Le azioni malridotte di Tesla sembrano un nuovo acquisto

Sì, Tesla (ticker: TSLA) è un disastro in questo momento e i segnali indicano tempi difficili a venire. Il tempo di attesa per gli acquirenti statunitensi delle sue auto si è ridotto da più di tre mesi a, beh, niente. La crescita delle consegne è rallentata al di sotto dell'obiettivo dell'azienda, mentre la produzione ha superato le consegne di un importo crescente negli ultimi trimestri ei prezzi sono stati tagliati, tutti segnali di un calo della domanda. Il comportamento di Musk da quando ha preso il controllo di Twitter ha anche sollevato dubbi sul fatto che gli acquirenti acquisteranno altri veicoli elettrici ora che sono disponibili. E gli Stati Uniti potrebbero affrontare una recessione entro la fine dell'anno.

Ignora tutto questo. Invece, concentrati su ciò che Tesla è: il principale produttore di veicoli elettrici al mondo e uno che ha un vantaggio di oltre dieci anni anche su altri produttori di automobili. Tesla è in grado di produrre auto a un costo molto inferiore rispetto ai suoi concorrenti, dandogli spazio per tagliare i prezzi per alimentare la domanda in un modo che altri non possono. Le azioni Tesla sono una scommessa rischiosa, certo, ma con azioni scontate del 72% dal loro massimo storico, a $ 113.06, e quasi 21 volte gli utili a termine su 12 mesi, in calo rispetto alle 201 volte di due anni fa, l'opportunità è troppo ghiotta per lasciarsela sfuggire.

La notizia di venerdì che Tesla sarebbe taglio dei prezzi in Cina sottolinea il dilemma attuale. Tesla si è concentrata sulla crescita della produzione - prevede di produrre 2 milioni di auto nel 2023, rispetto a 1.4 milioni nel 2022 - innescando timori che produrrà troppe auto e quindi sarà costretta a tagliare i prezzi per venderle tutte. Questo sembra essere ciò che sta accadendo nella seconda economia più grande del mondo, dove Tesla ha tagliato i prezzi della sua Model 3 del 14% e della Model Y del 10%. Tali riduzioni di prezzo, che potrebbero arrivare negli Stati Uniti in futuro, ne danneggeranno i margini di profitto e le stime sugli utili per azione di Wall Street per il 2023 sono già scese del 10% dalla fine di settembre. Quella dinamica mette Tesla in difficoltà.

"Tesla dovrà ridurre i suoi obiettivi di crescita e gestire le sue fabbriche al di sotto della capacità, oppure sostenere e potenzialmente aumentare i recenti tagli di prezzo a livello globale, mettendo sotto pressione i margini", scrive l'analista di Bernstein Toni Sacconaghi, che valuta il titolo Underperform.

Azienda / Ticker	Prezzo recente	Cambio di 12 mesi	2023E P/E	Margine operativo 2023E	2023E FCF (miliardi)
Tesla/TSLA	$110.34	-69.6%	21.4	18.0%	$12.2
BMW / BMW.Germania	€88.73	all'6.2 ottobre	6.4	9.6	7.5
Motore Ford / F	$12.25	all'48.2 ottobre	6.8	6.5	3.7
Motori generali / GM	35.00	all'44.2 ottobre	5.9	6.9	5.5
Motore Toyota / TM	135.52	all'31.2 ottobre	8.2	8.3	10.0

E=stima; FCF=flusso di cassa libero

Fonti: Bloomberg; FactSet

Per Tesla, la scelta è ovvia: ridurrà i prezzi alle vendite di succhi. Ciò colpirà i suoi margini, ma Tesla ha margine da risparmiare. Si prevede di registrare margini operativi del 18% nel 2023, mentre il resto del settore dovrebbe essere più vicino all'8%. Tesla potrebbe sacrificare circa 10 punti percentuali di margine ed essere ancora redditizia come, diciamo,

BMW

(BMW.Germania). In definitiva, Tesla ha la capacità di sacrificare la redditività se ciò significa ridurre i prezzi dei concorrenti.

"Probabilmente, se [Tesla] taglia i prezzi, è una situazione peggiore per i loro concorrenti, dato che molti lottano per realizzare profitti", spiega l'analista di RBC Capital Markets Joseph Spak.

