Terra, Luna e UST: Come siamo arrivati ​​qui

La storia delle criptovalute è stata fatta questa settimana come una delle stablecoin più popolari, TerraUSD (UST) ha perso il suo ancoraggio al dollaro USA e poi, nel corso di pochi giorni, è crollata sotto $ 0.30.

La stablecoin ha iniziato a perdere la parità con il dollaro USA durante il fine settimana. Nonostante i costosi tentativi di questa settimana da parte dei sostenitori di UST di mantenere l'ancoraggio, la moneta ha fluttuato selvaggiamente nel prezzo e non è riuscita a riguadagnare il suo ancoraggio. 

Al momento della scrittura, UST viene scambiato a circa $ 0.68 su Binance contro l'USDT di Tether, la coppia di trading più voluminosa per UST. E Luna, la risorsa nativa di Terra che dovrebbe aiutare UST a mantenere il suo ancoraggio, è scesa a circa $ 1.25, da $ 84 di una settimana fa. 

La situazione dell'UST è complicata e si è svolta molto rapidamente. Ecco una carrellata di come siamo arrivati ​​a questo punto e perché è tutto importante.

Ponendo le basi

Una stablecoin è un tipo di criptovaluta il cui valore dovrebbe mantenere la parità con quello di un asset non volatile, più comunemente il dollaro degli Stati Uniti.

Si dice che le stablecoin tradizionali come l'USDT di Tether e l'USDC di Circle siano supportate da contanti e altri asset. Ci sono anche stablecoin cripto-collateralizzate, in particolare Maker's Dai.

UST, che è stata creata da una startup chiamata Terraform Labs, rientra nella categoria in qualche modo vagamente definita chiamata stablecoin "algoritmiche". Invece di fare affidamento su garanzie, queste monete sono progettate per utilizzare gli incentivi di mercato per mantenere i loro pioli.

Terra lanciato nel 2018, con il supporto di Binance Labs, OKEx, Huobi Capital e Dunamu, l'azienda dietro la coreana Upbit. UST è stato lanciato nell'autunno del 2020 e la stablecoin ha visto una crescita massiccia durante il mercato rialzista del 2021.

Do Kwon, CEO di Terraform Labs, ha descritto come UST dovrebbe lavorare su un recente episodio di The Scoop: 

“L'idea è che in qualsiasi momento una persona può bruciare un dollaro di Luna per coniare un TerraUSD, e viceversa puoi sempre riscattare un TerraUSD per un dollaro di Luna. Quindi, nella misura in cui il token Luna ha una sorta di valore di mercato, puoi sempre provare ad arbitrare contro il sistema per coniare e riscattare stablecoin.

"Nel caso in cui si verifichi un evento di de-pegging, ad esempio se TerraUSD viene scambiato per $ 0.90, un arbitrageur può semplicemente acquistare TerraUSD dal mercato aperto e quindi scambiarlo contro il protocollo per un dollaro di Luna, catturando così il 10% profitto di arbitraggio in questo modo. E viceversa, se TerraUSD viene scambiato a $ 1.10, puoi acquistare Luna per un dollaro dal mercato aperto, coniare TerraUSD e poi venderlo per ottenere il 10% di profitto dall'altra parte. "  

Questo dovrebbe mantenere il piolo. Ma oltre a ciò, un'organizzazione no-profit con sede a Singapore chiamata Luna Foundation Guard, o LFG, aveva raccolto enormi quantità di fondi, principalmente sotto forma di bitcoin, per fungere da "riserva forex" per UST.

A febbraio, The Block ha riferito che LFG aveva raccolto 1 miliardo di dollari per formare una riserva bitcoin per UST. A marzo, Do Kwon ha rivelato che LFG ha aumentato il numero a $ 2.2 miliardi per la sua riserva di bitcoin e aveva un obiettivo a lungo termine di $ 10 miliardi. Ad aprile, esso aggiunto $ 100 milioni in token AVAX e altri 231 milioni di dollari in bitcoin.

