La "crisi delle uova": un altro fenomeno di pseudoinflazione

• “Le uova sono uova. La gente vuole le uova. New York Times (Febbraio 3, 2023)

Prima di tutto: esiste davvero una "crisi delle uova"?

Lo dice la stampa. Lo afferma il Dipartimento dell'Agricoltura degli Stati Uniti. A fine anno sembrava certamente di sì. Le scorte erano esaurite ei prezzi erano triplicati.

Ma i dati più recenti sembrano molto diversi. I prezzi delle uova hanno è sceso di oltre il 40% in soli 30 giorni.

Questo è anche deflazione in azione. Questo è ciò che sembra "transitorio".

È vero, le uova sono ancora più costose di quanto non fossero prima della pandemia. La rincorsa è stata causata da un'epidemia di influenza aviaria scoppiata nel gennaio 2022, con la perdita di decine di milioni di galline ovaiole (come descritto nelle rubriche precedenti, linkate alla fine di questo articolo). Man mano che gli strati di uova colpiti o compromessi venivano rimossi e le loro sostituzioni impiegavano del tempo per entrare in funzione, la produzione di uova è diminuita e il prezzo è aumentato, proprio come è successo nella precedente epidemia di influenza aviaria nel 2015. La correlazione tra dimensione del gregge e numero di uova prezzi durante il 2022 era negativo 60% – cioè, al diminuire delle dimensioni del gregge produttore, il prezzo del prodotto è aumentato. In questo caso correlazione is causalità. L'inflazione delle uova è un semplice caso di prezzi spinti verso l'alto da un vincolo di offerta, causato da uno shock esterno. È quindi transitorio, come dimostra già il rapido calo degli ultimi 30 giorni.

La cosa straordinaria di questa storia è il modo in cui ha catturato l'attenzione del pubblico, dei gruppi di pressione, degli inflazionisti in generale e persino di alcuni funzionari governativi. Un gruppo di attivisti ha invitato la Federal Trade Commission a farlo indagare presunta collusione dei principali produttori di uova. Il senatore Cortez Masto del Nevada ha inviato a lettera sia alla FTC che al Dipartimento dell'Agricoltura, accusando l'industria di truffe sui prezzi. (Il caso delle violazioni antitrust è molto debole, come descritto nella colonna precedente – "L'inflazione è causata dall'avidità aziendale".) La stampa mainstream è dappertutto (anche se sembra essere bloccata sull'aumento dei prezzi del mese scorso e non ha raggiunto la recente inversione deflazionistica mostrata sopra). Proprio come la copertura meccanicamente ossessiva (e in gran parte inutile) dei prezzi della benzina, la crisi delle uova è vista come un modo per portare a casa la storia dell'inflazione alle masse.

[Revisori più sobri riconoscono che nel peggiore dei casi questo picco di uova è un'anomalia, un valore anomalo e temporaneo. Il CPI nel suo insieme lo era giù a dicembre (rispetto a novembre).]

Questa narrazione non è del tutto innocua, tuttavia. La psicologia pubblica nei confronti dell'inflazione è ampiamente vista come un fattore critico, persino un fattore causale, nello sviluppo e nella persistenza dell'inflazione nell'economia. La Federal Reserve è iperattenta al possibile “de-ancoraggio” delle aspettative di inflazione del pubblico. Se le persone cominciassero a vedere l'inflazione come una tendenza fissa, potrebbe diventare un pericoloso accelerante. L'esagerata copertura della stampa gioca un ruolo ovvio nel condizionare queste aspettative, e sembra che la crisi delle uova abbia un peso particolare in questo senso.

Perché, allora, questa storia dell'uovo, che sembra dovrebbe essere un piccolo spettacolo secondario, è salita a un tale livello nel dibattito generale sull'inflazione?

Il pregiudizio della concretezza

La finanza comportamentale è una branca della teoria della finanza che si concentra sui modi in cui vari "pregiudizi cognitivi" - sistematiche "deviazioni dalla razionalità" a cui gli esseri umani sono inclini - portano a risultati che violano l'ipotesi del mercato efficiente (e quindi offendono alcuni accademici, facendo soldi per alcuni investitori). Molte delle anomalie classiche del mercato finanziario, o "fattori" - come il valore, la crescita e il momentum - sono spiegate dai comportamentisti come il risultato naturale di pregiudizi che deviano le decisioni degli investitori dalle norme della logica matematica o statistica. Il numero di questi pregiudizi è cresciuto negli ultimi decenni, poiché gli sperimentatori hanno scoperto e quantificato queste deviazioni. L'elenco ora include esempi come Anchoring Bias, Confirmation Bias, Framing Bias... e molti altri.

