L'Inflation Reduction Act è molto bravo in una cosa: rendere i miliardari più ricchi

Benvenuti al treno del sugo di sovvenzioni verdi da 400 miliardi di dollari.

TIl più grande produttore di pannelli solari della nazione, First Solar, vende 3.5 miliardi di dollari all'anno dei suoi pannelli solari a "film sottile" realizzati con semiconduttori esotici "tellururo di cadmio" che funzionano bene nelle regioni calde e umide e in condizioni di scarsa illuminazione.

Farhad "Fred" Ebrahimi, 84 anni, non è un dirigente dell'azienda. Invece l'imprenditore di software con sede a Denver ha fatto la sua prima fortuna negli anni '1990 con il software di pubblicazione QuarkXpress.

Ma è stato per anni il maggiore azionista individuale di First Solar, con una quota del 5% del valore di quasi 1 miliardo di dollari. Le azioni sono aumentate del 20% la scorsa settimana, dopo aver triplicato il valore in soli sei mesi. Includendo gli altri beni di Ebrahimi, Forbes ora stima che il suo patrimonio netto sia di almeno 1.1 miliardi di dollari. (Ebrahimi non ha risposto a più chiamate per commentare questa storia.)

Ebrahimi può ringraziare il senatore del West Virginia Joe Manchin per la sua recente fortuna. L'Inflation Reduction Act di Manchin, convertito in legge lo scorso agosto, sembra destinato sia a creare un gruppo di nuovi miliardari verdi, sia ad arricchire ulteriormente quelli esistenti. Tra oggi e il 2031, il disegno di legge prevede di spendere altri 100 miliardi di dollari per l'assistenza sanitaria, oltre a quasi 400 miliardi di dollari in sovvenzioni, prestiti e agevolazioni fiscali per sostenere la rivoluzione dell'energia verde.

Per comprendere l'enormità dell'impatto dell'IRA, si consideri l'aggiornamento di First Solar Guida 2023. La società venderà abbastanza pannelli solari per generare 12 gigawatt di elettricità in una giornata di sole, sufficienti per alimentare circa 2.4 milioni di case. I ricavi, dato un prezzo di vendita di poco meno di 30 centesimi per watt, si aggireranno intorno ai 3.5 miliardi di dollari. Prima dell'IRA, l'utile lordo su quelle vendite sarebbe stato dell'ordine di 600 milioni di dollari. Ma grazie al generoso credito d'imposta sulla produzione di 17 centesimi per watt dell'IRA, il margine di First Solar sarà il doppio. L'analista di TD Cowen, Jeffrey Osborne, calcola che questo aumenterà gli utili per azione di First Solar nel 2023 da $ 1.20 pre-IRA a circa $ 7.50.

Anche prima del disegno di legge, First Solar aveva un portafoglio ordini inevaso, che ora è salito a oltre 16 gigawatt. Ciò significa miliardi di crediti d'imposta per First Solar e ampi incentivi per costruire più fabbriche in Ohio, Indiana e India. Osborne pensa che se la società riuscirà a realizzare queste espansioni, i guadagni potrebbero crescere fino a $ 24 per azione entro il 2026. (L'investitore Ebrahimi ha 5 milioni di azioni First Solar.)

La scorsa settimana First Solar ha annunciato di aver ricevuto un grosso ordine per 4 gigawatt di pannelli solari da Lightsource BP, uno sviluppatore di energia solare posseduto al 50% dal gigante petrolifero BP. È stato il secondo ordine di Lightsource di quelle dimensioni in tre anni, promosso dall'IRA. "Il passaggio dell'IRA è un momento di svolta, un successo immediato", afferma Kevin Smith, CEO delle Americhe per Lightsource. "Il solare era già il settore in maggiore crescita e l'IRA lo porta al livello successivo, soprattutto in termini di recupero di parte della capacità produttiva che era sfuggita all'estero".

Lightsource ha operazioni in 18 paesi, ma in questo momento si concentra sugli Stati Uniti, dove naturalmente ottiene il suo morso dalla mela verde dei sussidi. Secondo i dati del settore del National Renewable Energy Lab, i costi complessivi per Lightsource per costruire quei 4 gigawatt di pannelli First Solar saranno dell'ordine di 70 centesimi per watt, circa $ 2.8 miliardi. Ma l'IRA ne coprirà almeno il 30%, più di 800 milioni di dollari.

