(Bloomberg) – I rialzisti del mercato obbligazionario sono pronti per il primo grande test del 2023.
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I titoli del Tesoro hanno registrato un rally questo mese sulla diffusa previsione che la Federal Reserve si stia avvicinando alla fine dei suoi aumenti dei tassi di interesse mentre l'inflazione scende e le condizioni finanziarie più rigide raffreddano l'economia. Nella prossima settimana, gli operatori scopriranno se è probabile che sia così quando la banca centrale annuncerà la sua ultima decisione e verrà pubblicato il rapporto mensile sul mercato del lavoro.
Gli investitori sono tornati a investire nelle obbligazioni, attirati da rendimenti elevati tra le aspettative che un rallentamento economico spingerà la Fed a interrompere i suoi rialzi per poi passare ad un allentamento della politica monetaria entro la fine dell'anno. I rendimenti benchmark a 5 e 10 anni sono scesi di circa 40 punti base a gennaio poiché i gestori monetari e i fondi pensione hanno continuato a trasferire fondi dalle azioni alle obbligazioni a lunga scadenza.
"I gestori patrimoniali sono entrati nell'anno con grandi saldi di cassa e c'è un po' di sentimento 'entra ora prima che sia troppo tardi'", ha affermato Alexandra Wilson-Elizondo, responsabile degli investimenti al dettaglio multi-asset presso Goldman Sachs Asset Management. Gli investitori vedono segnali di disinflazione globale, alcuni dati più deboli e "se la storia è una guida, mostra che i punti di svolta possono essere bruschi".
Quell'umore rialzista è stato sottolineato questa settimana quando gli investitori hanno acquistato fette molto più grandi di nuove vendite di titoli di Stato rispetto a quanto si vede normalmente, bloccando i rendimenti che rimangono vicini alla fascia più alta dell'intervallo visto negli ultimi 15 anni. Ai livelli attuali, i titoli del Tesoro sono visti come un'interessante copertura contro una recessione. I segnali di un tale rallentamento sono aumentati, con aziende come Intel Corp. che si preparano a prospettive più deboli e consumatori schiacciati.
Si prevede che le prospettive macroeconomiche manterranno i rendimenti di riferimento entro un intervallo, sostenuti dalle forze gemelle della moderazione delle pressioni sui prezzi e della crescita dell'occupazione. Di fronte a ciò, i trader di swap stanno scontando che la Fed aumenterà il suo tasso di riferimento – ora in un intervallo dal 4.25% al 4.5% – di un quarto di punto percentuale mercoledì, seguito da un'altra mossa simile quest'anno.
Venerdì, la misura dell'inflazione preferita dalla Fed è scesa al ritmo annuale più lento da oltre un anno. Il 3 febbraio, gli economisti intervistati da Bloomberg si aspettano che il Dipartimento del lavoro riferisca che la crescita dei salari è rallentata a 190,000 a gennaio, in calo rispetto ai 223,000 di dicembre.
Altre pubblicazioni di dati chiave includono l'indice del costo del lavoro e le cifre sull'apertura di posti di lavoro, insieme agli indicatori di occupazione e di prezzo nelle indagini ISM sia sull'attività manifatturiera che su quella dei servizi.
La sfilza di cifre lascia il mercato dei Treasury a rischio di inversione se il presidente della Fed Jerome Powell dovesse respingere le aspettative degli operatori. Alla riunione di dicembre della Fed, i funzionari hanno indicato che la politica rimarrà elevata durante il 2023 a un picco del 5.1% senza che siano previsti tagli dei tassi, una previsione più aggressiva di quella che i mercati stanno ora scontando.
"C'è tensione tra il mercato e la stima della politica della Fed e potrebbe volerci del tempo per risolverla nei prossimi tre-sei mesi", ha detto Wilson-Elizondo di Goldman. "Probabilmente l'entusiasmo per l'acquisto di titoli del Tesoro continua", a meno che "l'inflazione non si dimostri più appiccicosa" e la resilienza del mercato del lavoro induca le persone a pensare che "la Fed potrebbe aver bisogno di mantenere una politica restrittiva per spezzare la schiena del mercato del lavoro".
Cosa guardare
calendario economico
30 gennaio: indice manifatturiero della Fed di Dallas
31 gennaio: Indice del costo del lavoro; FHFA indice dei prezzi delle abitazioni; indici dei prezzi delle case S&P CoreLogic CS; MNI Chicago PMI; Fiducia dei consumatori del consiglio di conferenza; Attività dei servizi della Fed di Dallas
1 febbraio: domande di mutuo MBA; ADP cambiamento di occupazione; spese di costruzione; S&P Global PMI manifatturiero USA; ISM produzione; aperture di lavoro
2 febbraio: reclami senza lavoro; ordini di fabbrica
3 febbraio: rapporto sull'occupazione negli Stati Uniti; S&P Global PMI servizi USA; I servizi ISM
Calendario federale
Calendario delle aste:
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/bond-market-comeback-2023-heading-210000867.html