I tagli dei prezzi di Tesla accelerano il primo stress test di recessione del mercato dei veicoli elettrici

La prima recessione dei veicoli elettrici è qui o arriverà presto?

Quando le scorte di auto elettriche sono crollate alla fine del 2022, la disfatta ha evocato paragoni con il crollo delle azioni delle dot-com due decenni fa. Come l'industria di Internet quindi, l'industria dei veicoli elettrici vanta aziende, in particolare Tesla, che sembrano vincitori a lungo termine, ma è anche composto da giovani aziende che potrebbero non avere i soldi per superare una recessione, così come giocatori intermedi come Gruppo Lucido, Fisker ed Rivian Automotive, che hanno fatto del loro meglio per prepararsi e il cui destino potrebbe dipendere da quanto andranno male le cose.

Con l'economia a un punto di svolta tra i timori di inflazione in calo e l'ampia aspettativa di una recessione a partire dal 2023, il mercato non sa cosa fare di mosse come Grandi riduzioni di prezzo di Tesla, prima in Cina e poi il 13 gennaio negli Stati Uniti e in Europa. Analisti come Ronald Jesikow di Guggenheim Securities hanno affermato che potrebbe abbassare i margini di profitto di Tesla del 25% rispetto al consenso di Wall Street e drenare i profitti da tutti i concorrenti di Tesla. Ma ottimisti come l'analista di Wedbush Dan Ives pensano che sia la mossa giusta e aggressiva per dare il via alla transizione dei veicoli elettrici in mezzo all'incertezza macro.

"Molte dot-com non ce l'hanno fatta", ha detto Ives. "Non esiste uno stress test per una grave recessione per un settore che è agli inizi". 

Cosa succederà dopo: se i titoli dei veicoli elettrici malconci rimbalzeranno, se le giovani aziende che necessitano di maggiori finanziamenti saranno in grado di ottenerli e se il settore diventerà il motore di posti di lavoro su cui Washington contava quando ha approvato l'Inflation Reduction Act la scorsa estate, carico di crediti d'imposta per i veicoli elettrici - dipende prima dall'economia e poi dai mercati.

Il tema della "prima recessione dei veicoli elettrici" arriva con un grande se: che ci sia una recessione in primo luogo, qui o in Cina, dove le vendite di Tesla è sceso del 44% a dicembre rispetto ai livelli di novembre mentre il governo continuava a lottare per contenere il Covid-19. 

Negli Stati Uniti, la maggior parte degli economisti e degli amministratori delegati ritiene probabile una recessione quest'anno, anche se i guadagni del mercato dell'ultima settimana potrebbero riflettere l'inizio di un cambiamento nelle prospettive degli investitori, con una maggiore fiducia nella narrativa di "atterraggio morbido" per l'economia. Un avversario, il capo economista di Moody's Analytics, Mark Zandi, prevede un "rallentamento" della durata di mesi in cui la crescita non diventerà del tutto negativa. Entrambi gli scenari avrebbero probabilmente danneggiato le vendite di auto in generale, che erano le peggiore in un decennio negli Stati Uniti lo scorso anno, ma dove alcuni dirigenti automobilistici sono ora leggermente più fiduciosi in merito a un rimbalzo le prospettive dei veicoli elettrici tra le case automobilistiche è diventata più cauta nel breve termine. Ma entrambi gli scenari potrebbero essere troppo pessimistici se l'economia rispondesse positivamente all'inflazione in rallentamento.

Le prospettive dalla Cina, sede di oltre la metà delle vendite mondiali di veicoli elettrici, secondo Clean Technica, sono almeno altrettanto oscure. Il settore manifatturiero si è spostato in territorio di crescita negativa verso la fine dell'anno e i prezzi delle case stanno diminuendo, ma lo afferma il Fondo monetario internazionale La Cina eviterà una recessione e far crescere la sua economia del 3.8% quest'anno. Sarebbe la metà della clip del 2021 e leggermente al di sotto del ritmo della Cina la scorsa estate, quando la nazione ha iniziato a far fronte alle nuove chiusure legate al Covid. La Cina sta ora spingendo per riaprire la sua economia in mezzo alla pandemia. 