A questi aggiungerò un possibile nuovo tipo: il Bias di concretezza. Definirò questo come la tendenza umana, di fronte a un problema intellettuale impegnativo, a basare la propria comprensione della questione su un esempio concreto, tangibile con cui si ha un'esperienza personale diretta - che viene quindi presa per simboleggiare/spiegare il più ampio e più fenomeno complesso di cui si assume essere un esempio semplice e discreto. [Esiste un bias riconosciuto chiamato Salience Bias, che è simile. “Il bias di salienza descrive la nostra tendenza a concentrarci su elementi o informazioni che sono più degni di nota ignorando quelli che non attirano la nostra attenzione."]

La narrativa del prezzo delle uova è un caso concreto di Concretezza Bias. Come notato, è diventata una recente ossessione dei media. I prezzi delle uova sono presi per incarnare il quadro più ampio, offrendo una chiara prova (come lo vedono loro). l'inflazione è reale, e sta ancora scatenando il caos.

Inflazione in generale is un argomento confuso e controverso. Per la maggior parte del pubblico, la teoria monetaria è astratta e incoerente. La politica della Fed è pura alchimia, misteriosa, dubbia e pericolosa. La stampa è piena di dichiarazioni di esperti che esortano la Fed ad andare a destra, a sinistra oa restare ferma. 25 punti base o 50? Non c'è consenso. Chi può seguire tutto questo?

D'altra parte, la storia del prezzo delle uova è semplice, chiara e riconoscibile. Potremmo non sapere cosa sia un punto base, ma sappiamo tutti cosa sono le uova. Abbiamo esperienze personali dirette e frequenti con il mercato delle uova. I prezzi delle uova sono inequivocabili. Non ci sono due opinioni sul significato di "$ 4.00 a dozzina".

Quindi, quando i prezzi delle uova sono saliti alle stelle l'anno scorso, raggiungendo il picco a dicembre, ha spaventato e affascinato il pubblico e i media mainstream. Il dibattito su un aumento di 25 punti base del tasso sui Fed Funds non potrebbe mai eguagliare il "tiro al botteghino" del costo della colazione. Nonostante il contributo oggettivamente minore delle uova al paniere di mercato complessivo del consumatore, le persone sono apparentemente molto attente e turbate dal prezzo aumentare di circa 10 centesimi a uovo durante l'ultimo anno.

L'esagerata attenzione focalizzata sulle uova esemplifica il Bias della concretezza. Il tasso di consumo negli Stati Uniti è di 288 uova/anno/persona. Per la famiglia media composta da 3.1 persone, ciò comporta un impatto di circa $ 90 sul budget familiare annuale tipico. OK, questo è più di de minimis. Ma perché 10 centesimi in più per uovo dovrebbero superare la percezione pubblica e l'attenzione dei media approssimativamente $4500 aumento annuo del mutuo guidato pagamenti domestici mediani?^{A parte la sproporzione, il consumo di uova può essere modulato senza troppi sacrifici se il prezzo è troppo alto questa settimana. Le omelette di due uova possono sostituire per un po' le omelette di tre uova.}

Il pagamento del mutuo è ovviamente obbligatorio. E le metriche di "inflazione rifugio" sono molto complicate. I costi di proprietà della casa (che sono direttamente influenzati dai tassi ipotecari) si presentano in varie forme. I mutui possono essere fissi o regolabili e il tasso varia con il termine. Inoltre, una casa fornisce un “servizio” (rifugio) ma è anche un investimento, quindi i pagamenti mensili devono essere separati in una componente di “capitalizzazione” e una componente di “uso”. I principali indici di inflazione come l'indice dei prezzi al consumo (CPI) e l'indice di spesa per i consumi personali (PCE) affrontano questo problema calcolando "l'affitto equivalente del proprietario" - che è un numero problematico (degno di una colonna separata). Infine, qualsiasi aumento dei prezzi è almeno in parte compensato dall'aumento (previsto) del valore di rivendita.

Le uova non hanno valore di rivendita. Non sono una classe di attività investibile. Sono materiali di consumo semplici e deperibili. Ce ne sono di diverse dimensioni, è vero, e con varie etichette (“ruspante”, “biologico”, “al pascolo”). Ma come Il New York Times ci ha informato, "le uova sono uova". Tangibile, materico, digeribile. Calcestruzzo.

Per riassumere: il Concreteness Bias descrive la tendenza delle persone a fissarsi più facilmente sull'immediato e sul concreto che sul generale e sull'astratto. Le uova jumbo sono più facili da capire rispetto ai mutui jumbo sostenuti da Fannie-Mae.

