Il "commercio della paura" che emana dall'inflazione distruttiva è in atto, ma inizia a sembrare meno attraente.
Il commercio di paura è quando gli investitori acquistano principalmente attività sicure per superare le turbolenze economiche. Di solito, ciò significa che si accumulano in contanti, dollari USA e titoli di stato, mentre vendono azioni.
In questo momento, però, c'è una leggera ruga in quel commercio, dato l'attuale contesto economico unico. Dal momento che il recente dolore economico globale è risultato da inflazione fuori controllo, gli investitori non hanno acquistato obbligazioni, ma hanno abbassato i prezzi delle obbligazioni e aumentato i rendimenti. L'inflazione riduce il valore attuale dei pagamenti di interessi futuri e spinge le banche centrali ad aumentare i tassi a breve termine. Quest'anno, gli investitori si sono accumulati in contanti, dollaro e materie prime, vendendo azioni e obbligazioni.
La prova più ovvia inizia con una rapida occhiata a come i mercati sono stati scambiati. Il
S&P 500
è in calo di circa il 19% per l'anno. Il prezzo del rendimento del Treasury a due anni è crollato, poiché il rendimento è aumentato più di cinque volte al 3.91%. Il
Indice del dollaro USA
(DXY) è aumentato di circa il 15%. Il prezzo del petrolio greggio West Texas Intermedia è aumentato di circa il 13%. La liquidità in percentuale delle partecipazioni del gestore di portafoglio azionario medio intervistato da Bank of America è salita al 6.1%, il livello più alto dal 2001.
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Non sorprende che gli investitori si siano già posizionati in questo trade di paura. Il 60% netto degli investitori intervistati da BofA sono in sovrappeso di liquidità, il più alto sovrappeso rispetto a qualsiasi altro asset. La maggior parte degli intervistati è sovrappesata su materie prime e sottopesata su azioni e obbligazioni. La banca non fornisce dati di posizionamento sul dollaro, ma il "commercio più affollato' = dollaro americano lungo", ha scritto Michael Hartnett, capo stratega degli investimenti presso Bank of America.
Questi sviluppi rendono questi scambi meno attraenti.
Cominciamo con i contanti. Detenere più contanti ora significa che il denaro perderebbe valore se il prezzo di azioni e obbligazioni aumentasse.
Forse i prezzi delle obbligazioni potrebbero davvero aumentare poiché i rendimenti potrebbero raggiungere presto il massimo; hanno già addebitato di più. Il rendimento a due anni è vicino al 4%. Ecco dove molti nel mercato vedono la Federal Reserve portando il tasso sui fondi federali a. E il rendimento a due anni tenta di prevedere il livello del tasso sui fondi federali a un paio d'anni dal presente, quindi potrebbe finire presto a salire.
Ciò potrebbe fornire sollievo al mercato azionario. La fine dell'aumento dei tassi limiterebbe il dolore economico in arrivo e i prezzi delle azioni inizierebbero a salire.
Quando la paura del mercato si attenua, anche se con arresti e ripartenze, il capitale globale smetterà di accumularsi nel dollaro. Dopotutto, il dollaro è già aumentato quest'anno.
In questo scenario, l'inflazione potrebbe finalmente essere sotto controllo, il che non fa ben sperare per il petrolio. Il greggio è già sceso a metà degli anni '80 in dollari al barile, al di sotto del livello scambiato appena prima che la Russia invadesse l'Ucraina, stimolando le aspettative per una carenza di petrolio.
Quindi, mentre il trade della paura potrebbe avere più spazio per funzionare, non è certamente più nelle fasi iniziali.
Scrivi a Jacob Sonenshine a [email protected]