Il mondo del 2023 di Tesla è come il 2000 di Amazon e eBay

Una recessione, se accade, non significa necessariamente che le vendite di veicoli elettrici diminuiranno. La maggior parte dei modelli ha visto grandi guadagni nelle vendite lo scorso anno sia negli Stati Uniti che in Asia. È più una questione se le aziende di veicoli elettrici cresceranno abbastanza velocemente da continuare ad aggiungere posti di lavoro e se le aziende oltre Tesla diventeranno redditizie quando gli investitori si aspettano che lo facciano o prima che finiscano i soldi che hanno raccolto per finanziare le perdite di avvio.

Ciò crea una dinamica molto simile a quella che ha affrontato società di dot-com come Amazon ed eBay quando il 2000 si è mescolato al 2001: una svendita di azioni sul web era ben avviata allora, proprio mentre le società di veicoli elettrici come Tesla, Fisker e Lucid sono crollate bruscamente per ultime anno: 65% per Tesla, 54% per Fisker e 82% per Lucid. Allora come oggi, i giocatori più deboli come i produttori di veicoli elettrici di oggi Lordtown Motors, Il futuro di Faraday ed canoa stavano lottando per evitare di rimanere senza liquidità mentre si profilava un rallentamento economico, tagliando i costi o raccogliendo più denaro dagli investitori.

"Guardiamo a una combinazione di stabilità del bilancio e capacità di raccogliere più capitale", ha affermato Greg Bissuk, CEO di AXS Investments a New York, che gestisce un fondo negoziato in borsa che utilizza gli swap per fornire l'opposto del rendimento giornaliero di Tesla - in essenza, di solito una scommessa a breve termine che le azioni scenderanno. "Pensiamo che sarà difficile", ha detto, riferendosi in particolare ai produttori di veicoli elettrici di livello medio.

Ma allo stesso tempo, le entrate delle aziende dot-com continuavano a crescere rapidamente, e il le imprese destinate a sopravvivere iniziarono a diventare redditizie tra il 2001 e il 2003. Oggi, Le vendite di veicoli elettrici in Cina sono in aumento, anche se Covid continua a ostacolare la sua economia e i veicoli elettrici ha registrato un aumento delle vendite del 52% negli Stati Uniti. Alla fine dell'anno, i veicoli elettrici detenevano il 6% del mercato dei veicoli leggeri negli Stati Uniti, rispetto a L'1 percento delle vendite al dettaglio negli Stati Uniti era online alla fine del 2000.

Una crescita più lenta non è crescita

Per i produttori di veicoli elettrici, il probabile impatto di una recessione è una crescita più lenta, ma non la crescita negativa che l'economia complessiva sperimenta in una fase di recessione, poiché la nuova tecnologia continua a guadagnare quote di mercato. 

Il produttore di veicoli elettrici meglio posizionato è ancora Tesla, ha affermato l'analista di CFRA Research Garrett Nelson. Con la società che dovrebbe ancora generare circa $ 4 miliardi nel flusso di cassa di fine 2022 quando riporterà gli utili del quarto trimestre il 25 gennaio, e avendo avuto circa $ 21 miliardi alla fine del terzo trimestre, non è in pericolo di un'ustione di liquidità , ha detto Ives.

"Pensiamo che il titolo rimbalzi rapidamente quest'anno", ha detto Nelson, definendo Tesla la sua prima scelta tra tutte le case automobilistiche e osservando che gli economisti del CFRA non si aspettano una recessione. Viene scambiato a 24 volte le stime sugli utili di quest'anno, che a loro volta richiedono solo una crescita degli utili del 25%, numeri modesti per un'azienda in crescita con spazio per continuare ad espandersi rapidamente.

Dopo la riduzione dei prezzi, Nelson ha affermato che la società vedrà un margine di profitto più ristretto ma venderà più auto.

"Dovrebbe ampliare il vantaggio competitivo dell'azienda e rendere molti più veicoli Tesla idonei per il credito d'imposta federale sui veicoli elettrici da $ 7,500", ha affermato Nelson.

La riduzione dei prezzi appena emanata ha portato i veicoli Model Y più popolari al di sotto del prezzo massimo per l'ammissibilità al credito d'imposta previsto dall'Inflation Reduction Act del 2022.

Tesla ha i suoi problemi, con la crescita delle vendite che è rallentata verso la fine dell'anno. Le unità del quarto trimestre sono aumentate del 32%, in netto calo rispetto all'inizio dell'anno, mancando le stime di Wall Street per il secondo trimestre consecutivo. Le buffonate del CEO Elon Musk come nuovo proprietario principale di Twitter sollevano preoccupazioni su quanto Musk stia osservando da vicino il negozio e quanto velocemente potrebbe rispondere se il declino di Tesla accelera, ha detto Ives.