Concretezza e Media

Ho scritto molte rubriche generali sull'inflazione in astratto, le sue cause, i metodi di misurazione, le opzioni politiche, il rapporto con i movimenti dei tassi di interesse, con l'allentamento e l'inasprimento quantitativo, e così via. Di recente, allontanandomi da queste generalità, ho scritto quella che pensavo sarebbe stata una sorta di colonna divertente e usa e getta sull'aumento dell'11% mese su mese del prezzo delle uova a dicembre, di gran lunga il più grande guadagno di tutti Oltre 200 articoli che compongono l'indice dei prezzi al consumo.

Ho pensato che il pubblico l'avrebbe riconosciuta come un'anomalia. Una curiosità più o meno insignificante.

Mi sbagliavo. Le mie "colonne sull'uovo" hanno attirato quasi 10 volte più lettori della maggior parte dei miei pezzi più generali sull'inflazione. Parallelamente, sono rimasto sbalordito da quanta attenzione da parte della stampa stia ricevendo la crisi delle uova ultimamente. (Mi chiedo se le loro proporzioni di lettori siano simili alle mie. Le loro storie sull'uovo sono piene di aneddoti stravaganti e sono molto più interessanti dei resoconti delle elucubrazioni della Federal Reserve.) Ad esempio, Il New York Times ha raccontato gli sforzi disperati di alcuni consumatori per risolvere il problema delle uova... allevando le proprie galline.

• "Le persone stanno accaparrandosi polli che sono" strati pesanti "in risposta all'inflazione delle uova... mentre le famiglie cercano di proteggere le loro scommesse contro i prezzi alle stelle e la limitata disponibilità di uova... Meghan Howard, che gestisce le vendite e il marketing per Meyer Hatchery nel nord-est dell'Ohio, ha detto «Sono quei prezzi delle uova. Le persone sono davvero preoccupate per la sicurezza alimentare.'”

Sicurezza del cibo? Un aumento del prezzo di 10 centesimi per uovo genera preoccupazione per la sicurezza alimentare?

A quanto pare sì, per alcuni. Gli incubatoi sono sommersi dalla domanda di galline premium.

• "Poiché ci sono sempre più carenze, sta spingendo più persone a desiderare di allevare il proprio cibo", ha osservato la signora Stevenson [Direttore del marketing presso un grande incubatoio dell'Iowa] un pomeriggio di gennaio, mentre 242 chiamanti all'incubatoio erano in attesa , presumibilmente in attesa di fare scorta dei propri pulcini e accessori adiacenti al pulcino.

Si dice che Google sia sommerso dalle ricerche per "allevare polli". I video di TikTok che mostrano come allevare polli a casa hanno avuto miliardi di visualizzazioni.

Il pezzo successivo in di stima riportato su una nuova dimensione della crisi dei confini:

• “Dalla California al Texas, gli agenti di frontiera sequestrano sempre più un tipo sorprendente di contrabbando dal Messico: uova. Tra il 2,000° novembre e il 1 gennaio, gli agenti della dogana e della protezione delle frontiere degli Stati Uniti hanno avuto più di 17 incontri con persone che cercavano di portare uova negli Stati Uniti dal Messico. – New York Times (25 gennaio 2023)

Queste sono storie divertenti, molto in grado di twittare presumo. Ma il volume e l'intensità della copertura di questo fugace blip nel quadro generale non ha senso, a meno che non si invochi il Bias della concretezza.

La fallacia del ragionamento basato sulla concretezza

Come gli altri pregiudizi identificati dai comportamentisti, il Concreteness Bias deriva da un difetto nel ragionamento umano - almeno è un difetto rispetto ai principi statistici formali. È l'idea che un Dettaglio vivido e familiare racchiuda la verità del Tutto più remoto e astratto di cui è una piccola parte.

Sembra essere un aspetto universale e permanente del nostro modo di pensare. Nel Medioevo, i filosofi rimuginavano sull'analogia microcosmo-macrocosmo, che era simile nello spirito:

• “Una visione storica che postulava una somiglianza strutturale tra l'essere umano (il microcosmo, cioè il piccolo ordine o il piccolo universo) e il cosmo nel suo insieme (il macrocosmo, cioè il grande ordine o il grande universo). Le verità sulla natura del cosmo nel suo insieme possono essere dedotte dalle verità sulla natura umana, e viceversa. – wikipedia

Nei tempi moderni, questa idea è stata riformulata in termini matematici. Frattali sono strutture immaginarie, dove “ogni parte ha lo stesso carattere statistico del tutto”. Se l'economia fosse davvero frattale, allora potremmo dedurre la natura dell'inflazione in generale dal fenomeno del prezzo delle uova.

