Lo scenario peggiore del mercato obbligazionario non è un tasso Fed del 6%. È questo.

"Lo scenario peggiore sarebbe se l'inflazione tendesse al contrario", ha detto England, aggiungendo che non è il suo scenario di base, ma potrebbe rischiare di innescare la Federal Reserve per riprendere gli aumenti dei tassi jumbo.

Verbale della riunione politica di febbraio della Fed rilasciato mercoledì ha mostrato sostegno unanime per ulteriori rialzi dei tassi, dopo aver alzato il tasso di riferimento all'inizio del mese di 25 punti base a un intervallo del 4.5%-4.75%.

Le obbligazioni, insieme a molte altre asset class, hanno sofferto lo scorso anno quando la Fed ha utilizzato una serie di enormi aumenti dei tassi di 75 punti base per aumentare rapidamente i costi di prestito con l'obiettivo di domare l'inflazione che ha raggiunto un picco estivo del 9.1%.

Il nervosismo dei tassi è ripreso di recente, anche dopo quello della scorsa settimana rapporto sui lavori di scoppio e la lettura dell'inflazione ancora elevata ha contribuito a spingere il rendimento del Tesoro a 2 anni
TMUBMUSD 02Y,
4.695%,
che è sensibile al tasso ufficiale della Fed, sopra il 2.7% martedì, il il più alto da 2007.

Mentre i rendimenti dei Treasury “privi di rischio” più alti di oggi sono stati positivi per gli investitori che acquistano debito a breve termine, la speranza era che tassi di picco leggermente più alti non rischiassero di innescare una profonda recessione economica negli Stati Uniti.

"La bellezza di avere questo rendimento è che hai molto più cuscino", ha detto l'Inghilterra, del potenziale per i rendimenti di salire un po' di più quest'anno. "Non avrai tanto dolore se i tassi andassero al 6%."

I mercati si riallineano con la Fed

Martedì le azioni hanno registrato il peggior calo giornaliero in più di due mesi, mentre la continua pressione di mercoledì ha lasciato il Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.27%
in rosso per l'anno.

Dalla scorsa settimana, più investitori hanno abbracciato uno scenario in cui la Fed alzerà i tassi modestamente nei prossimi mesi, ma poi li manterrà in territorio restrittivo per un po'.

"Nelle ultime sessioni di negoziazione, i trader hanno capitolato a ciò che la Fed ha affermato per un po' di tempo", ha affermato Chip Hughey, amministratore delegato del reddito fisso presso Truist Advisory Services.

"Non solo il tasso sui fondi federali deve continuare a salire, ma una volta raggiunta la fine del gioco, il piano è di rimanere a quei livelli restrittivi per un po' di tempo", ha detto Hughey.

La Fed a dicembre ha proiettato la sua dal tasso di riferimento al picco in un intervallo compreso tra il 5% e il 5.25%.

Un rischio è che i rendimenti obbligazionari più magri di oggi diventino meno attraenti se la banca centrale non riesce ancora a fare sostanziali progressi nell'ottenere l'inflazione, ancorato al 6.4% in gennaio, in calo verso il suo obiettivo annuale del 2%.

"Il semplice fatto è che la Fed sta salendo sui tassi di interesse", ha affermato Kent Engelke, chief economic strategist presso Capitol Securities Management. "Il mercato sta solo ora accettando la versione della realtà della Fed".

Ma come ha sottolineato anche Hughey di Truist, la giuria è fuori se un rallentamento dell'economia statunitense finisce in una lieve recessione o qualcosa di peggio, in particolare perché una politica monetaria più restrittiva tende a funzionare con un notevole ritardo prima di avere un impatto.

"La realtà è che più a lungo la politica della Fed è impostata su livelli restrittivi, ciò aumenta le possibilità di un atterraggio più duro", ha affermato.

Nonostante il recente selloff, l'indice S&P 500
SPX,
-0.11%
era ancora in rialzo del 3.9% su base annua fino a mercoledì, mentre il Nasdaq Composite Index
COMP,
-0.20%
era superiore del 10%, secondo FactSet.