La Fed non sta girando. Perché gli investitori azionari sono stati gli ultimi a saperlo?

Le azioni, d'altra parte, hanno subito qualche singhiozzo nell'ultima settimana. Ma è stato solo venerdì, quando il presidente della Fed Jerome Powell ha messo a tacere la narrativa del "perno della Fed", che le azioni hanno visto il loro grande ritiro.

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A dire il vero, non è che le azioni siano state completamente prese di mira. L'S&P 500
SPX,
-3.37%
molto chiaramente ha colpito un muro proprio intorno la media mobile a 200 giorni più di una settimana fa.

Ma la sessione di venerdì è stata più simile alla carneficina del mercato della prima metà del 2022, con il Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-3.03%
per la prima volta da maggio scendono di 1,000 punti in una singola sessione, mentre l'S&P 500 e il Nasdaq Composite
COMP,
-3.94%
ciascuno ha registrato le maggiori perdite giornaliere da metà giugno su base di punti percentuali.

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In effetti, per le azioni, le osservazioni di Powell sul dolore economico che potrebbe derivare dagli aumenti dei tassi della Fed sembravano colpire come un mattone. In confronto, venerdì la curva dei rendimenti dei Treasury si è spostata a malapena, mentre il dollaro USA si è mosso solo dello 0.3%.

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Questa dinamica non è passata inosservata agli osservatori del mercato, incluso un team di Evercore ISI, che ha sottolineato che "l'ottimismo fondamentale sembra essere rimasto più a lungo nelle azioni".

Allora perché i trader di azioni avevano apparentemente bisogno di ascoltare le notizie direttamente dallo stesso Powell, lasciando che le azioni giocassero al recupero?

Molti economisti e analisti di mercato hanno anticipato che Powell avrebbe cercato di screditare l'idea di un pivot della Fed dopo che il mercato azionario si è aggrappato a un'interpretazione accomodante delle osservazioni di Powell durante la conferenza stampa post-riunione della Fed a luglio.

E da allora, gli investitori hanno sentito parlare di una parata di alti funzionari della Fed nell'ultimo mese che hanno cercato di rafforzare gentilmente l'idea che la Fed non è affatto vicina alla fine del suo programma di aumenti dei tassi.

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Alla domanda su questa apparente discrepanza nei mercati, Brad Conger, vice chief investment officer di Hirtle, Callaghan & Co., ha commentato che questo tipo di disconnessione è insolito, anche se a volte accade.

“È insolito che il mercato azionario sia stato ancorato a una visione pivot e sia rimasto deluso. Chiaramente non era sulla stessa pagina del mercato obbligazionario", ha detto Conger.

C'è un vecchio detto nei circoli dei mercati secondo cui il mercato obbligazionario è "più intelligente" del mercato azionario, in quanto reagisce più rapidamente ai cambiamenti nelle prospettive macroeconomiche, incluso il punto in cui la Fed prevede di prendere i tassi di interesse.

Alla domanda su questo, Conger ha affermato che le obbligazioni sono generalmente "un po' meglio" del mercato azionario quando si tratta di individuare questo tipo di cambiamenti.

Questo è forse il motivo per cui molti tecnici del mercato prestano molta attenzione ai rendimenti dei Treasury. Caso in questione: all'inizio di questa settimana, Nicholas Colas, co-fondatore di DataTrek Research, ha dichiarato a MarketWatch che le azioni tendono a scendere "come un orologio" quando il rendimento del Tesoro a 10 anni supera il 3%.

Venerdì almeno quella dinamica è rimasta vera.