Il mercato delle criptovalute da $ 2 trilioni sta attirando l'interesse degli investitori, il controllo dei regolatori statunitensi

La supervisione delle criptovalute, nata nel 2009, è discutibile. I regolatori dell'amministrazione Biden stanno lavorando per chiarire le regole per un mercato che è approssimativamente triplicato di valore nel 2021 a oltre $ 2 trilioni, attirando milioni di investitori americani e aumentando le preoccupazioni sulla stabilità finanziaria.

Ecco alcune delle domande chiave sulla definizione di tali regolamenti:

Qual è la differenza tra criptovaluta e altri asset?

Il sistema finanziario tradizionale è costruito attorno a intermediari: banche, intermediari, borse valori o merci e gestori patrimoniali. Il governo e le autorità di regolamentazione del settore controllano tali aziende per proteggere gli investitori, promuovere mercati equi e ordinati, proteggersi dalle bolle finanziarie e prevenire reati come il riciclaggio di denaro o l'evasione fiscale.

Questa svista arriva con dei compromessi. Le banche e gli intermediari sono tenuti a mettere da parte denaro per potenziali perdite e dovrebbero sapere chi sono i loro clienti; in cambio, i titolari dei loro conti sono protetti da un'assicurazione sostenuta dal governo. Le aziende pubbliche devono seguire pratiche contabili standardizzate e divulgare informazioni sulle loro finanze e operazioni; in cambio, ottengono l'accesso a decine di trilioni di dollari di liquidità sui mercati azionari e obbligazionari.

Una convinzione chiave tra i sostenitori della criptovaluta è che la tecnologia può sostituire tali intermediari ed eliminare la necessità di fiducia.

Ecco come si svolge questo tipo di accordo: Bitcoin consente a due persone qualsiasi, in qualsiasi parte del mondo con una connessione Internet, di effettuare un trasferimento di valore in pochi minuti senza intermediari. Le transazioni vengono registrate su un database, chiamato blockchain. È pubblicamente visibile su reti di computer che eseguono copie separate dello stesso programma. Ciò dovrebbe garantire che nessuno sulla rete stia contraffando la criptovaluta o spendendo due volte gli stessi bitcoin.

Le criptovalute devono essere regolamentate?

Poiché i sostenitori della criptovaluta affermano che gli asset riducono il ruolo degli intermediari tradizionali, alcuni sostengono che non hanno bisogno di essere regolamentati come banche, titoli o fondi di investimento.

Ma sotto la superficie, dicono i regolatori e gli esperti, ci sono quasi sempre esseri umani al lavoro.

La maggior parte dei nuovi investitori di criptovaluta accede al mercato attraverso piattaforme di trading come

Coinbase globale Inc.

o Gemini Trust Co. LLC. Queste società prendono i dollari degli investitori e li convertono in bitcoin, etere o dozzine di altri token digitali. Addebitano commissioni, custodiscono attività e lanciano prodotti che a volte offrono un ritorno agli investitori.

Un insieme in rapida crescita di applicazioni di criptovaluta noto come "finanza decentralizzata", in genere consente a determinati utenti di votare su come operano. Sono spesso supportati da sviluppatori di software e addebitano commissioni di transazione.

E anche se reti come bitcoin possono eseguire transazioni senza intermediari, esiste ancora un piccolo gruppo di programmatori, noti come manutentori, che hanno la capacità di modificare il codice sottostante nel caso in cui emergano bug.

I responsabili politici affermano che la presenza di persone in tutti questi sistemi crea il potenziale per conflitti di interesse e necessita di supervisione.

L'irreversibilità e l'anonimato di molte transazioni di criptovaluta le rendono popolari per truffatori e criminali e le risorse hanno alimentato un'ondata di attacchi ransomware come quello che ha colpito Colonial Pipeline Ltd. nel 2021. La rapida crescita del mercato delle criptovalute, la sua anche la governance e i suoi oscuri legami con il più ampio sistema finanziario hanno sollevato preoccupazioni in merito alla stabilità. Sebbene i singhiozzi siano stati in gran parte contenuti nel mercato delle criptovalute, il potenziale di effetti di ricaduta nel mondo reale potrebbe crescere man mano che più persone investono i propri risparmi nella classe di attività.

"Poche tecnologie nella storia, fin dall'antichità, possono persistere per lunghi periodi di tempo al di fuori dei quadri di politica pubblica", presidente della Securities and Exchange Commission

Gary Gensler

ha detto al Consiglio del CEO del Wall Street Journal a dicembre.

Chi sarebbe responsabile?

Negli Stati Uniti, una zuppa alfabetica di agenzie federali e statali sovrintende alle istituzioni e ai mercati finanziari.

Le banche sono regolate dalla Federal Reserve, dall'Office of the Comptroller of the Currency e dalle commissioni bancarie statali. Intermediari, gestori patrimoniali e borse sono supervisionati dalla SEC, che stabilisce anche i requisiti di divulgazione per le società quotate in borsa. Le sedi di negoziazione per futures e altri derivati ​​sono regolate dalla Commodity Futures Trading Commission.

