L'LME offuscato avvia un monitoraggio rigoroso mentre la frenesia si impadronisce del nichel a bassa liquidità

La piattaforma di nichel del London Metal Exchange quest'anno è stata scossa dalla volatilità, guidata da una carenza fisica di nichel puro, la follia delle sanzioni contro la Russia (che rappresentava il 17% della produzione globale di prodotti di alta qualità), una gigantesca scommessa andata male, e pratiche di governo societario piuttosto discutibili.

A marzo, i prezzi sono stati spinti a un massimo storico di oltre $ 100,000, il doppio del record precedente nel 2007.  

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All'inizio di quest'anno, in Analisi: Elliott Management, Jane Street citano in giudizio LME per debacle del nichel, ho riferito dell'improvvisa decisione del LME non solo di sospendere le negoziazioni alla luce di un'impennata dei prezzi del nichel, ma anche di annullare ordini precedentemente eseguiti per un valore di miliardi di dollari.

Peggio ancora, la LME ha sospeso l'emissione dei prezzi ufficiali.

Com'era prevedibile, questo ha suscitato indignazione di massa tra i clienti di lunga data e le accuse di clientelismo sono diventate dilaganti. Ha anche innescato azioni legali, in particolare da parte di Elliot Management e Jane Street contro la LME.

La reputazione dell'entità londinese di proprietà di HKEX ha subito un duro colpo, con un esodo di trader che hanno prosciugato liquidità dalla più antica borsa di metalli del mondo.

Gli annunci da parte del management che sarebbero state introdotte nuove misure di stabilizzazione del mercato hanno fatto ben poco per placare le istituzioni in fermento che erano arrivate a respingerla.

Purtroppo per la LME la lunga ombra delle polemiche non sembra mai troppo lontana.

Un nuovo lampo di volatilità

Dopo alcuni mesi di relativa calma, i prezzi del nichel sono stati assediati da periodi di forte volatilità, con la borsa costretta ad annunciare un programma di monitoraggio rafforzato mercoledì 16^th Novembre.

Il tumulto nel mercato non è una sorpresa completa con la carenza di liquidità che amplifica i movimenti del mercato in entrambe le direzioni. Bloomberg ha riferito che i volumi LME a 3 mesi per i contratti sul nichel sono meno di un terzo di quelli che erano nel periodo precedente alle sanzioni della Russia a seguito dell'invasione dell'Ucraina.

Aspettative che la Cina, il più grande consumatore di metalli al mondo, allenterebbe i suoi blocchi Covid e dato i più deboli dollaro, i prezzi del nichel sono aumentati di quasi $ 8,000 o di oltre il 30% nella settimana terminata il 15 novembre.

Durante la corsa, i prezzi hanno toccato $ 31,275, un massimo di 6 mesi.

Il rallentamento dei dati sull'inflazione negli Stati Uniti e dei rapporti secondo cui il governo cinese stava lanciando nuove misure per sostenere i travagliati proprietà mercato sembrava anche alimentare gli acquisti.

Tuttavia, cosa ancora più importante, la pressione all'acquisto è stata innescata dagli operatori di mercato che avevano scommesso contro i prezzi del nichel all'inizio dell'anno e si sono affrettati a invertire le loro posizioni corte quando i contratti sono giunti a scadenza mercoledì.

Telsa nel mix

Martedì le condizioni di mercato hanno creato ulteriore confusione quando Prony Resources, proprietaria della miniera di Goro in Nuova Caledonia e fornitore fondamentale di Tesla la produzione di batterie elettriche ha subito una perdita di effluenti con fuoriuscita di sottoprodotti.   

L'azione delle autorità ambientali ha costretto l'azienda ad adottare rapidamente misure e tagliare le previsioni di produzione nel quarto trimestre.

Un portavoce confermato che le quantità minime per soddisfare gli ordini dei clienti saranno consegnate in tempo.

In quelli che sono già stati 10 giorni caotici, lunedì, anche le segnalazioni di un'esplosione presso un produttore di nichel indonesiano hanno contribuito all'aumento dei prezzi all'inizio della settimana, sebbene queste affermazioni siano state successivamente confutate.

Per gestire l'impennata, che ha violato i limiti della borsa, mercoledì 16 LME ha diretto un monitoraggio più stretto^th Novembre.

Dalla scadenza del contratto, tuttavia, la domanda è diminuita bruscamente.

I prezzi sono precipitati subito dopo alla chiusura di $ 26,050 ieri, in calo dell'11.9% dalla chiusura di martedì, il 15^th di novembre.

Prospettiva incerta

Sebbene ci fossero alcuni fattori reali in gioco, come la possibilità di rallentare i rialzi della Fed, la debolezza del dollaro e la prospettiva di una riapertura della Cina, gli acquisti estremi sono stati guidati principalmente dall'inversione di posizione nel mercato della carta, dimostrando ancora una volta , il suo predominio sulla dinamica fisica.

È difficile valutare una direzione in avanti a causa della scarsa liquidità nei contratti, soprattutto sul LME.

Per quanto riguarda la riapertura in Cina, i mercati hanno visto le autorità invertire la loro posizione in precedenza. Una ripetizione si rivelerebbe ribassista per metallo prezzi.

Più tardi questo trimestre, il WTO dovrebbe pronunciarsi sul divieto di esportazione di nichel dell'Indonesia, in vigore dal 2020. Se revocato, i prezzi potrebbero essere ulteriormente moderati.

Infine, un documento di discussione pubblicato l'11 novembre sulle note del sito della LME,

In sintesi, la LME ha concluso, sulla base dei feedback ricevuti, che la tesi che sosterrebbe i timori di un mercato disordinato (in particolare, una quota sufficientemente ampia di consumatori globali che si rifiutano di accettare il metallo russo nel 2023) non è supportata da prove A quest'ora. Di conseguenza, la LME non propone di vietare la garanzia del nuovo metallo russo (opzione C). Inoltre, il feedback indicava chiaramente che soglie o limiti simili sarebbero troppo complessi per essere praticabili (opzione B). Pertanto, la LME procederà con lo status quo nei confronti del metallo russo (Opzione A)

Se non ci saranno modifiche allo status quo come suggerito da questo documento, i prezzi saranno probabilmente ridotti da ulteriori scorte russe e dal rallentamento della crescita globale.

Detto questo, il danno arrecato alla reputazione del LME non sarà facilmente reversibile ed è probabile che la liquidità alla borsa di Londra continui a diminuire alimentando esplosioni di forte volatilità.