La Fed potrebbe aver già raggiunto il suo tasso di interesse ottimale

Con il tasso di inflazione statunitense che inizia a scendere, il dibattito si è inevitabilmente spostato su quando la Federal Reserve dovrebbe chiuderla con aumenti dei tassi di interesse, e un leggendario investitore obbligazionario ha appena avvertito che la banca centrale sta correndo il rischio di superare i suoi obiettivi.

Mentre l'inflazione degli Stati Uniti ha mostrato alcuni segni positivi di normalizzazione di recente, la Federal Reserve, artefice del sei rialzi dei tassi di interesse quest'anno che molti hanno temuto rischiano di gettare l'economia in una recessione, sembra non avere alcuna intenzione di fermarsi presto.

I critici della strategia aggressiva della Federal Reserve hanno affermato che la banca centrale rischia di superare i suoi obiettivi sui tassi di interesse mantenendoli troppo alti per troppo tempo. Parte di questa critica risiede nel velocità di rialzi dei tassi di interesse quest'anno, che hanno lasciato poco tempo per valutare l'effetto di ogni rialzo sull'inflazione e sullo stato dell'economia.

E una delle cose che potrebbero mancare alla Fed sono i livelli "pericolosi" di leva finanziaria nascosta - debito sbilanciato e in gran parte non regolamentato - che sta circolando nell'economia in questo momento, avverte Bill Gross, investitore miliardario in obbligazioni e cofondatore di Pimco, uno dei più grandi hedge fund del mondo.

C'è un rischio molto reale di "troppa leva finanziaria nascosta" nell'economia di oggi, ha scritto Gross in an articolo di opinione per l' Financial Times lunedì, e ha consigliato alla Fed di considerare se ha già raggiunto un livello "ottimale" di tassi di interesse.

"Il pericolo di overshooting e la necessità di avere una politica monetaria lungimirante sostengono fortemente questo", ha scritto. "La Fed dovrebbe ora smettere di alzare i tassi e aspettare per vedere se la ciotola del punch è stata sufficientemente drenata".

"Debito ombra"

Nel 2002, Fortune si riferiva a Bill Gross come il "Re Bond”, soprannome utilizzato quest'anno anche nel titolo di a biografia scritto da Mary Childs di NPR. Schifoso pensione nel 2019 dopo un periodo in gran parte tranquillo presso Janus Henderson, ma il suo lavoro rivoluzionario sul mercato obbligazionario gli è valso il soprannome e a un certo punto ha controllato il più grande fondo obbligazionario del mondo.

La storia continua

La propensione di Gross per le obbligazioni - una forma di debito venduto da aziende o governi - lo rende un'autorità quando si tratta di avvertimenti su come le fasce di debito nascosto stanno scuotendo l'economia oggi.

Nel suo editoriale per il FT, Gross ha scritto che era "importante riconoscere i pericolosi livelli di debito" che circolano oggi nell'economia, citando un recente recensioni dalla Bank of International Settlements che ha rilevato che gli investitori si stanno assumendo un'enorme quantità di "debito in dollari fuori bilancio" che sta creando grandi rischi per l'economia statunitense.

Il valore totale di questo “debito nascosto della 'banca ombra'” è di 65 trilioni di dollari, ha scritto Gross. Ha consigliato alla Fed di prestare maggiore attenzione alle banche ombra, la rete di entità non bancarie inclusi creditori e broker che non rientrano nel sistema bancario tradizionalmente regolamentato, e ha suonato il campanello d'allarme per "troppa leva nascosta, troppo debito ombra dietro porte chiuse”.

Gross non è l'unico osservatore del mercato a mettere in guardia sui rischi estremi di un debito elevato in un contesto economico sempre più incerto. Nouriel Roubini, economista della New York University e presidente della società di consulenza economica Roubini Macro Associates, ha avvertito di un'incombente "grande crisi del debito stagflazionario" durante un mese di novembre colloquio con Fortune, poiché enormi montagne di debito pubblico e privato minacciano di mandare l'economia in una spirale prolungata.

Gross ha scritto che la Fed dovrebbe mantenere il suo attuale livello di tassi di interesse, ora seduto a 4.25% a% 4.5 gamma dopo l'ultimo aumento di questo mese e sondare l'economia prima di fare ulteriori mosse. Ha fatto riferimento alla cosiddetta R-star rate (nota anche come tasso di interesse reale neutro), che rappresenta un tasso ideale con un'economia in piena occupazione, e ha sostenuto che sia l'R-star che l'attuale tasso sui fondi federali erano già a livelli ottimali, e aumentarli ulteriormente considerando le forze nascoste del debito in gioco potrebbe significare più "problemi avanti."

Poche possibilità di una pausa tariffaria

Gross ha aggiunto che l'attuale obiettivo di tasso è ideale solo se l'inflazione "sembra avvicinarsi a livelli accettabili", quindi il re delle obbligazioni potrebbe essere incoraggiato dalle tendenze più recenti.

A novembre, i prezzi al consumo negli Stati Uniti sono aumentati di 7.1% rispetto all'anno precedente, in calo rispetto al 7.7% di ottobre e al quinto rallentamento consecutivo dell'inflazione dal picco di giugno del 9.1%. I prezzi sono diminuiti per gli elementi chiave inclusi benzina e potrebbe anche aver iniziato a diminuire per alloggiamento, spingendo alcuni a dichiarare passato il peggio.

Gli ultimi dati sui prezzi hanno incoraggiato molti economisti, a partire dal Premio Nobel Paul Krugman all'Università del Michigan Justin Wolfer, per dichiarare che l'inflazione ha già raggiunto il picco e l'economia è sulla via della normalizzazione. Anche l'ex segretario al Tesoro Larry Summers, che in passato ha previsto a profonda recessione e alta disoccupazione a causa del ritardo nell'azione della Fed, i prezzi recentemente ammessi stavano diminuendo più velocemente di quanto si fosse aspettato.

"Per ora, però, l'economia sembra più forte e l'inflazione e le aspettative di inflazione un po' più basse di quanto avrei immaginato qualche mese fa", Summers ha scritto on Twitter la scorsa settimana dopo il rilascio dell'ultimo rapporto CPI.

Ma nonostante i segnali incoraggianti, la Fed ha segnalato che c'è ancora molta strada da fare prima che l'inflazione torni a un livello accettabile per la banca centrale.

All'ultima riunione della banca centrale del 2022 all'inizio di questo mese, il presidente della Fed Jerome Powell ammonito "abbiamo ancora molta strada da fare", e mentre ha lasciato la porta aperta per piccoli aumenti dei tassi il prossimo anno, ci sono poche o nessuna possibilità di vedere pause di rialzo.

"Oggi riteniamo che non siamo ancora a una posizione politica sufficientemente restrittiva", ha affermato. "Manterremo la rotta fino a quando il lavoro non sarà terminato."

Questa storia era originariamente presente su Fortune.com

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