(Bloomberg) — Gli scettici si sono divertiti a lungo prevedendo che il rally decennale dei titoli tecnologici fosse destinato a invertirsi. A metà del 2022, sembra che questo sia l'anno in cui avranno ragione.
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L'indice Nasdaq 100 è crollato di quasi un terzo quest'anno, incluso un calo dell'1.3% giovedì, cancellando circa 5.4 trilioni di dollari di valore in un'ondata di vendite che ha lasciato illesi pochi titoli. Il benchmark, che ottiene la metà del suo valore dalla tecnologia, ha chiuso in ribasso del 9% per il mese di giugno e ha perso oltre il 20% nel secondo trimestre. È sulla buona strada per il suo più grande calo mai registrato in un anno solare.
Ed è difficile presentare un argomento convincente per una ripresa del mercato nella seconda metà: gli investitori stanno scontando ulteriori aumenti dei tassi di interesse dalla Federal Reserve mentre la banca centrale cerca di combattere l'inflazione, suscitando preoccupazione che l'economia globale possa cadere in recessione. Di conseguenza, gli analisti stanno iniziando a tagliare le stime degli utili per le società tecnologiche.
"Il problema è che non vedevamo un'inflazione del genere da decenni", ha affermato Michael Nell, analista di investimento senior e gestore di portafoglio di UBS Asset Management. “Dal 2009 o giù di lì abbiamo avuto tassi molto bassi che hanno contribuito agli anni di forza che abbiamo visto. Tuttavia, quei tassi bassi non sarebbero durati per sempre”.
Ecco uno sguardo alla prima metà dell'anno per la tecnologia:
Dalla festa alla carestia
Alcuni dei maggiori vincitori degli anni della pandemia si sono trasformati nei peggiori risultati nel 2022, tra cui il gigante dello streaming Netflix Inc., la società di telemedicina Teledoc Health Inc. e società come Zoom Video Communications Inc. e DocuSign Inc. che hanno beneficiato dell'aumento del lavoro a distanza.
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A Whole New World
Di questo passo, il Nasdaq 100 chiuderebbe l'anno con un ribasso del 50%, il più grande crollo annuale nei quasi quattro decenni in cui Bloomberg ha tracciato il benchmark. L'ultima volta che l'indice è sceso in un anno solare è stato il 2018, quando è sceso dell'1% e il suo ultimo calo notevole è stato nel 2008. Ha avuto cali più grandi da picco a minimo sulla scia della bolla Internet della fine degli anni '1990: un 83% wipeout — e nella crisi del 2007-2008, quando è sceso di oltre la metà.
La vendita di quest'anno ha imperversato in tutti i settori, con i leader di mercato di lunga data che sono crollati. Apple Inc., Microsoft Corp. e Alphabet Inc. hanno perso più del 20%, Nvidia Corp. è in calo di quasi il 50% e Meta Platforms Inc. ha perso più della metà del suo valore. Gli indici dei titoli di semiconduttori e software sono entrambi diminuiti di circa un terzo.
Amazon.com Inc. è in calo del 36% per l'anno, con praticamente tutto ciò che arriverà nel secondo trimestre del 2022. Il calo di circa il 35% nell'arco di tre mesi rappresenta il più grande calo percentuale di un quarto dal 2001.
Valori di contrazione
Le successive vendite di quest'anno hanno ridimensionato alcune delle più grandi società tecnologiche. Il Nasdaq 100 conta ora 21 membri con valori di mercato di 100 miliardi di dollari o più, in calo rispetto ai 33 della fine dello scorso anno.
Trovare la sicurezza nel valore
La più antica della vecchia tecnologia è stata una sacca di forza nel mercato. International Business Machines Corp. ha guadagnato l'8.2% quest'anno, dividendi inclusi. Naturalmente, la forza arriva dopo un lungo periodo di massiccia sottoperformance. IBM ha guadagnato il 20% negli ultimi cinque anni contro un guadagno di oltre il 150% per l'indice S&P 500 tech.
L'anticipo di IBM dall'inizio dell'anno riflette il passaggio degli investitori verso titoli più economici, che pagano dividendi e verso titoli di crescita altamente apprezzati che hanno guidato il mercato per anni. IBM scambia a meno di 14 volte gli utili stimati, uno sconto sul mercato e produce il 4.7% annuo di dividendi, il più alto tra le società tecnologiche nell'S&P 500.
"Qualità e valore sono probabilmente il posto migliore dove stare a breve termine", ha affermato Michael Arone, chief investment strategist presso l'attività SPDR statunitense di State Street Global Advisors. "Molti dei nomi che abbiamo visto sovraperformare quest'anno hanno una bassa varianza nei loro guadagni, un buon flusso di cassa, pagano dividendi e sono attività relativamente stabili".
"La luce alla fine del tunnel"
I rialzisti sperano che il crollo del mercato di quest'anno toccherà il fondo poiché gli investitori abbracciano il potenziale di crescita a lungo termine del settore tecnologico e le valutazioni più convenienti. Il Nasdaq 100 è ora scambiato a circa 19.2 volte gli utili stimati, ben al di sotto del picco del 2020 sopra 31 e al di sotto della sua media decennale di circa 10.
Nell, di UBS Asset Management, è tra coloro che mantengono la fede.
"Ci aspettiamo che la tecnologia alla fine riprenderà la sua posizione di leadership", ha affermato in un'intervista telefonica. “Ci sono sempre alti e bassi, ma la tendenza a lungo termine è quella della sovraperformance tecnologica. Vediamo la luce alla fine del tunnel in cui ci troviamo.
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