"Il più grande [problema] è Twitter", ha detto Nelson. 

Tra i lati positivi, le stime sugli utili di quest'anno non presumono alcun contributo dal Cybertruck, che Tesla promette nuovamente di lanciare alla fine di quest'anno, dopo essere stato ritardato dal 2021. E l'analista di Goldman Sachs Mark Delaney ha scritto il 2 gennaio che le consegne di veicoli dovrebbero riaccelerare entro la metà dell'anno , aiutato da strutture a basso costo nelle nuove fabbriche di Tesla e da una ripresa delle vendite cinesi.  

"Ora è giunto il momento per la leadership di Musk di guidare Tesla attraverso questo periodo di domanda più debole in una macro più oscura, e non il momento di essere senza mani, che è la percezione della strada", ha detto Ives. "Questo è un anno di biforcazione per Tesla, dove getterà le basi per il suo prossimo capitolo di crescita o continuerà la sua discesa".

Cash burn e il resto del mercato dei veicoli elettrici

Nel mezzo, Lucid, Rivian e Fisker costituiscono una gamma di possibilità ad alto rischio che alla fine potrebbero andare bene. Ma il taglio dei prezzi di Tesla potrebbe causare loro problemi: le azioni di Fisker sono scese di quasi il 10% sull'annuncio del suo rivale, poiché la mossa di Tesla avvicina il prezzo della Model Y a quello della Fisker Ocean, la cui il livello intermedio è di circa $ 50,000.

Dei tre, Rivian ha la maggior liquidità disponibile, con investimenti a breve termine a 13.3 miliardi di dollari alla fine del terzo trimestre. Fisker aveva $ 829 milioni e Lucid aveva $ 3.85 miliardi.

Ogni azienda sta ancora bruciando denaro, ponendo la questione se ne abbia abbastanza per sopravvivere a una recessione. Fisker ha perso circa $ 480 milioni di flusso di cassa nei 12 mesi terminati a settembre e ha investito altri $ 220 milioni, il che significa che la sua liquidità sarebbe durata da uno a due anni se le perdite e gli investimenti non fossero rallentati.

"Il nostro impegno per un modello di business snello ci ha fornito un solido bilancio, che abbiamo supportato con una gestione disciplinata della nostra liquidità", ha dichiarato il CEO Henrik Fisker in una dichiarazione alla CNBC. "Siamo in buona forma per gestire le sfide economiche future e per agire sulle opportunità".

Lucid ha speso oltre $ 2 miliardi nei primi nove mesi del 2022 in perdite di flusso di cassa operative e investimenti di capitale, e afferma che il suo denaro coprirà i suoi piani "almeno nel quarto trimestre del 2023", secondo la sua chiamata sugli utili del terzo trimestre. I recenti numeri di produzione e consegna di Lucid lo hanno fatto battere le aspettative, anche se le aspettative erano già state abbassate.

Le scorte di Rivian valgono più di due anni di recenti perdite di flusso di cassa e investimenti. 

Tutte e tre le società, che hanno rifiutato o non hanno risposto alle richieste di interviste ufficiali, possono anche estendere la loro pista di cassa raccogliendo più capitali e, in effetti, almeno due di loro hanno già iniziato a farlo. Lucido ha raccolto altri $ 1.515 miliardi a dicembre, principalmente dal Fondo per gli investimenti pubblici dell'Arabia Saudita, mentre Fisker ha presentato istanza di raccolta di $ 2 miliardi da una registrazione allo scaffale in corso presso la Securities and Exchange Commission e finora ha raccolto $ 116 milioni.

Tutti e tre dovrebbero anche fornire una guida finanziaria per il 2023 durante la stagione degli utili, inclusi aggiornamenti sulla loro spesa in conto capitale e sull'eventuale riduzione delle perdite di flusso di cassa quando inizieranno a spedire più veicoli.

