La Fed taglierà i tassi il prossimo anno, afferma BofA. Ecco cosa accadrà ai Treasury.

Gli strateghi della Bank of America affermano che i trader devono riconoscere che ciò potrebbe significare un'offerta inferiore a quella prevista nei mercati obbligazionari.

"I nostri economisti ora si aspettano che la Fed tagli i tassi nel settembre 23 per combattere una lieve recessione", affermano Meghan Swiber e Mark Cabana, tassisti e strateghi valutari di BofA.

E se la Fed riduce i tassi per stimolare la domanda, è probabile che anche l'inasprimento quantitativo (QT) – in cui la banca centrale vende attività per drenare liquidità – dovrà finire.

“È probabile che la Fed fermi QT con tagli dei tassi a causa del segnale contraddittorio che invia alla politica monetaria e per semplificare le comunicazioni politiche; la Fed probabilmente non vorrà allentare con i tagli dei tassi, ma inasprire con il QT", scrivono Swiber e Cabana in una nota.

La Fed ha forma al riguardo. Quando ha iniziato a tagliare i tassi nel 2019, ha annunciato contemporaneamente la fine del QT. Tale mossa ha implicazioni significative per il mercato del Tesoro.

La fine del QT prima “…riduce la quantità di offerta che il Tesoro deve emettere per coprire i riscatti della Fed. Significa anche che la Fed può effettuare acquisti secondari, limitando ulteriormente la quantità di offerta che il mercato deve assorbire", affermano gli strateghi.

BofA ritiene che la fine del QT a settembre 2023 comporterà una riduzione di almeno $ 1 trilione di bilancio della Fed rispetto a una precedente proiezione per la fine del 2024 (vedi grafico sotto).

Di conseguenza, "le emissioni del Tesoro saranno probabilmente inferiori di circa $ 630 miliardi nell'esercizio 24 rispetto a se la Fed avesse continuato il QT fino alla fine del 2024", afferma. 

In che modo questo influirà sul rendimento dell'obbligazione di riferimento? Bene, per semplificare, BoA stima che l'offerta ridotta si traduca in circa 20 punti base di premio a termine sul Tesoro a 10 anni. Il premio a termine è l'importo di cui il rendimento di un'obbligazione a lungo termine è maggiore del rendimento di un'obbligazione a breve termine.

"La fine anticipata del QT non solo favorirebbe la durata, ma migliorerebbe anche le dislocazioni tra domanda e offerta e il funzionamento del mercato", afferma BofA.

Mercati

Futures S&P 500
ES00,
+ 1.33%
erano in rialzo dello 0.8% a 3,958 e Nasdaq-100 futures
NQ00,
+ 2.69%
è balzato dell'1.3% a 12,275 mentre i titoli mega-tech hanno aperto la strada. In vista della decisione della Fed, l'indice del dollaro
DXY,
+ 0.03%
era fuori dello 0.2% a 106.99 e benchmark dei rendimenti dei Treasury a 10 anni
TMUBMUSD 10Y,
2.765%
è sceso di 1.5 punti base al 2.791%. Future sul greggio WTI
CL.1,
+ 2.04%
è salito dello 0.8% a $ 95.72 al barile mentre l'oro
CG00,
+ 0.14%
ha aggiunto il 0.1% a 1,719 $ l'oncia.

Il ronzio

Risultati ben accolti da Microsoft
MSFT,
+ 4.89%
e alfabeto
GOOG,
+ 6.67%,
genitore di Google, stanno rafforzando il sentimento del mercato all'inizio di mercoledì.

Un rapporto ha mostrato che gli ordini di beni durevoli negli Stati Uniti sono aumentati dell'1.9% a giugno, al di sopra dell'aumento dello 0.7% di maggio e più forte del calo previsto dello 0.5%.

La fiducia dei consumatori tedeschi è precipitata a un livello record quando le famiglie sono preoccupate per l'approvvigionamento energetico della quarta economia più grande del mondo.

I prezzi del gas in Europa in precedenza sono balzati di un altro 10% a un nuovo record per il Contratto olandese TTF agosto di 220 euro per megawattora.

Credit Suisse
CSGN,
+ 1.01%
ha un altro amministratore delegato. Ulrich Körner subentrerà a Thomas Gottstein e presenterà una rassegna "comprensiva" dell'attività della banca svizzera in difficoltà.  

Mercoledì è pieno zeppo di rapporti sugli utili aziendali. Boeing
BA,
-0.81%
e Bristol-Myers Squibb
BMI,
+ 0.86%
numeri pubblicati prima dell'apertura del mercato. Guado
F,
+ 2.19%,
Qualcomm
QCOM,
+ 0.79%
e Meta Piattaforme
META,
+ 5.35%
sono i momenti salienti dopo la campana di chiusura.

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Il grafico

Questo viene da Bespoke Investment Group. “Il grafico sottostante mostra il percorso intraday dell'S&P in ciascuno degli ultimi tre giorni della Fed. Puoi vedere che un calo iniziale si è verificato subito dopo la decisione sul tasso delle 2:XNUMX ET tutte e tre le volte, ma poi le azioni hanno registrato un forte rialzo per il resto della giornata una volta iniziata la conferenza stampa di Powell.

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Letture casuali

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