(Bloomberg) — Settimana dopo settimana, il crollo del mercato obbligazionario continua a peggiorare e non c'è una fine chiara in vista.
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Con le banche centrali di tutto il mondo che stanno aumentando aggressivamente i tassi di interesse di fronte a un'inflazione ostinatamente alta, i prezzi stanno crollando mentre i trader cercano di recuperare il ritardo. E con ciò è arrivata una cupa parata di superlativi su quanto sia diventato brutto.
Venerdì, le obbligazioni a cinque anni del Regno Unito sono crollate almeno dal 1992 dopo che il governo ha lanciato un massiccio piano di tagli fiscali che potrebbe solo rafforzare la mano della Banca d'Inghilterra. I titoli del Tesoro statunitensi a due anni sono nel mezzo della serie di sconfitte più lunga almeno dal 1976, in calo per 12 giorni consecutivi. In tutto il mondo, gli strateghi della Bank of America Corp. hanno affermato che i mercati dei titoli di stato sono sulla buona strada per l'anno peggiore dal 1949, quando l'Europa si stava ricostruindo dalle rovine della seconda guerra mondiale.
Le crescenti perdite riflettono fino a che punto la Federal Reserve e le altre banche centrali si sono allontanate dalle politiche monetarie della pandemia, quando hanno mantenuto i tassi vicino allo zero per far andare avanti le loro economie. L'inversione ha esercitato un forte freno su tutto, dai prezzi delle azioni al petrolio, mentre gli investitori si preparano a un rallentamento economico.
"In conclusione, tutti quegli anni di soppressione dei tassi di interesse della banca centrale - puf, spariti", ha affermato Peter Boockvar, chief investment officer di Bleakley Advisory Group. "Queste obbligazioni vengono scambiate come quelle dei mercati emergenti e la più grande bolla finanziaria nella storia delle bolle, quella dei titoli sovrani, continua a sgonfiarsi".
L'ultima gamba al ribasso è stata alimentata dalla riunione della Fed mercoledì, quando la banca centrale ha alzato il range dei tassi ufficiali dal 3% al 3.25%, il suo terzo aumento consecutivo di 75 punti base. I responsabili politici hanno indicato che si aspettano di spingere il tasso oltre il 4.5% e di mantenerlo lì, anche se ciò comporta un forte tributo per l'economia.
Sottolineando questo punto, il presidente della Fed Jerome Powell ha affermato che la banca "è fermamente determinata a ridurre l'inflazione al 2% e continueremo a farlo fino a quando il lavoro non sarà terminato". L'ampio indicatore dell'inflazione che la Fed punta, l'indice dei prezzi delle spese per consumi personali, dovrebbe mostrare un aumento annuo del 6% ad agosto quando verrà rilasciato il 30 settembre.
L'entità dei previsti aumenti dei tassi di interesse probabilmente non farà che aumentare le perdite del mercato del Tesoro, poiché nei precedenti cicli di stretta della politica monetaria i rendimenti hanno avuto la tendenza a salire vicino al tasso obiettivo della Fed.
Per ora, solo i Treasury front-end sensibili alle politiche vengono scambiati con rendimenti superiori al 4%, con il quinquennale che ha superato brevemente tale soglia venerdì. I rendimenti a più lunga scadenza sono in ritardo rispetto all'aumento poiché i trader valutano il rischio di una recessione. Tuttavia, venerdì gli ultimi 10 anni hanno raggiunto il 3.82%, un massimo di 12 anni.
"Con l'arrivo di ulteriori aumenti dei tassi da parte della Fed e un inasprimento quantitativo, nonché la possibile maggiore emissione di debito pubblico in futuro tra meno acquirenti di titoli del Tesoro là fuori ora, tutto ciò significa solo tassi più alti", ha affermato Glen Capelo, amministratore delegato di Mischler Financial. "Il rendimento a 10 anni si avvicinerà sicuramente al 4%".
Nella prossima settimana, il mercato potrebbe affrontare una nuova volatilità a causa del rilascio dei dati sull'inflazione e degli impegni a parlare in pubblico da parte di funzionari della Fed, tra cui il vicepresidente Lael Brainard e il presidente della Fed di New York John Williams. Inoltre, la vendita di nuovi Treasury a due, cinque e sette anni probabilmente stimolerà la volatilità degli scambi in quei benchmark, poiché il mercato in genere cerca una concessione di prezzo prima delle aste. La settimana segnerà anche la fine del mese e del trimestre, di solito un periodo di liquidità ridotta e volatilità elevata poiché i gestori di denaro adeguano le partecipazioni.
Un ampio indice del Tesoro è stato sommerso da perdite crescenti e si sta dirigendo verso un calo di oltre il 2.7% a settembre, il peggiore da aprile. Quest'anno è sceso di oltre il 12%.
"Se il tasso massimo è del 4.6% o se si deve andare oltre dipende dalla tendenza dell'inflazione", ha affermato Andrzej Skiba, capo del team obbligazionario statunitense BlueBay presso RBC Global Asset Management, che è cauto nell'essere esposto a rischio di tasso di interesse. "Il mercato è totalmente alla mercé dei dati sull'inflazione in arrivo e, sebbene la nostra opinione sia che l'inflazione diminuirà, il grado di fiducia in tale previsione è basso".
Cosa guardare
Calendario economico:
26 settembre: indice di attività nazionale della Fed di Chicago; Indice manifatturiero della Fed di Dallas
27 settembre: ordini di beni durevoli; Conference Board fiducia dei consumatori; Indice dei prezzi delle case FHFA; Indice manifatturiero della Fed di Richmond; Nuove vendite di case
28 settembre: domande di mutuo MBA; In attesa di vendita a domicilio; scorte all'ingrosso e al dettaglio
29 settembre: richieste di sussidi di disoccupazione settimanali; Revisione del PIL del 2° trimestre
30 settembre: Entrate e spese personali (con deflatore PCE); MNI Chicago PMI; Sentimento dell'Università del Michigan, aspettative di inflazione
Calendario federale:
26 settembre: la presidente della Fed di Boston Susan Collins; Il presidente della Fed di Cleveland Loretta Mester; Il presidente della Fed di Atlanta Raphael Bostic
27 settembre: presidente Powell sulle valute digitali; La presidente della Fed di San Francisco Mary Daly; Il presidente della Fed di Chicago Charles Evans
28 settembre: Bostic, Evans
29 settembre: Mester, Daly
30 settembre: Vicepresidente Brainard; Il presidente della Fed di New York Williams
Calendario delle aste:
26 settembre: note biennali; Bollette a 13 e 26 settimane
27 settembre: note quinquennali
28 settembre: titoli a tasso variabile a due anni; note di sette anni
29 settembre: bollette da 4 e 8 settimane
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/great-bond-bubble-poof-gone-200000489.html