Ma la scienza statistica riconosce che l'idea frattale è una chimera. Il problema di garantire che a campione in realtà rappresenta l'intero popolazione è una difficoltà centrale. I campioni distorti sono la rovina dell'epidemiologia, compresa l'epidemiologia dei fenomeni economici. Più piccolo è il campione, meno probabile è che il salto di fede dalle piccole verità alle grandi verità possa essere giustificato. La "concretezza" - la fissazione su un presunto dettaglio rivelatore - è intrinsecamente idiosincratica e specifica. Genera un pregiudizio che distorce il nostro giudizio sul quadro generale.

In questo caso, il "dettaglio vivido" è l'aumento del prezzo delle uova, e il "tutto" è l'inflazione in generale. The Concreteness Bias porta alla (falsa) conclusione che in qualche modo questa particolare anomalia di prezzo in questo particolare prodotto di base contenga l'essenza di una grande lezione sull'inflazione e l'economia. Così il New York Times l'avrebbe -

• "L'aumento dell'interesse per l'allevamento di uccelli sottolinea come la prima esperienza americana di rapida inflazione e penuria dagli anni '1980 stia lasciando segni nella società che potrebbero durare dopo che gli aumenti dei costi saranno svaniti".

Alcuni account passano fin troppo fluentemente al quadro generale:

• “Negli ultimi anni i prezzi di un'ampia varietà di prodotti sono aumentati a causa di una domanda insolitamente forte di beni, stimolata dai cambiamenti dello stile di vita dovuti alla pandemia e dai risparmi accumulati dai controlli degli stimoli, che ha soffocato le rotte di spedizione globali e ha sopraffatto le fabbriche e altri produttori. Questi problemi sono stati solo aggravati dalla guerra della Russia in Ucraina, che ha interrotto le forniture globali di cibo ed energia".

Ovviamente la carenza di uova non ha nulla a che fare con l'eccesso di domanda (no, le persone non mangiano colazioni più abbondanti) né con le "rotte di spedizione globali soffocate" (le uova sono un prodotto di provenienza locale) né con i cambiamenti dello stile di vita e il controllo degli stimoli. Le uova scarseggiano perché decine di milioni di galline ovaiole sono state uccise dal virus o abbattute da mandati di sanità pubblica, e ci vorrà del tempo per ricostituire i greggi.

Ma va avanti. Il pregiudizio della concretezza è potente. Inevitabilmente, l'"analisi" sfocia in un discorso sulla Federal Reserve:

• “Mentre l'inflazione è rallentata su base annua per sei mesi, i guadagni dei prezzi sono ancora insolitamente rapidi. I politici della Federal Reserve stanno cercando di rallentare l'economia e riportarla a un ritmo normale... rispondendo all'inflazione cercando di frenare la domanda... rendendo costoso prendere in prestito e spendere... La Fed dissuade le famiglie dal fare grandi acquisti... raffreddando i consumi e rallentamento del mercato del lavoro...Le uova offrono un esempio del perché... un mercato del lavoro più flessibile potrebbe rallentare la spesa...” [??]

Quindi, l'inflazione delle uova è il domino che si rovescia nella catena dei prezzi che va dall'Ucraina al quadro di occupazione eccessiva qui negli Stati Uniti I prezzi potrebbero scendere quasi ovunque: materie prime, la maggior parte dei prodotti alimentari, energia, affitti, tassi ipotecari , auto usate - ma la conservazione della narrativa dell'inflazione da pollo (sì, un gioco di parole) richiede che i giornalisti e gli economisti della Fed traggano il massimo da ciò che hanno, che a questo punto si riduce a "mercati del lavoro ristretti". … e, naturalmente, le uova.

C'è di più in questo oltre alla speculazione. Studi sperimentali hanno dimostrato che la concretezza influenza e distorce la cognizione. Gli effetti sono sottili, potenti e interessanti. Da un lato, il ricorso all'esempio concreto sembra esserlo rafforzare il processo di apprendimento. D'altra parte, sembra ostacolare il processo di ragionamento. Cioè, un fatto concreto è più facilmente acquisito e conservato. Ma è meno facilmente generalizzato ad altre situazioni. Se il lettore è incuriosito, posso consigliare un libro molto interessante articolo pubblicato nel 2015 sulla rivista peer-reviewed Frontiere in psicologia. La conclusione, in poche parole, è questa:

• "Sono proprio quelle stesse qualità che sono così benefiche nell'apprendimento di nuovo materiale - concretezza, familiarità, rilevanza personale - che sembrano così dannose per la generalizzazione di quella conoscenza".