Inoltre, Tesla è una delle uniche due case automobilistiche che realizza profitti dai veicoli elettrici; l'altra is

BYD

(1211. Hong Kong). Anche tutti gli altri stanno perdendo soldi

General Motors

(GM), che vende un Hummer da $ 110,000 e mira alla redditività dei veicoli elettrici entro il 2025. Altri, come

Toyota Motor

(TM), sembrano avere i piedi freddi nella fretta di soddisfare la domanda di veicoli elettrici che potrebbe non materializzarsi.

La maggior parte delle start-up di veicoli elettrici, incluso

Rivian Automotive

(RIVN) e

Gruppo Lucido

(LCID), sono tutt'altro che redditizie e non hanno le dimensioni per competere. È una posizione precaria in un momento in cui gli investitori chiedono una crescita redditizia, e non solo crescita.

Numeri come questi dimostrano perché Tesla, con una capitalizzazione di mercato di circa 350 miliardi di dollari, è l'azienda automobilistica di maggior valore al mondo, anche dopo aver perso il 69% negli ultimi 12 mesi.

Aiuta il fatto che Tesla dovrebbe generare il flusso di cassa più libero tra i produttori di automobili nel 2023, circa $ 12.2 miliardi, rispetto ai $ 9 miliardi nel 2022. Toyota, la seconda azienda automobilistica più preziosa, dovrebbe generare un flusso di cassa libero di circa $ 10 miliardi quest'anno e il prossimo. Ma anche le riduzioni dei prezzi non dovrebbero colpire Tesla troppo duramente, afferma l'analista di New Street Research Pierre Ferragu, che prevede quasi 11 miliardi di dollari nel flusso di cassa libero di Tesla nel 2023, ipotizzando che i prezzi dei suoi veicoli scendano dell'8% rispetto al 2022.

Tesla non si ferma qui. Prevede di lanciare il suo Cybertruck tanto ritardato nel 2023 e potrebbe anche annunciare un'auto a basso costo assolutamente necessaria al suo investitore giorno previsto per il 1 marzo.

E piaccia o no, Tesla è più di una semplice casa automobilistica. Il suo software di "guida autonoma", sebbene ancora lontano dall'essere all'altezza del suo nome, continua a migliorare e i conducenti hanno mostrato la volontà di pagare $ 15,000 per il suo miglior software di assistenza alla guida. Questo è un prodotto e una linea di entrate che nessun altro produttore di automobili ha.

Ha anche un'attività non automobilistica da 12 miliardi di dollari basata sulla generazione di energia rinnovabile e sulle tecnologie di accumulo della batteria, che sta solo diventando più grande. Tesla ha aperto silenziosamente una struttura "megapack" a Lathrop, in California, nel 2022. È progettata per produrre fino a 40 gigawattora di accumulo di batterie su scala industriale all'anno, qualcosa che Gary Black, co-fondatore del fondo negoziato in borsa Future Fund Active, vede generare fino a 3 miliardi di dollari di utile operativo incrementale all'anno.

Né il business dei veicoli elettrici è così grave come sembra. In Cina, le vendite di veicoli elettrici sono cresciute di circa il 90% nel 2022, rappresentando dal 25% al ​​30% di tutte le vendite di auto nuove. Negli Stati Uniti, le vendite di veicoli elettrici a batteria sono aumentate del 70% nei primi tre trimestri dello scorso anno e l'analista di Canaccord George Gianarikas prevede crediti d'imposta per contribuire a stimolare la crescita delle vendite nel 2023.

Tesla, ovviamente, ha ancora molti problemi. Dall'acquisizione di Twitter da parte di Musk alla fine di ottobre, la società ha subito un duro colpo in termini di reputazione, con più persone che ora hanno una visione sfavorevole del marchio Tesla piuttosto che positiva, secondo un sondaggio YouGov di dicembre. Sembra che abbia subito anche un colpo operativo, con due terzi degli intervistati in un sondaggio di Morgan Stanley che affermano di ritenere che il comportamento di Musk su Twitter stia danneggiando i fondamenti di Tesla.

