con i primi segnali che potrebbero arrivare agli annunci di questo giovedì sulle imminenti vendite a tre e sei mesi.

Crandall stima che l'emissione settimanale lorda attraverso le cinque scadenze regolari delle fatture - comprese anche le fatture a 1, 2 e 4 mesi - scenderà a marzo a $ 241 miliardi, in calo di $ 38 miliardi rispetto a febbraio.

I tagli segneranno l'inizio di un "sostenibile ma graduale declino" dell'offerta di bollette, ha scritto in una nota del 26 febbraio ai clienti.

Anche senza una stretta del tetto del debito all'orizzonte, il governo tende a ridurre la sua attività di indebitamento a marzo e aprile mentre riscuote le imposte sul reddito. Ma in seguito, ha storicamente avuto la tendenza ad aumentare ancora una volta l'emissione man mano che l'eccesso generato dalle entrate fiscali si dissipa.

Questa volta, tuttavia, il Tesoro dovrà continuare a ridurre drasticamente le dimensioni delle aste di banconote e a spendere la sua pila di contanti per preservare la sua autorità di indebitamento al di sotto del limite del debito.

Gli analisti di Washington e Wall Street hanno avvertito che è probabile che gli Stati Uniti esauriscano misure straordinarie che consentirebbero loro di continuare a pagare i debiti nel terzo trimestre, anche se la cosiddetta "data X" potrebbe essere anticipata se le entrate fiscali fossero più deboli di previsto.

La storia continua

Includendo gli accordi di questa settimana, il Tesoro ha emesso circa 377 miliardi di dollari di banconote quest'anno in rete, secondo i dati del governo. Wrightson stima che entro il 29 giugno l'offerta di banconote sarà probabilmente diminuita di circa 350 miliardi di dollari rispetto al picco di fine febbraio.

Tale spostamento eliminerà la maggior parte dell'aumento dell'offerta di bollette che ha avuto luogo nella prima parte di quest'anno, rimandando il mercato verso il tipo di condizioni di offerta limitata che lo hanno caratterizzato per gran parte degli ultimi due anni.

Tali oscillazioni nell'offerta di bollette non solo renderebbero i titoli costosi rispetto ad altri strumenti come gli swap su indici notturni, ma motiverebbero anche gli investitori che hanno accesso alla struttura dell'accordo di riacquisto inverso notturno della Federal Reserve per parcheggiare più denaro lì.

Allo stesso tempo, i rendimenti su quei titoli più vulnerabili a un'inadempienza tecnica correlata al tetto del debito potrebbero aumentare mentre gli investitori cercano di evitare quei problemi particolari.

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