La corsa alla svalutazione nei mercati emergenti è appena iniziata

(Bloomberg) - È in corso un nuovo ciclo di salvataggi del FMI e alcune delle nazioni più indebitate del mondo dovranno sacrificare le loro valute per ottenerli.

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L'anno ha già visto tre paesi carichi di debiti - Egitto, Pakistan e Libano - abbassare i loro tassi di cambio per sbloccare l'assistenza del Fondo monetario internazionale. Questo potrebbe essere solo l'inizio. Con almeno due dozzine di nazioni in coda davanti al Fondo per i pacchetti di salvataggio, i commercianti di valute si stanno preparando a una potenziale nuova ondata di svalutazioni nei paesi in via di sviluppo.

"Sono molto probabili ulteriori svalutazioni in alcuni dei fragili mercati di frontiera", ha affermato Brendan McKenna, stratega di Wells Fargo & Co. a New York. “Man mano che i buffer esterni si esauriscono, la loro capacità di difendere i pioli diminuisce. Gli investitori con un'esposizione a questi mercati dovrebbero pensare a proteggersi dai rischi di svalutazione".

L'aumento dei tassi di interesse e il rallentamento delle economie hanno lasciato alcuni mercati emergenti con oneri del debito insostenibili e carenza di dollari. Gli ancoraggi valutari e i tassi di cambio gestiti sono stati messi a dura prova e le distorsioni in paesi come la Nigeria e il Libano hanno portato all'adozione di tassi di cambio multipli.

Mentre le valute più deboli possono aiutare ad attrarre capitali e rendere un paese più competitivo in termini commerciali, possono anche portare un'inflazione più elevata e un aumento dei rimborsi del debito. Ciò significa che gli investitori dovrebbero fare attenzione alle rotte in paesi forse sull'orlo, secondo Hasnain Malik, uno stratega di Tellimer a Dubai.

"La svalutazione della valuta rende intoccabili numerosi mercati azionari nel più piccolo universo emergente e di frontiera", ha affermato Malik, nominando Argentina, Egitto, Ghana, Libano, Nigeria, Pakistan, Sri Lanka e Zimbabwe.

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Cosa dice Bloomberg Economics

“L'aumento dei tassi di interesse globali e l'aumento dei prezzi delle materie prime hanno esposto molti paesi in via di sviluppo con un tasso di cambio fisso. Gli shock hanno costretto alcune nazioni a svalutare bruscamente, altre potrebbero presto seguire. Ne risulterà un picco dell'inflazione. La stabilità politica e sociale è a rischio”.

—Ziad Daoud, capo economista dei mercati emergenti

Quando la Cina ha inaspettatamente svalutato lo yuan nell'agosto 2015, ha portato a una svendita globale, cancellando 13 trilioni di dollari dalla capitalizzazione del mercato azionario in sei mesi. Qualsiasi riverbero di questo tipo è improbabile questa volta, con i mercati più piccoli che subiscono pressioni per spingere le loro valute significativamente più deboli.

Ecco uno sguardo ad alcune delle nazioni che gli investitori vedono maggiormente a rischio:

Argentina

L'Argentina ha cercato di evitare un'improvvisa svalutazione, svelando le regole su chi può accedere ai dollari e su come ciò abbia dato origine a una dozzina di tassi di cambio sovrapposti. Il cambio ufficiale è di 190 pesos, ma per le strade di Buenos Aires un dollaro costa 373. Il FMI, che ha impegnato 44 miliardi di dollari in finanziamenti, ha chiesto l'abolizione delle restrizioni. Alla domanda sulla possibilità di svalutazione, un portavoce della banca centrale ha fatto riferimento al bilancio del governo per il 2023, che indica che il peso chiuderà l'anno significativamente più debole del tasso ufficiale, a 269 pesos per dollaro, ma ancora molto lontano dal tasso del mercato nero .

Nigeria

Si prevede che la più grande economia africana svaluterà la naira dopo le elezioni alla fine di questo mese, con la stima mediana compilata da Bloomberg che prevede un calo di un quinto. La valuta viene scambiata a circa 755 per dollaro nel mercato informale, mentre il tasso ufficiale è di circa 460. Come l'Argentina, la Nigeria gestisce più tassi di cambio per diverse transazioni. Tutti e tre i principali candidati alla presidenza si sono impegnati a porre fine a tutto ciò. Un portavoce della banca centrale non ha risposto a una chiamata e a un messaggio di testo sull'argomento.

Malawi

Il Malawi ha svalutato il kwacha del 25% a maggio per far fronte a una carenza di valuta estera. Mentre inizialmente lo spread tra il tasso ufficiale e il tasso di mercato si è ridotto, si è allargato ancora una volta da settembre e la valuta si è indebolita fino a raggiungere un record l'8 febbraio, dopo che la banca centrale aveva dichiarato a gennaio che avrebbe effettuato periodiche vendite di dollari. La banca centrale non ha risposto immediatamente a una richiesta di commento.

Etiopia

L'Etiopia ha respinto la speculazione che potrebbe svalutare la sua valuta e ha represso il mercato non ufficiale. Il birr viene scambiato a circa 99 per dollaro, rispetto al tasso ufficiale di 53.5. La nazione dell'Africa orientale ha iniziato a cercare un accordo nel 2021 con il FMI, e l'istituto di credito ha dichiarato a gennaio che sta cercando un impegno "costruttivo e significativo" con il governo dell'Etiopia. I progressi nella cancellazione del debito sono stati ostacolati da due anni di guerra civile. La banca centrale non ha risposto immediatamente a una richiesta di commento.

Bangladesh

Il Bangladesh ha annunciato l'intenzione di passare a un tasso di cambio unificato con una variazione del 2% entro giugno. Ma la nazione dell'Asia meridionale, che limita la sua valuta a 107 per dollaro, potrebbe anche aver bisogno di una svalutazione del 26%, secondo Bloomberg Economics. Per aumentare le esportazioni e frenare le importazioni, il taka dovrà scendere a 145, ha affermato l'analista Ankur Shukla. Un portavoce della banca centrale ha affermato di non vedere la necessità di svalutare.

Cosa guardare

• Mentre i politici nelle Filippine dovrebbero fornire un altro aumento dei tassi per ancorare le aspettative di inflazione nella prossima settimana, potrebbero optare per una mossa meno aggressiva di 25 punti base.

• Bank Indonesia, che è in un ciclo di inasprimento da agosto, è pronta a mantenere i tassi invariati.

• Secondo Bloomberg Economics, la People's Bank of China potrebbe mantenere stabile il suo tasso di interesse a un anno, ma assistere comunque a una ulteriore riduzione.

• Gli operatori monitoreranno se l'inflazione complessiva in India si mantenga entro l'intervallo obiettivo della Reserve Bank compreso tra il 2% e il 6%.

• La Russia pubblicherà i dati sul PIL del quarto trimestre, con Bloomberg Economics che prevede un calo del 4% su base annua.

• I dati sull'IPC dell'Argentina saranno al centro dell'attenzione dopo che la nazione avrà chiuso il 2022 con un'inflazione al 94.8%, la più alta in oltre tre decenni.

• Una serie di indicatori economici in Colombia, dalle vendite al dettaglio al PIL del quarto trimestre, è in calendario.

–Con l'assistenza di Arun Devnath, Sydney Maki, Faseeh Mangi e Patrick Gillespie.

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