Le 24 ore di escursione che concludono un anno di lotta contro l'inflazione

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Le più grandi banche centrali del mondo concluderanno questa settimana l'anno più aggressivo per gli aumenti dei tassi di interesse in quattro decenni con la loro lotta contro l'inflazione ancora non conclusa anche se le loro economie rallentano.

Mercoledì la Federal Reserve statunitense aumenterà il suo tasso chiave di 50 punti base in un intervallo compreso tra il 4% e il 4.5%, il più alto dal 2007, e segnalerà ulteriori aumenti all'inizio del 2023.

Il giorno dopo, è probabile che la Banca centrale europea e la Banca d'Inghilterra seguiranno con mosse di mezzo punto. E costi di indebitamento più elevati sono anche nelle carte in Svizzera, Norvegia, Messico, Taiwan, Colombia e Filippine.

L'anno finisce in modo molto diverso da come è iniziato. A gennaio, la maggior parte dei politici riconosceva di aver sbagliato a scommettere che l'impennata dell'inflazione del 2021 sarebbe presto svanita, ma supponendo ancora di poter contenere i prezzi con una costante costrizione della politica.

Invece, più parametri mostrano come un'accelerazione dell'inflazione globale a circa due cifre li abbia costretti a stringere forte:

• Bank of America Corp. ha individuato circa 275 aumenti dei tassi quest'anno, sufficienti per uno ogni giorno di negoziazione, con solo 13 tagli

• Più di 50 banche centrali hanno eseguito aumenti di 75 punti base una volta rari, alcune si sono unite alla Fed nel farlo ripetutamente

• Un indicatore di Bloomberg Economics sui tassi globali prevede di chiudere l'anno al 5.2%, in rialzo rispetto al 2.8% di gennaio

Sebbene stiano aumentando i segnali che l'inflazione ha raggiunto il picco nella maggior parte dei luoghi, la grande domanda ora è cosa accadrà nel 2023.

Il caso peggiore è che l'inflazione si dimostra ostinata e iniziano le recessioni, creando un incubo stagflazionistico per le banche centrali. La migliore speranza è che la crescita dei prezzi al consumo si ritiri abbastanza velocemente da consentire ai politici di smettere di aumentare i tassi e prendere in considerazione la possibilità di ridurli per stimolare la crescita.

La storia continua

Mentre molti investitori si aspettano una svolta a un certo punto, il presidente della Fed Jerome Powell e il presidente della BCE Christine Lagarde, che parleranno entrambi questa settimana, affermano che la loro attenzione rimane sull'affrontare l'inflazione anche se ciò danneggia la domanda e le assunzioni.

Federal Reserve

Mentre si prevede che la Fed inizi a moderare il ritmo dell'inasprimento della politica monetaria questa settimana con un aumento di mezzo punto, il tasso obiettivo per i prestiti bancari overnight continuerà ad essere alzato all'inizio del 2023.

Un altro aumento di 50 punti base equivarrebbe a 4.25 punti percentuali di aumenti dei tassi di interesse nel 2022, un anno che ha visto l'inflazione salire ai massimi di quattro decenni e lasciare i responsabili politici in difficoltà.

I funzionari della Fed, che mercoledì concluderanno la loro riunione politica di due giorni, otterranno un picco finale in una metrica chiave dell'inflazione quando il governo martedì pubblicherà l'indice dei prezzi al consumo di novembre. Gli economisti prevedono aumenti dello 0.3% nella misura complessiva e di base che esclude cibo e carburante. Su base annua, entrambi gli indicatori vengono moderati.

Banca centrale europea

La BCE aumenterà probabilmente i tassi di 50 punti base, dopo che l'inflazione nell'area dell'euro è rallentata per la prima volta in 1 anno e mezzo il mese scorso. Tuttavia, con la crescita dei prezzi al consumo ancora al 1%, non si può escludere completamente un terzo movimento consecutivo di 2 punti base e alcuni dei tassisti più aggressivi hanno suggerito di sostenere un simile passo. La decisione del Consiglio direttivo sarà influenzata anche dalle nuove previsioni economiche trimestrali, che probabilmente vedranno un declassamento della crescita e un rialzo delle proiezioni sull'inflazione per il 10.

Inoltre, i responsabili politici dovrebbero decidere i pilastri chiave della loro strategia per liquidare il debito di quasi 5 trilioni di euro (5.2 trilioni di dollari). Il processo effettivo, noto come inasprimento quantitativo o QT, non inizierà fino al prossimo anno, con gli economisti che si aspettano che inizi nel primo trimestre.