Servizi di trasferimento di denaro, come

Western Union,

sono autorizzati dai governi statali.

Queste agenzie scrivono norme e regolamenti, monitorano i mercati finanziari, inviano ispettori per esaminare la conformità delle aziende alla legge e intraprendere azioni di contrasto contro aziende o dirigenti sospettati di violarle.

Decidere quali dovrebbero regolamentare le criptovalute e quali sarebbero le loro autorità è un lavoro in corso. Alcuni importanti responsabili politici hanno affermato che ci sono lacune negli statuti esistenti e hanno esortato il Congresso a colmarle. Nel frattempo, la SEC e la CFTC hanno assunto un ruolo guida nel reprimere i progetti di criptovaluta o le piattaforme di trading che ritengono infrangono la legge o frodano gli investitori.

Quale agenzia regola bitcoin?

Finora, nessuna agenzia ha affermato la piena giurisdizione per supervisionare le due maggiori criptovalute, bitcoin ed ether, che insieme rappresentano oltre il 60% dell'intero mercato.

Questo perché la CFTC non ha l'autorità legale per regolamentare i mercati in contanti per le materie prime, che è la classe di attività in cui alcuni regolatori e tribunali hanno suggerito che bitcoin ed etere ricadano. I mercati in contanti, o un mercato in cui le materie prime oi titoli vengono pagati e ricevuti nel punto vendita, non hanno un regolatore finanziario generale.

Il Congresso dovrebbe probabilmente approvare una legge affinché la CFTC ottenga tali poteri. 

Il Dipartimento del Tesoro considera le piattaforme utilizzate da molti investitori per acquistare e vendere bitcoin come attività di trasmissione di denaro. Queste aziende generalmente hanno bisogno di ottenere licenze dai governi statali per operare, sapere chi sono i loro clienti e adottare alcune misure per prevenire il riciclaggio di denaro. Ma affrontano molti meno requisiti e meno supervisione rispetto alle borse tradizionali o alle borse merci.

Tuttavia, la CFTC ha l'autorità per controllare le frodi nei mercati dei bitcoin. Sovrintende anche agli scambi, come il

Chicago Mercantile Exchange Inc.,

che elencano i contratti future per bitcoin ed etere.

Come vengono visualizzati gli altri tipi di criptovalute dai regolatori?

Dipende dai loro attributi.

Ad esempio, l'amministrazione Biden prevede di regolamentare gli emittenti di stablecoin, un sottoinsieme in rapida crescita di criptovalute che fissano il loro valore a una valuta nazionale come il dollaro, in modo simile alle banche, sebbene i regolatori abbiano chiesto al Congresso di fornire prima una legislazione completa. 

Ma la domanda più grande che deve affrontare l'industria delle criptovalute è se un asset soddisfa la definizione legale di sicurezza o un "investimento di denaro in un'impresa comune con una ragionevole aspettativa di profitti derivanti dagli sforzi degli altri". Se la definizione è soddisfatta, il suo emittente è tenuto a registrarsi presso la SEC, insieme a qualsiasi piattaforma di trading che offre tali beni e ai broker che li vendono.

Quanto è semplice quel test SEC?

Il signor Gensler, il capo della SEC, afferma che la legge è già chiara. Il test legale utilizzato per identificare un titolo è stato stabilito dalla Corte Suprema nel 1946 e la SEC ha fornito indicazioni sull'applicazione di esso alle criptovalute nel 2019. L'agenzia ha anche prevalso in dozzine di azioni legali contro gli imputati che hanno venduto titoli non registrati nei cosiddetti titoli iniziali. offerte di monete.

Il signor Gensler ha rifiutato di specificare quali criptovalute, se presenti, non sono titoli e quindi esulano dal mandato dell'agenzia. Ma ha ripetutamente esortato i principali exchange di criptovalute a registrarsi presso l'agenzia, affermando che è molto probabile che offrano titoli sulle loro piattaforme.

Le piattaforme crittografiche lo hanno preso su di esso?

La registrazione come scambio con la SEC è lenta, costosa e burocratica. Nessuna delle principali piattaforme di trading di criptovaluta lo ha fatto.

Invece, alcuni hanno cercato di smettere di servire i clienti statunitensi. Altri adottano un approccio diverso. Coinbase, ad esempio, afferma che consente solo il trading di asset "per i quali determiniamo che ci sono argomenti ragionevolmente forti per concludere che l'asset crittografico non è una sicurezza".

La situazione lascia aperte le principali piattaforme di trading di criptovalute alla possibilità di azioni esecutive della SEC che potrebbero costringerle a pagare multe, rimuovere token popolari o rimborsare i clienti per le perdite. È un rischio che sono stati disposti a correre per avere l'opportunità di raccogliere rapidi profitti in un mercato caldo.

"È molto redditizio elencare cose che possono essere titoli ma chiamarli non titoli", afferma Douglas Borthwick, chief business officer di INX Ltd., una società di criptovalute che afferma di aver lavorato per creare una piattaforma di trading registrata con la SEC.

Scrivere a Paul Kiernan a [email protected]