Pseudo-inflazione

I prezzi delle uova stanno attualmente diminuendo.

La dinamica è transitoria. Temporaneo. Autocorrezione.

Mi sembra che abbiamo bisogno di una nuova parola per questo genere di cose. Turbolenza dei prezzi in una categoria ristretta che è semplicemente e direttamente il risultato di un'interruzione degli accordi di fornitura per quel prodotto, che raggiungerà rapidamente il picco e si invertirà e potrebbe "superare", facendo crollare il prezzo - chiamiamo questi episodi pseudoinflazione.

L'ultimo episodio di influenza aviaria, nel 2015, ne è un buon esempio.

Sembrava, brevemente, come l'inflazione reale - il tipo di pressione sui prezzi che abbiamo visto negli anni '1970 e che temiamo ancora oggi - ma in realtà era più simile a un esaurimento scorte nel negozio di alimentari che verrà risolto quando arriverà la spedizione della prossima settimana.

Il pregiudizio di concretezza compromette anche il nostro giudizio. Guida un processo decisionale scadente (non razionale). Il Wall Street Journal la copertura della crisi delle uova porta il tema della concretezza al limite, descrivendo in dettaglio i travagli di diverse persone che cercano di far fronte a quei 10 centesimi in più per uovo diventando completamente autosufficienti nel cortile e allevando le proprie galline per ottenere le uova.

Brutta decisione.

• "L'economia è particolarmente desolante nel momento in cui i prezzi delle uova stanno aumentando... Il signor Kraemer stima che i suoi sei stiano producendo meno di due dozzine di uova al mese in questo momento, ma sta ancora spendendo $ 30 al mese per il cibo".

Brutto, davvero. Supponiamo un risparmio di, diciamo, $ 3 per dozzina di uova. Il signor Kraemer (il cui tempo non vale nulla, a quanto pare) avrebbe bisogno di ottenere 10 dozzine di uova da quei 6 polli al mese solo per andare in pareggio con il mangime. Ovvero 20 uova per pollo al mese, che è circa la media nazionale per i produttori di uova industriali su larga scala. Sembra una forzatura per un'operazione da cortile.

Altri se la passano anche peggio.

• “Trisha Nieder ha adottato sette pulcini quattro mesi fa e stima di aver speso circa 750 dollari in cibo, biancheria da letto, lampade riscaldanti e altre provviste. Non ha un solo uovo da mostrare per questo. [Il mio corsivo] "Pensi, sarà così semplice", dice il vicepresidente della società di pubbliche relazioni, che vive a Washington, Mo. "Ma poi ti rendi conto che è così tanto lavoro." Non solo deve andare fuori al pollaio ogni mattina al freddo gelido per nutrire gli uccelli e cambiare la loro acqua, ma resta seduta fuori con loro per ore mentre mangiano in modo che non vengano rapiti da coyote o altri predatori. Nonostante non abbia ancora visto un ritorno sul suo investimento, ha già ordinato altri otto pulcini per cercare di raggiungere l'economia di scala. “Con l'inflazione, sei tipo, 'Sai una cosa, fanculo, devo fare tutto questo. "

Questa è l'inevitabile battuta finale del Concreteness Bias. Le uova costano di più, quindi "o l'inflazione... devo fare tutto questo". Centinaia di dollari applicati erroneamente, per risolvere un problema da 10 centesimi. Nessuna efficiente allocazione del capitale che guidi il mercato qui.

L'epilogo

È facile prevedere il prossimo capitolo. Si giocherà in uno dei due modi. O la storia delle uova scomparirà semplicemente, messa da parte dalla prossima crisi quando il calo dei prezzi delle uova entrerà in vigore e la crisi "se ne andrà". Oppure, ed è probabile, a un certo punto vedremo storie sul crollo dei prezzi delle uova e il disagio che ha colpito l'industria delle uova, e in particolare tutti questi pionieri produttori di uova suburbani che hanno cercato di prendere in mano la situazione.

Uno degli altri pregiudizi che i teorici della finanza comportamentale hanno identificato è il "pregiudizio dell'illusione del controllo", definito come "la tendenza delle persone a pensare di avere più controllo sugli eventi di quanto non abbiano effettivamente".

Per ulteriori informazioni sulla crisi delle uova, vedere i miei articoli precedenti, qui:

ALTRO DA FORBESLa Federal Reserve ha un problema con le uova e un problema "uovo e gallina".By Giorgio Calun
ALTRO DA FORBESL'inflazione è creata dall'avidità aziendale? Prove dall'attuale episodio di gonfiamento delle uovaBy Giorgio Calun