Da nessuna parte era più chiaro che dentro Le consegne del quarto trimestre di Tesla, rilasciato il 2 gennaio. Ha consegnato 405,278 veicoli, ben al di sotto delle proiezioni degli analisti per circa 420,000. Le azioni di Tesla sono scese del 12% il 3 gennaio, il peggior inizio di un anno di sempre, e Musk ha avuto la maggior parte della colpa, anche se c'erano molti venti contrari, dai blocchi in Cina e dall'inflazione che faceva pressione sui potenziali acquirenti di auto. "In questo momento è visto, in modo corretto o ingiusto, come addormentato al volante", afferma l'analista di Wedbush Dan Ives. "Non è un bell'aspetto dal punto di vista della strada."

Musk ha anche venduto azioni in modo casuale, lontano dai piani di trading organizzati 10b5-1 utilizzati dalla maggior parte dei CEO. La vendita non ha bisogno di fermarsi, ma anche gli azionisti di lunga data stanno perdendo la pazienza con l'approccio fai-da-te di Musk. "Sono confuso sul motivo per cui [il consiglio] ha permesso a Elon di far crollare il prezzo delle azioni Tesla", afferma Leo Koguan, presidente di SHI International e terzo azionista individuale di Tesla. "Perché non utilizzare le vendite in blocco?" Il consiglio di amministrazione di Tesla non ha risposto a una richiesta di commento.

Peggio ancora, una recessione è diventata il caso base per molti economisti che si avvicinano al 2023. Le recessioni in genere significano un calo delle vendite di auto nuove di circa un terzo, sebbene le vendite negli Stati Uniti siano già inferiori del 20% ai livelli prepandemici a causa della persistente carenza di ricambi. Un rallentamento, tuttavia, darebbe anche a Tesla il tempo di sviluppare un modello a basso costo assolutamente necessario, soprattutto se altre case automobilistiche decidessero di spendere in modo meno aggressivo per i veicoli elettrici. "Una recessione potrebbe rallentare Tesla nel 2023, ma la società è di gran lunga nella posizione migliore per superare tempi difficili", scrive Ferragu. "Le recenti preoccupazioni sono esagerate".

Anche se non lo sono, le azioni Tesla sembrano più economiche di quanto non siano mai state. Le azioni vengono scambiate solo per 21 volte gli utili a termine di 12 mesi, rendendolo meno costoso di

PepsiCo

(PEP),

Visa

(V), e

Walmart

(WMT). Altre metodologie indicano anche che Tesla fa trading a quella che sembra una valutazione ragionevole. Sacconaghi, che è un orso, ha una valutazione scontata basata sul flusso di cassa di $ 120 per azione e ammette di essere "strappato" sul titolo ai livelli attuali. La valutazione su base multipla di Spak pone il valore di Tesla a $ 186, in aumento del 65% rispetto alla chiusura di venerdì, mentre Ferragu, che ha un rating Buy su azioni Tesla, ha un obiettivo di prezzo di $ 320, in aumento del 183%. "Vediamo spazio per il titolo quasi triplicare se il 2023 andrà a nostro favore", afferma Ferragu.

Niente farebbe di più per aiutare le azioni Tesla a trovare un fondo che per Musk per eliminare la sua distrazione su Twitter, un processo che sembra essere già iniziato. La società di social media sta compiendo uno sforzo concertato per corteggiare gli inserzionisti che avevano abbandonato la piattaforma. Prevedeva di avere i suoi rappresentanti incontrare clienti e agenzie pubblicitarie a quest'anno

CES

spettacolo tecnologico. Ora Twitter ha bisogno di trovare qualcuno che possa gestire l'azienda su base giornaliera e lasciare che Musk si concentri su altre cose.

"Elon ha bisogno di assumere un nuovo CEO di Twitter per eliminare il rumore di Twitter dal prezzo delle azioni di Tesla", afferma Black di Future Fund. "Mostrerà agli investitori che è concentrato al 100% su Tesla, con tutte le sue opportunità e rischi, nel suo percorso verso una valutazione di 3 trilioni di dollari".

Quella valutazione potrebbe sembrare inverosimile, ma non è necessario che raggiunga quei livelli per renderlo un buon investimento. Tesla è un titolo volatile e potrebbe anche cadere da qui a breve termine. Ma guardando a un anno o due, è improbabile che Tesla venga scambiata al di sotto o addirittura vicino a $ 100.

Prendilo finché fa freddo.

-Connor Smith ha contribuito a questo articolo.

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