Il Thrift Savings Plan potrebbe essere l'investitore più importante di cui non hai mai sentito parlare. Il piano pensionistico, che serve 6.5 milioni di dipendenti federali, inclusi dipendenti pubblici e militari, aveva un patrimonio di 762 miliardi di dollari al 31 marzo.
Non sorprende quindi che il Dipartimento del lavoro, che vuole che gli sponsor dei piani pensionistici del settore privato considerino il clima e altri rischi ambientali, sociali e di governance, o ESG, nella selezione dei fondi, voglia che anche il TSP li consideri. Tuttavia, poiché il TSP è soggetto a un diverso regime normativo, sono emersi attriti politici sulla questione.
A febbraio, l'Amministrazione per la sicurezza dei benefici per i dipendenti del DOL ha pubblicato una richiesta di feedback pubblico su "Possibili azioni dell'agenzia per proteggere i risparmi di vite e le pensioni dalle minacce del rischio finanziario legato al clima". In esso, il DOL pone alcune domande puntuali sulle opzioni di investimento del TSP e sul suo consiglio di amministrazione, il Federal Retirement Thrift Investment Board, o FRTIB, tra cui: "Le offerte di fondi del TSP si basano sull'investimento in indici passivi... Quale analisi potrebbe intraprendere FRTIB per informare se altri possibili indici potrebbero tenere meglio conto dei rischi posti dal cambiamento climatico?”
Nel frattempo, otto membri repubblicani del Congresso, che in passato hanno tutti ricevuto contributi elettorali dall'industria dei combustibili fossili, hanno introdotto a maggio il No ESG at TSP Act. Sono contrari alla nuova "finestra di fondi comuni" del TSP, simile a un'opzione di intermediazione, che consente ai partecipanti di investire in circa 5,000 fondi diversi al di fuori del piano, inclusi alcuni fondi ESG. Il rappresentante Chip Roy (R., Texas) afferma che l'ESG "mina la libertà energetica degli Stati Uniti a vantaggio dei nostri nemici" e vuole vietare i fondi ESG nella finestra.
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La finestra non è un'opzione interessante per la maggior parte degli investitori, compresi quelli ESG. Addebita una tassa amministrativa annuale di $ 55, una tassa di manutenzione annuale di $ 95 e una commissione per transazione di $ 28.75. Inoltre, è accessibile solo ai partecipanti con saldi superiori a $ 40,000 e non possono contribuire con più del 25% del loro saldo TSP.
A differenza dei piani pensionistici del settore privato, il DOL non ha l'autorità di regolamentazione per stabilire regole per il TSP; solo il Congresso può. Eppure il DOL dovrebbe controllare il TSP per vedere che si comporta come un fiduciario per i partecipanti. I fiduciari devono considerare i potenziali rischi per pianificare i partecipanti di varie opzioni di investimento e cercare di ridurre al minimo tali rischi. La domanda quindi diventa se le opzioni del piano esistenti affrontino adeguatamente il rischio del cambiamento climatico. In caso contrario, FRTIB dovrebbe modificarli o aggiungere una nuova opzione di investimento favorevole ai criteri ESG?
Il TSP offre attualmente cinque opzioni di piano principali: un fondo di obbligazioni del Tesoro (fondo G), un fondo indicizzato obbligazionario (fondo F), un fondo indicizzato azionario a grande capitalizzazione (fondo C); un fondo indicizzato a piccola capitalizzazione (S Fund) e un fondo indicizzato internazionale (I Fund). I partecipanti possono allocare a questi fondi a propria discrezione o scegliere tra 10 fondi del "ciclo di vita" (fondi L) a data target costituiti da combinazioni dei fondi principali.
