Il CEO della seconda azienda di alternative più grande del mondo è ottimista su una leggera recessione

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Negli ultimi due decenni, Bruce Flatt è stato l'amministratore delegato di Brookfield Asset Management, facendola diventare la seconda azienda di alternative più grande al mondo. Supervisiona oltre 725 miliardi di dollari di asset che coprono un portafoglio diversificato composto da immobili, private equity, infrastrutture, transizione energetica, credito e assicurazioni. 

Flatt porta la sua vasta prospettiva in un'intervista esclusiva con la newsletter Delivering Alpha della CNBC, dove spiega perché non è troppo preoccupato per i molti venti contrari che l'economia deve affrontare oggi. 

 (Il sotto è stato modificato per lunghezza e chiarezza. Vedi sopra per il video completo.)

Selettore Leslie: Voglio dare il via alle cose con una specie di vista a volo d'uccello, perché in questo momento hai un punto di osservazione così unico nell'economia. E date tutte le forze che hanno causato il sell-off del mercato pubblico – inflazione, tassi di interesse più alti, preoccupazioni per la geopolitica, Cina, sfide della catena di approvvigionamento russa e simili – qual è stato l'impatto dal tuo punto di vista?

Bruce Flatt: La creazione di ricchezza a lungo termine consiste nell'investire in grandi aziende con grandi persone e nel creare capitali a lungo termine. Quindi, nonostante le guerre, le pandemie, le esplosioni, le recessioni e tutte le altre cose che hai appena menzionato, negli ultimi 30 anni abbiamo semplicemente continuato ad acquistare grandi attività, continuare ad accumulare e i rendimenti sono stati eccellenti. E quindi, suppongo che direi solo che tutti devono rimanere coinvolti, non essere troppo entusiasti delle oscillazioni del mercato che accadono ogni giorno e continuare con esso. E questo è il segreto del successo negli investimenti.

Selettore: Dato quello che vedi in termini di mercato degli affari. Nel settore immobiliare e simili - ci sono preoccupazioni per una recessione, ci sono domande sul fatto che abbiamo raggiunto il fondo - vedi qualche indicazione che uno di questi due sia all'orizzonte?

Piatto: La buona notizia è che i bilanci aziendali sono molto forti. I bilanci personali sono molto forti. Se avremo una recessione, sarà una leggera recessione e questa è una buona cosa. Ma non c'è dubbio: guarda, dobbiamo far scendere l'inflazione in tutto il mondo e o scenderà naturalmente, nel tempo, o le banche centrali la faranno scendere. E quei due scenari dipingono in modo diverso, ma avranno successo. Supereremo tutto questo come sempre. E ne usciremo dall'altra parte. Ciò che è importante per noi è che l'inflazione abbia un impatto molto positivo sugli asset reali. E queste sono cose di reale ritorno in cui investiamo e che producono: sono altamente generatrici di liquidità, e questa è una cosa molto positiva per il tipo di cose che possediamo.

Selettore: Come funziona? Perché l'inflazione è così positiva, visto che il costo del debito è in aumento?

Piatto: Quando acquistiamo beni reali, metti un sacco di soldi in anticipo. Le tue spese sono relativamente piccole rispetto a quelle e i tuoi margini sono alti. Quindi, quando l'inflazione ha un impatto, ha un impatto sull'intero asset, ma ha un impatto sulle spese solo in piccola misura. Quindi, nel tempo, i ricavi si accumulano molto, molto di più quando si ottiene un'inflazione che entra nei ricavi e ha un impatto. Ora, il debito aumenterà leggermente se non disponi di una leva a tasso fisso, ma molte persone che possiedono questi asset oggi hanno una leva a tasso fisso. Se stavano facendo quello che avrebbero dovuto fare, stavano fissando la loro leva finanziaria negli ultimi anni ai minimi storici. Ma forse solo per fare un passo indietro, tutte queste attività funzionano davvero bene a tassi di interesse bassi e di tutte le previsioni per il futuro, avremo tassi di interesse bassi. Non avremo tassi bassi come prima, ma avremo tassi bassi, che si tratti del 3% sul Tesoro, del 4% sul Tesoro, del 5% sul Tesoro, questi beni che possediamo fare davvero, davvero bene.

Selettore Leslie: Quindi, cinque-ish non ti spaventa?

piatto: No, no. Non credo che ci arriveremo. Ma no.

Selettore: Di recente hai annunciato un piano abbastanza ben telegrafico per scorporare la partecipazione del 25% nella tua attività di gestione patrimoniale. Cosa stai cercando di ottenere da questa transazione?

Piatto: La nostra attività, nel complesso, ha davvero due parti che lavorano insieme, ma sono molto diverse. Abbiamo 75 miliardi di dollari di capitale, che abbiamo trattenuto nell'azienda per oltre 30 anni. E la maggior parte non l'ha fatto e quindi siamo un po' unici in quella prospettiva. E poi abbiamo un'attività di gestione patrimoniale, e quell'attività è semplicemente diversa. Funzionano bene insieme, ma è solo diverso. Quindi, stiamo svendendo ai nostri azionisti il ​​25% di quell'attività. Quindi tutto ciò che stiamo facendo è dividere ciò che ogni azionista ha nel suo titolo principale e ora saranno loro stessi a possedere il 25% dell'attività di gestione patrimoniale. Andando avanti, però, un proprietario di sicurezza può scegliere e probabilmente molti rimarranno con noi nella società principale in alto. Ma se qualcuno vuole un'esposizione solo al gestore patrimoniale, può acquistarla esclusivamente. E penso che sarà un bene per gli azionisti, ma anche, da una prospettiva industriale, ci consente di avere un titolo che, se scegliamo di usarlo, possiamo usarlo in un'unica prospettiva di settore. Quindi, potremmo fare fusioni e acquisizioni o altre cose con quella sicurezza. 

