È probabile che la Federal Reserve segnali un rialzo dei tassi di marzo

La Federal Reserve dovrebbe dire questa settimana che sta andando avanti con gli aumenti dei tassi di interesse e prendendo in considerazione altri inasprimenti delle politiche, invertendo le facili politiche che ha messo in atto per combattere la pandemia.

La Fed inizia la sua riunione di due giorni martedì e mercoledì pomeriggio la banca centrale dovrebbe rilasciare una nuova dichiarazione che mostra che è determinata a combattere l'inflazione. Sullo sfondo di una violenta correzione del mercato azionario, i funzionari della Fed dovrebbero dire di essere pronti a far salire il tasso dei fed funds da zero non appena marzo.

"Non ci aspettiamo che sembrino accomodanti", ha affermato Mark Cabana, capo della strategia dei tassi a breve negli Stati Uniti presso la Bank of America. “Il mercato [obbligazionario] sembra reagire al calo delle azioni e alle tensioni geopolitiche, quindi forse la Fed non suona così aggressiva come avrebbe fatto altrimenti. Ma non pensiamo che la Fed uscirà e dirà al mercato che è sbagliato scontare quattro rialzi dei tassi quest'anno".

La Fed si è trovata nella sua prima grande battaglia contro l'inflazione dopo decenni, dopo due anni di politiche super facili attuate per contrastare l'impatto economico e finanziario della pandemia. L'indice dei prezzi al consumo a dicembre è aumentato del 7%, il più alto dal 1982.

Nella dichiarazione di questa settimana, Cabana ha affermato che la Fed potrebbe indicare che il suo primo aumento dei tassi dal 2018 potrebbe avvenire non appena il prossimo incontro, che sarebbe marzo. Ha fatto un commento simile nel 2015, nella dichiarazione un mese prima del suo primo aumento dei tassi dopo la crisi finanziaria.

Il sell-off del mercato azionario, semmai, ha reso più difficile il lavoro della Fed. L'S&P 500 è caduto in territorio di correzione lunedì in calo del 10% dalla sua chiusura record, prima di una gigantesca inversione di mercato intraday. Con la pandemia in corso e la Russia che minaccia un'azione militare anche contro l'Ucraina, la Fed dovrà riconoscere questi rischi.

“Quello che dovranno fare è dire che risponderemo quando le condizioni lo giustificano. Abbiamo l'inflazione da affrontare e anche con quello che stiamo vedendo, le condizioni finanziarie sono troppo allentate. Questo è l'unico messaggio che possono dare in questo momento", ha affermato Diane Swonk, capo economista di Grant Thornton.

Powell informerà i media come al solito dopo che la Fed rilascerà la sua dichiarazione delle 2:XNUMX ET. Anche il tono di Powell dovrebbe suonare da falco.

"Penso che dirà che ogni riunione è attiva e utilizzeremo ogni strumento per affrontare l'inflazione, che è ancora un problema anche con l'S&P 500 in calo del 10%. È ancora in aumento del 15% rispetto allo scorso anno", ha affermato Cabana. “Non credo che saranno spaventati da questo. Devono inasprire le condizioni finanziarie in modo da poter gestire meglio l'inflazione... non credo che la Fed sarà sorpresa da questo, né credo che sentiranno che l'economia sta per crollare scogliera."

I funzionari della Fed hanno anche discusso di ridurre il loro bilancio di quasi 9 trilioni di dollari, che è più che raddoppiato durante la pandemia. Nella riunione di dicembre, i funzionari della banca centrale hanno discusso del bilancio e alcuni strateghi si aspettano che il rallentamento inizi a giugno, o addirittura già a maggio.

Il programma di acquisto di attività della banca centrale, la cui conclusione è prevista per marzo, è stato il principale contributore alle dimensioni del bilancio. La Fed aveva acquistato 120 miliardi di dollari di titoli del Tesoro e mutui al mese, ma è tornata a diminuire.

Una volta terminato il programma, i funzionari della Fed dovrebbero iniziare a esaminare come ridurranno il bilancio. La Fed attualmente sostituisce i titoli in scadenza con acquisti sul mercato. Potrebbe cambiare quell'operazione e fare altre mosse, come alterare la durata dei titoli che detiene.

"Il fatto che stiano parlando di ridurre il bilancio mentre lo stanno ancora aggiungendo è un po' incoerente", ha affermato Swonk. Per questo motivo, si aspetta che ci possa essere del dissenso all'incontro di questa settimana, e almeno un membro della Fed, come il presidente della Fed di St. Louis James Bullard, potrebbe spingere per porre fine agli acquisti immediatamente.

Swonk ha detto che c'è anche un dibattito all'interno della Fed su quanto aggressivi dovrebbero diventare con gli aumenti dei tassi. Alcuni professionisti del mercato hanno ipotizzato che la Fed potrebbe uscire rapidamente dal cancello con un aumento del tasso di mezzo punto percentuale a marzo, sebbene il consenso sia per un aumento di un quarto di punto.

Muovendosi sul bilancio nello stesso momento in cui sta alzando i tassi, la Fed accelererebbe il ritmo della stretta. Swonk ha affermato che ogni 500 miliardi di dollari in bilancio vale 25 punti base di inasprimento. “Parlano di abbatterlo di 100 miliardi di dollari al mese. Potrebbero facilmente andare più veloci", ha detto.

Cabana ha detto che si aspetta che dal 70% all'80% del sell-off delle azioni sia dovuto alla mossa della Fed verso una politica più restrittiva. Ha detto di aver parlato con gli investitori, che sono rimasti molto sorpresi dal fatto che la Fed stia discutendo di una riduzione del bilancio.

“Mi diceva. Questo è un mercato dipendente dal "put" della Fed e dalla convinzione che la Fed ha sempre le spalle", ha affermato. "L'idea che la Fed potesse danneggiare il mercato era insondabile".

Barry Knapp, capo della ricerca presso Ironsides Macroeconomics, ha affermato che il calo del mercato azionario non è stata una sorpresa e che il calo dell'11% dell'S&P 500 a partire da lunedì è stato coerente con il calo medio dopo altre mosse di inasprimento della Fed.

A partire dalla chiusura del primo programma di allentamento quantitativo dopo la crisi finanziaria, ha affermato che ci sono stati otto casi tra il 2010 e il 2018 tutti con un calo medio dell'11%.

«Dovremmo stabilizzarci qui. Non credo che ci sia molto [il presidente della Fed] Jerome Powell può dire qui che peggiorerà le cose. Si sta valutando l'inizio della riduzione del bilancio. Tutte le vere colombe hanno detto che dobbiamo iniziare. L'inflazione ora è un problema", ha detto. "Il mercato si stabilizzerà perché l'aspetto della crescita non si sta deteriorando".

Knapp ha affermato che una delle componenti più preoccupanti dell'inflazione è l'affitto e i costi degli alloggi, con un aumento previsto. Ha detto che se la Fed si fosse mossa per eliminare i titoli garantiti da ipoteca dal suo bilancio, ciò aiuterebbe a rallentare l'inflazione in generale.

"Se vogliono inasprire le condizioni finanziarie, vogliono rallentare l'inflazione, il numero uno che contribuirà all'inflazione nel 2022 sarà l'inflazione legata alle abitazioni", ha affermato. “I prezzi delle merci scenderanno, le catene di approvvigionamento si libereranno. Ma quell'aumento dei prezzi delle case e degli affitti, continuerà a salire. È già sopra il 4%. Il canale principale della Fed per rallentare l'inflazione in questo caso è il mercato immobiliare".