Anche se qualsiasi cambiamento interesserebbe milioni di partecipanti, il DOL ha ricevuto solo 139 lettere in risposta alla sua richiesta di informazioni. (Il periodo di commento è terminato il 16 maggio.) Una di quelle lettere, tuttavia, proveniva dal FRTIB, che si sta ribellando a qualsiasi modifica suggerita. In primo luogo, afferma che il suo ruolo di fiduciario è diverso da quello del settore privato: “La maggior parte dei fiduciari di piani pensionistici ha l'autorità discrezionale di determinare il numero e il tipo di fondi di investimento a disposizione dei loro partecipanti. Il FRTIB, d'altra parte, non ha tale autorità. Il numero e i tipi di opzioni di investimento disponibili per i partecipanti al TSP sono dettati dallo statuto federale".
È vero che il Congresso ha approvato le opzioni attualmente nel TSP e il TSP non può aggiungere una nuova opzione ESG senza l'approvazione del Congresso. Ma il FRTIB potrebbe raccomandare di modificare le strategie dei fondi indicizzati esistenti per renderli compatibili con i criteri ESG?
Secondo le regole che regolano il TSP, i fondi attuali del piano devono replicare indici “comunemente riconosciuti” e una “rappresentazione ragionevolmente completa” del mercato. Il FRTIB afferma: "Sebbene esistano chiaramente indici ESG, ad oggi nessuno di essi raggiunge il livello di un indice 'comunemente riconosciuto'".
Ma quanto sono ampiamente riconosciuti gli indici esistenti del TSP? Il Fondo C e il Fondo F replicano gli indici più popolari, rispettivamente l'S&P 500 e l'indice Bloomberg US Aggregate Bond. Ma l'S Fund replica il Dow Jones US Completion Total Stock Market Index per le società a bassa capitalizzazione. Questo non è un indice comunemente riconosciuto. Uno dei pochi fondi per rintracciarlo,
Indice di mercato esteso della fedeltà
(ticker: FSMAX), è stato declassato da Morningstar da un rating Silver a un Bronze ad agosto perché: "L'eccentrico indice del fondo ha un'inclinazione alla crescita persistente che lo ha recentemente spostato nella categoria di crescita a media capitalizzazione". Questo perché l'indice contiene titoli esclusi dall'S&P 500, inclusi alcuni titoli tecnologici di medie e grandi dimensioni.
"Lo statuto [che disciplina il TSP] afferma che dobbiamo scegliere un fondo ampiamente riconosciuto che sia il più rappresentativo possibile del mercato", afferma Kim Weaver, direttore degli affari esterni del FRTIB. "Al momento, non esiste un fondo ESG ampiamente riconosciuto perché ci sono opinioni diverse su cosa siano ESG".
Eppure ci sono anche opinioni diverse su cosa siano le small cap: vedi il popolare
Russell 2000
ed
S&P SmallCap 600
indici. Esistono anche definizioni diverse di azioni internazionali, tuttavia l'I Fund del TSP replica un indice che esclude i mercati emergenti come l'India e la Cina, nonché le azioni internazionali di piccole e medie dimensioni.
Se la mancanza di completezza della copertura del mercato è l'argomento contro un indice ESG, vale la pena notare che il
S&P 500
ha sempre tralasciato alcune grandi aziende importanti. Per 45 anni l'S&P 500 è rimasto fuori
Berkshire Hathaway
(BRK.B), che è entrato a far parte dell'indice solo dopo un frazionamento azionario di 50 a 1 nel 2010. L'indice ha anche aspettato anni per includere giganti della tecnologia come
Tesla
(TSLA),
Amazon.com
(AMZN) e
Alfabeto
(Googl).
Vale la pena notare che l'S&P 500 e l'MSCI USA Extended ESG Focus Index, che i 23 miliardi di dollari
iShares ESG Aware MSCI USA
(ESGU), hanno avuto rendimenti praticamente identici negli ultimi cinque anni, rispettivamente del 13.6% e del 13.7% annualizzato.
Sorge una domanda: se il cambiamento climatico è un rischio finanziario, i rendimenti saranno identici nei prossimi 20 anni?
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