Selettore: Leggendo tra le foglie di tè sembra che tu possa usarlo come valuta per potenziali ulteriori fusioni e acquisizioni di asset management. So che hai recentemente acquistato Oaktree, che è stato un grosso problema nel mondo dell'asset management.

Piatto: Howard Marks e Bruce Karsh sono i migliori nell'investire nel credito. Non abbiamo comprato Oaktree, quello che abbiamo fatto è stato collaborare con loro. Quindi, abbiamo comprato il 65%, abbiamo comprato il pubblico da Oaktree. Sono rimasti come proprietari al 35% e siamo entusiasti di essere partner con loro. E per farlo abbiamo pagato parte in contanti e parte di azioni della casa madre. Normalmente non emettiamo azioni alla società madre e non vogliamo davvero farlo in futuro. Quindi, avere una sicurezza che è esattamente la stessa di quella che acquisteremmo potrebbe essere additivo in futuro se mai volessimo fare di nuovo qualcosa del genere,

Selettore: Di recente hai incassato 15 miliardi di dollari per il tuo fondo per la transizione energetica. Qual è il tuo obiettivo finale per questa strategia? E come si inserisce in questo ambiente attuale in cui, da un lato, hai tutte queste preoccupazioni sulla sicurezza energetica, dato quello che sta succedendo nell'Europa orientale e la dipendenza dall'energia russa, ma poi anche questo desiderio di avere un ecosistema più pulito e infrastrutture energetiche a minore intensità di carbonio in tutto il mondo? 

Piatto: Siamo stati nel settore delle energie rinnovabili, a cominciare dal possedere impianti idroelettrici da 30-40 anni fa. Siamo uno dei più grandi, oggi, nel settore idroelettrico, eolico e solare e continuiamo a sviluppare questo business. Questa è la base del nostro fondo per la transizione energetica. Ma oltre a ciò, stiamo fornendo capitali o acquistando attività con carbonio in esse. Quindi, ad esempio, acquistare un'attività che genera elettricità dal carbone, ma il nostro compito sarà convertire quell'attività nei prossimi 10 anni in meno carbonio. Quindi, ciò che è importante qui non è solo dire che usciremo dalle attività ad alta intensità di carbonio. Qualcuno deve fare il duro lavoro. Quindi, il nostro compito è prendere le persone operative che abbiamo, il capitale che abbiamo e aiutare le aziende a passare da qui a qui. Ricorda, non possiamo essere tutti qui, non possono essere tutte rinnovabili. Quindi, dobbiamo aiutare le persone a trasferire i loro bilanci. 

Selettore: Recentemente, c'è stata una transazione proposta di alto profilo dal tuo fondo di crescita, il più grande assegno dalla mia comprensione dal tuo fondo di rischio, che è lavorare con Elon Musk e la sua acquisizione di Twitter, contribuendo con circa $ 250 milioni di capitale per quell'accordo . Qual è stato il sorteggio qui? Perché partecipare all'acquisizione di Twitter?

Piatto: Stiamo costruendo un business in crescita. La tecnologia è sempre stata davvero importante. Sta crescendo di importanza nel mondo degli investimenti. Ciò che non aveva senso in molti casi prima per noi e per le nostre attività principali era la valutazione. E oggi le valutazioni stanno diventando molto più ragionevoli. Quindi, penso che in tutte le nostre attività sarà molto più importante in futuro perché le valutazioni sono reali. Quella situazione specifica a cui ti riferisci, che non commenterò sulla transazione, ma abbiamo avuto una lunga relazione con una serie di investimenti con Tesla ed Elon e quindi, semplicemente, ne è derivata.

Selettore: Quali pensi siano le sue motivazioni che circondano l'accordo e cosa speri di ottenere da esso? Dato solo tutto il rumore, tutta la pelosità. 

Piatto: Non farò più commenti su di esso da lì. Il nostro rapporto è con lui e siamo di supporto, ma guarda, il nostro team di crescita pensa che sia un buon affare.

Selettore: Sei stato l'amministratore delegato di Brookfield per due decenni, contribuendo in modo significativo ai tuoi azionisti. Ho fatto alcuni calcoli prima, sembra circa 10 volte quello dell'S&P su base compounding risalendo al 2002, quando hai assunto la carica di CEO. A cosa attribuisci questo successo? E pensi che i rendimenti passati siano indicativi di quelli futuri?

Piatto: I rendimenti riguardano ciò in cui investi e se ti attieni ad esso, e siamo stati fortunati. Porterò fortuna qui. Siamo stati fortunati, siamo entrati nel business delle alternative. È un affare incredibile. I tassi di interesse sono scesi molto. Il denaro si è accumulato in fondi istituzionali in tutto il mondo e in fondi patrimoniali in tutto il mondo e siamo stati in grado di costruire un business e relazioni per mettere quei soldi al lavoro. Quindi, questa è la parte fortunata. Successivamente, si tratta di esecuzione. E abbiamo fatto molti piccoli errori, ma non così tanti grandi. E quindi, l'esecuzione è stata abbastanza buona. E siamo rimasti con esso, e molto successo è semplicemente attenersi ad esso. Quindi, abbiamo avuto una buona corsa. Per il futuro, guarda, penso che ci sia ancora una grande passerella per altri 10 anni in questo business, e quindi siamo entusiasti e parte del motivo per cui ci stiamo separando ancora una volta, il business, è che vediamo molte passerelle per la crescita in futuro.