Il 5 maggio, LFG ha dichiarato di aver acquistato Bitcoin per un valore di $ 1.5 miliardo, portando il totale della riserva a 3.5 miliardi di dollari.

Il collasso

Poi, questo fine settimana è successo qualcosa che ha causato una grande quantità di vendite di UST. Come ha spiegato il ricercatore di criptovalute (ed ex ricercatore di The Block) Mika Honkasalo in un altro recente episodio di The Scoop, i dati on-chain hanno mostrato "molte grandi vendite di UST in altre stablecoin". La ragione di ciò non è ancora del tutto chiara. 

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Quella pressione di vendita ha indotto UST a farlo perdere la parità con la bambolar. Non è la prima volta che succede. Nel maggio del 2021, il prezzo di UST è sceso a un minimo di $ 0.96 prima di riprendersi. 

Ma lunedì, il prezzo è sceso fino a $ 0.61. Lo stesso giorno, l'LFG ha detto che l'avrebbe fatto "difendi" il peg prestando $ 1.5 miliardi in bitcoin dalla sua riserva alle società di trading over-the-counter in modo che potessero sostenere l'attività di mercato e aiutare a mantenere la parità con il dollaro. 

Al mattino presto, ora orientale, martedì, Binance sospeso i prelievi di Luna e UST. 

Più tardi quel giorno, la stablecoin ha recuperato alcune delle sue perdite, risalendo al di sopra di $ 0.90. 

Poi, Il Blocco segnalati che la LFG stesse cercando $ 1 miliardo in più da grandi investitori in criptovalute. Più tardi martedì, il prezzo ha ricominciato a scendere rapidamente, scendendo a circa $ 0.30. 

Mercoledì, uno dei "quattro grandi" scambi in Corea sospeso il commercio di Luna ai suoi utenti, influenzando il modo in cui alcuni trader in alcune parti del mondo possono ristabilire l'ecosistema Terra. 

Nel frattempo, Anchor, il token nativo della piattaforma DeFi dominante di Terra Anchor Protocol, è sceso di oltre il 70% nell'ultimo giorno. Prima del crollo dell'UST, Anchor, che dovrebbe pagare un rendimento del 19.5% ai prestatori di UST sulla piattaforma, era già in procinto di esaurire la propria riserva entro due mesi. 

Perché è importante

Mercoledì, Do Kwon pianificato per aiutare a riportare UST alla parità di mercato. I piani includono l'assorbimento dell'aumento della fornitura di UST dai titolari che lo vendono, l'aumento del conio Luna del 400% per consentire a più titolari di UST di incassare e l'aumento della quantità di UST che può essere venduta per Luna ogni giorno. 

Ma il crollo ha lasciato dietro di sé un'enorme quantità di incertezza e sfiducia. 

Non è affatto chiaro che riguadagnerà mai il suo ancoraggio, tanto meno la fiducia di cui ha bisogno per essere sostenibile. 

Oltre a ciò, le ricadute avranno enormi implicazioni per le scene di criptovaluta e DeFi in senso più ampio. Per cominciare, l'approccio di Terra alle stablecoin è impraticabile? Altri Layer 1, tra cui Tron e Near Protocol, prevedono di perseguire progetti simili. L'obiettivo finale è creare stablecoin veramente decentralizzate che sono fuori dalla portata dei regolatori.

Parlando di regolatori, se prima non prestavano attenzione a questa tendenza, lo sono sicuramente ora. Martedì, in un'audizione al Senato, la segretaria del Tesoro statunitense Janet Yellen riferito a UST per nome poiché ha chiesto ancora una volta al Congresso di approvare una legislazione che regola le stablecoin.

"Penso che questo dimostri semplicemente che si tratta di un prodotto in rapida crescita e che ci sono rischi in rapida crescita", ha affermato.

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