Fisker ha iniziato a spedire il suo modello iniziale, il Fisker Ocean, solo a metà novembre, e prevede di spedire un SUV meno costoso chiamato Fisker PEAR il prossimo anno. Rivian, ostacolata dalla carenza di parti a causa di problemi della catena di approvvigionamento causati da Covid, ha mancato il suo obiettivo di produzione del 2022 di 25,000 veicoli da meno di 700. Non ha ancora detto quante auto spedirà quest'anno. Riviano anche messo in pausa una partnership con Mercedes a novembre, concludendo per ora un piano di co-sviluppo di veicoli commerciali. Rivian ha affermato che si concentrerà sulla sua attività di consumo e su altre iniziative commerciali, principalmente un accordo per vendere furgoni per le consegne ad Amazon, che offrono migliori rendimenti aggiustati per il rischio. Questa mossa aiuterà a evitare la pressione sulla base di capitale della startup.

Piani aziendali per il futuro, pochi affari in corso

Più in basso nella catena alimentare ci sono aziende come Faraday Future Intelligent Electric, Canoo e Lordstown Motors, che sono diventate pubbliche tramite fusioni con Special Purpose Acquisition Companies, o SPAC, e da allora hanno perso la maggior parte del loro valore azionario. 

Annunciato Lordstown a novembre un nuovo investimento di Foxconn, il produttore a contratto che deterrà il 19.9% di Lordstown dopo l'accordo, comprese le azioni privilegiate, per aiutare ad aumentare la produzione del suo pickup iniziale e sostenere i 204 milioni di dollari in contanti nel suo bilancio. Foxconn ha accettato di produrre veicoli Fisker nella fabbrica dell'Ohio di Lordstown, che Foxconn ha acquistato a maggio, per il lancio nel 2024. Ha emesso un avviso di continuità aziendale nel 2021, prima di raccogliere fondi da Foxconn.

"Il nuovo capitale di Foxconn non cambia la nostra attenzione" sul contenimento dei costi, ha dichiarato Adam Kroll, CFO di Lordstown, sostenendo che l'accordo Foxconn ridurrà drasticamente il fabbisogno di capitale di Lordstown. "Continuiamo a eseguire un playbook di prudenza e disciplina".

Aziende come Faraday, Canoo e Lordstown che hanno bisogno di raccogliere più capitali potrebbero trovare la strada bloccata da un mercato dei capitali più scettico di quello che le ha finanziate durante il boom delle società di acquisizione per scopi speciali, ha affermato Nelson di CFRA. I giocatori più deboli includono Electro Mechanica, che ha proposto un veicolo elettrico da solista ma non l'ha ancora spedito in scala, il produttore britannico di veicoli commerciali Arrival e Green Power Motor, un produttore canadese di autobus elettrici, ha affermato. Include anche Fisker, Lucid e Rivian tra quelli a rischio di mercati più ristretti.

"Avevano un piano aziendale ma non c'erano affari, e avevano una quantità assurda di capitale", ha detto Nelson. “Secondo noi assisteremo a molti altri fallimenti, ma il mercato tornerà in equilibrio. Ma è difficile immaginare di aver visto il fondo”. 

Ma Nelson crede che il boom delle auto elettriche sia reale, anzi, afferma che Tesla è la migliore scommessa dell'anno nell'industria automobilistica in generale. Una nota di scetticismo: dopo il boom e il fallimento delle dot-com, Amazon.com ha iniziato a risalire dai suoi minimi nel 2002, decuplicandosi nel 2008, ma non ha lasciato definitivamente indietro i suoi massimi del 1999 fino al 2010. eBay si è ripresa più velocemente ma non è riuscita t sostenere il suo slancio. 

Ives ha affermato che l'Inflation Reduction Act, che offre crediti d'imposta di $ 7,500 per auto elettriche che costano meno di $ 55,000 e SUV o pickup venduti per $ 80,000 o meno, potrebbe gettare un'ancora di salvezza per il settore mentre le aziende si organizzano per fare produzione nazionale sufficiente per qualificare tutti i loro veicoli. Arrival, citando crediti IRA fino a 40,000 dollari per gli acquirenti di veicoli commerciali, ha dichiarato a novembre che sta rifocalizzando la sua società con sede a Londra sul mercato statunitense.

"La pressione nel 2023 riguarda meno i veicoli elettrici rispetto al contesto macro generale", ha affermato Ives. "L'IRA non è un punto da poco."

Ciò non è sfuggito nemmeno a Bassuk, che sottolinea che il suo fondo serve per aiutare a sfruttare la debolezza a breve termine nella visione del mercato dei veicoli elettrici. A lungo termine, dice, i veicoli elettrici stanno arrivando, recessione o meno.

"Quelli con il capitale per superare il 2023, scommetteremmo sulla fattoria", ha detto.