L'orso si avvicina e potrebbe non uscire dalle azioni fino a quando l'S&P non scende a 3000

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Il mercato azionario aveva un'esperienza quasi da orso, che potrebbe essere la cosa più rialzista che puoi dire al riguardo.

Al suo minimo venerdì, il

S&P 500
l'indice è sceso del 20% dal suo picco, il che avrebbe soddisfatto la definizione arbitraria di mercato ribassista se si fosse chiuso lì. Non è certo uno shock per coloro i cui portafogli sono pesantemente carichi dei grandi titoli tecnologici del

Nasdaq Composite,
che è quasi il 30% al di sotto del suo massimo.

Statistiche così dolorose rendono l'S&P 3600, che sarebbe del 7.7% inferiore alla chiusura della scorsa settimana, il nuovo caso rialzista, suggeriscono scherzosamente gli strateghi della Bank of America, guidati da Michael Hartnett. Il sentimento schiacciante ribassista, insieme all'esodo dalle azioni dei paesi sviluppati, dal debito societario e dei mercati emergenti di livello speculativo e dal deterioramento dei barometri tecnici, collocano i loro indicatori in un "territorio di acquisto contrarian inequivocabile".

Eppure, sulla base della storia, probabilmente ci sono ancora qualche mese di sofferenza per i rialzisti. Il team di BofA ha esaminato 19 mercati ribassisti azionari statunitensi negli ultimi 140 anni e ha riscontrato un calo medio del prezzo del 37.3% in 289 giorni. Se il passato è il prologo, questo orso dovrebbe toccare il fondo il 19 ottobre con l'S&P 500 a 3000, casualmente lo stesso obiettivo al ribasso previsto da ex Barron Membro della tavola rotonda Felix Zulauf qui lo scorso dicembre.

C'è una lunga lista di ragioni per essere negativi, oltre al mercato ribassista, con Evercore ISI che ha notato il calo dell'indice degli indicatori principali del Conference Board, il calo delle vendite di case esistenti, l'indebolimento del sentimento tra i costruttori di case, lo slittamento degli ordini di camion e gli acquisti degli indici dei gestori, un aumento delle richieste di disoccupazione e un ampliamento degli spread creditizi aziendali, oltre al calo delle vendite al dettaglio reali dopo l'inflazione.

La stretta sui rivenditori è stata drammaticamente evidente nei massicci colpi a una serie di titoli guidati da

Target

(ticker: TGT), derivante dalla dolorosa compressione dei margini dovuta all'impossibilità di trasferire sui consumatori tutte le loro spese in forte aumento.

Mentre l'impennata dei costi di cibo, energia e affitti sta mettendo a dura prova le famiglie meno ricche, il calo dei valori degli asset sta colpendo coloro che hanno la fortuna di possedere azioni. Anche se i prezzi delle case hanno continuato a salire, il calo dei prezzi delle azioni e delle obbligazioni ha ridotto la ricchezza delle famiglie di ben 8 trilioni di dollari dall'inizio dell'anno, secondo una nota di ricerca degli economisti di JP Morgan Peter B. McCrory, Michael Feroli, e Daniele Argento. Stimano che la spesa dei consumatori in genere venga tagliata di due centesimi per ogni dollaro in calo della ricchezza finanziaria, una somma non trascurabile.

Non c'è bisogno di guardare lontano per le ragioni del ritorno dell'orso. Dopo che i governi hanno pompato stimoli fiscali e monetari per un totale di $ 23 trilioni a livello globale nel 2020 e altri $ 9 trilioni nel 2021, le loro politiche si stanno invertendo drasticamente quest'anno, drenando $ 2 trilioni, secondo il team BofA. Nel frattempo, l'inflazione è ai massimi degli ultimi quattro decenni, mentre la crescita vacilla.

Apparentemente non è il momento propizio per diventare rialzisti, ma il team di strateghi globali di BCA Research, guidato da Peter Berezin, ha fatto questo perno positivo venerdì.

Fedeli alla loro casa canadese, gli strateghi stanno cercando di pattinare dove pensano che il disco sia diretto. Gli investitori devono concentrarsi su come potrebbe essere il mondo tra sei mesi, scrivono in una nota del cliente. A quel punto, BCA vede l'inflazione diminuire e la crescita riaccelerare. Le valutazioni ora sono anche significativamente meno impegnative, con i titoli globali rivalutati a 15.3 volte gli utili a termine e il rendimento a 10 anni del titolo del Tesoro statunitense di riferimento visto in calo al 2.50% dal 2.79% di venerdì e un recente massimo intraday del 3.20%.

Eppure l'inasprimento della politica della Federal Reserve è appena iniziato, con altri due rialzi di mezzo punto un blocco virtuale alle riunioni di giugno e luglio, e la contrazione del bilancio della banca centrale di quasi 9 trilioni di dollari non è nemmeno iniziata. In tal caso, il caso rialzista potrebbe effettivamente essere l'obiettivo di BofA di 3600 per l'S&P 500, anche se da un minimo di 3000, coerentemente con la storia dei ribassisti passati.

Scrivere a Randall W. Forsyth presso [email protected]