Bank of England

È ampiamente previsto che la BOE aumenterà il suo tasso di prestito di riferimento di mezzo punto al 3.5%, che sarebbe il più alto dal 2008. Con l'inflazione al massimo di 41 anni dell'11.1% e i consumatori che si aspettano sempre più prezzi elevati per i prossimi anni, la politica i produttori guidati dal governatore Andrew Bailey hanno affermato che agiranno con forza per prevenire una spirale salari-prezzi.

Una prospettiva oscura per l'economia rende la decisione di questo mese più difficile di quella precedente. È ora in corso una recessione che dovrebbe durare fino al 2024 e le famiglie stanno soffrendo della più stretta riduzione del costo della vita mai registrata. I prezzi dell'energia sono almeno sei volte più alti del solito e il clima più freddo del normale sta colpendo il Regno Unito per la prima volta dallo scorso inverno.

Banca nazionale svizzera

Anche la Svizzera sta affrontando un aumento dell'inflazione, ma al 3% — meno di un terzo di quella dell'area dell'euro circostante — i politici della BNS opteranno probabilmente per una mossa di mezzo punto invece di ripetere l'aumento sovradimensionato di 75 punti base di settembre.

Il franco forte - per anni una spina nel fianco del presidente della BNS Thomas Jordan - sta ora sostenendo l'economia in quanto consente agli svizzeri di evitare l'inflazione importata. È probabile che la banca centrale ribadisca ancora che è disposta a intervenire nei mercati valutari se necessario.

Norges Bank

La banca centrale norvegese ha deciso di aumentare il suo tasso di riferimento di 25 punti base poiché i dati sull'inflazione per il mese scorso hanno mostrato un rallentamento sia della crescita dei prezzi principali che di quella sottostante. Questi numeri hanno permesso alle speculazioni su maggiori aumenti degli oneri finanziari di ritirarsi, con alcuni analisti sempre più convinti che l'aumento di dicembre sarà l'ultimo del ciclo.

Anche altre recenti pubblicazioni di dati che evidenziano le prospettive economiche più fosche dalla crisi finanziaria hanno confermato tale visione, anche se le ultime stime di Norges Bank di settembre indicano un tasso massimo del 3% nel corso dell'inverno, prevedendo un ulteriore aumento di un quarto di punto all'inizio del prossimo anno.

Messico e Colombia

Questa settimana le banche centrali di Messico e Colombia hanno calato il sipario su un anno senza precedenti per la politica monetaria in America Latina.

Se le due decisioni della settimana fossero in linea con le previsioni, le cinque grandi banche centrali dell'America Latina che mirano all'inflazione aumenteranno i tassi cumulativamente di 30.75 punti percentuali nel 2022, stabilendo un nuovo traguardo annuale attraverso 40 aumenti dei tassi, quattro pause e nessun taglio.

Si prevede che la banca centrale messicana, nota come Banxico, aumenterà il suo tasso chiave per la 13a riunione consecutiva al 10.50% con un aumento di mezzo punto. Mentre l'inflazione headline ha raggiunto il picco e sta tornando all'obiettivo del 3%, le letture core rimangono sopra l'8%. Il consenso tra gli analisti prevede che il tasso terminale di Banxico sia all'11% dopo un ulteriore inasprimento all'inizio del 2023.

Venerdì, aspetta che il Banco de la República fornisca un terzo aumento consecutivo di 100 punti base e l'undicesimo consecutivo complessivo per portare il tasso chiave al 11%. Gli economisti vedono questo come la fine del ciclo di rialzi, anche se alcuni analisti hanno messo i primi 12 punti base in più al 100%.

Altrove nell'economia globale

L'autorità monetaria di Hong Kong si muoverà di pari passo con la Fed, a causa dell'ancoraggio della valuta, il che significa un altro probabile aumento dei tassi, mentre si prevede che anche le banche centrali nelle Filippine e a Taiwan aumenteranno.

La Banca di Russia dovrebbe mantenere i tassi stabili venerdì, con il suo ultimo round di allentamento che si conclude con l'aumento dei rischi di inflazione. Il Cremlino sta pubblicizzando la contrazione del PIL inferiore alle attese quest'anno, ma la banca centrale ha avvertito che le nuove restrizioni del G-7 sulle vendite di petrolio potrebbero colpire la produzione quando entreranno in vigore il prossimo anno.

Oltre alle banche centrali, i mercati osserveranno i dati dalla Cina, dove i numeri delle vendite al dettaglio, degli investimenti e della produzione industriale previsti per giovedì mostreranno un approfondimento delle lotte dell'economia a novembre poiché le restrizioni di Covid Zero - ora in fase di allentamento - hanno pesato sull'attività.

–Con l'assistenza di Vince Golle, Robert Jameson, Malcolm Scott, Craig Stirling, Ott Ummelas e Gregory L. White.

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