Secondo l'analisi dello studio legale McGuireWoods, l'IRA sancisce crediti d'imposta sugli investimenti solari pari al 30% del costo di un progetto. Gli sviluppatori possono sbloccare un credito aggiuntivo del 10% se utilizzano solo attrezzature prodotte negli Stati Uniti e un ulteriore credito del 10% se costruiscono in una comunità a basso reddito o su terra dei nativi americani.

Lightsource BP (entrate stimate nel 2022 di $ 200 milioni) ha molti partner di "equità fiscale" nei suoi progetti statunitensi, che hanno messo da parte denaro per ottenere una quota dei benefici fiscali. Il suo fondatore e presidente Nick Boyle, un britannico, possiede circa il 40% della società dopo aver venduto la metà a BP in due tranche a partire dal 2017 per 200 milioni di dollari. Ora vale molto di più e Boyle potrebbe presto entrare nei ranghi dei miliardari.

Altri magnati destinati a beneficiare del grande boom dei sussidi verdi americani includono Michael Polsky, 74 anni, la cui Invenergy con sede a Chicago è uno dei principali sviluppatori di energia eolica e solare. L'anno scorso Polsky (patrimonio netto di $ 1.5 miliardi) ha venduto una parte della sua azienda a Blackstone per $ 3 miliardi. Negli ultimi mesi hanno speso 800 milioni di dollari di quel denaro per vincere offerte per affittare acque federali al largo della California e della costa orientale dove intendono costruire centinaia di turbine eoliche alte 500 piedi. Riavranno quell'ante; come per il solare, l'IRA concede un credito d'imposta sugli investimenti del 30% per l'eolico offshore, più un kicker del 10% per l'utilizzo di prodotti americani.

Phil Anschutz di Denver (83 anni, patrimonio netto di 10.9 miliardi di dollari), ha trascorso più di un decennio ad allineare tutti i permessi per quello che sarà il più grande parco eolico della nazione, nel Wyoming, oltre a 700 miglia di linee di trasmissione per portare il succo in California. I crediti d'imposta sugli investimenti dell'IRA faranno risparmiare miliardi di Anschutz sul progetto da oltre 8 miliardi di dollari (ironico per un tizio che ha combattuto per anni con l'IRS per una controversa fattura fiscale da 140 milioni di dollari).

John Arnold di Houston è un altro da tenere d'occhio. Meglio conosciuto per il suo inizio come prodigio del commercio di gas naturale di Enron, il 49enne Arnold (patrimonio netto: $ 3.3 miliardi) ha fatto la sua seconda e terza fortuna con la perforazione di petrolio offshore e il sostegno di almeno 10 progetti solari. La sua Centaurus Renewable Energy dal 2018 ha incassato oltre 800 milioni di dollari vendendo parchi solari completati. Arnold sta ora sostenendo la startup Grid United, che mira a costruire centinaia di miglia di linee di trasmissione ad alta tensione per spostare l'elettricità a zero emissioni di carbonio dai parchi solari ed eolici nel Midwest ai centri abitati costieri. L'IRA stanzia 760 milioni di dollari in sovvenzioni per gli sviluppatori di linee elettriche.

La prossima scommessa di Arnold: il litio. Possiede una partecipazione del 10% in Ioneer quotata in borsa, che cerca di sviluppare la miniera di litio a cielo aperto Rhyolite Ridge in Nevada. A gennaio il progetto ha ricevuto “impegno condizionale” dal Dipartimento dell'Energia per un prestito di 700 milioni di dollari a un tasso agevolato (di solito non più di 200 punti base sopra i buoni del Tesoro). Grazie in parte all'IRA, il DOE dispone di finanziamenti per emettere 350 miliardi di dollari in tali prestiti.

Per quanto riguarda Farhad "Fred" Ebrahimi, la sua partecipazione in First Solar è l'unico investimento considerevole di una società pubblica che compare nei documenti della SEC. Ha venduto quasi 2 milioni di azioni nell'ultimo anno per oltre $ 100 milioni, forse per ridurre le sue partecipazioni appena sotto la soglia di segnalazione del 5%.

Ebrahimi è ricco da molto tempo. Ventiquattro anni fa, lo abbiamo descritto come l'irascibile fondatore di QuarkXpress e gli abbiamo assegnato un patrimonio netto di $ 675 milioni ($ 1.2 miliardi in dollari attuali). Ebrahimi ha venduto Quark a Platinum Equity nel 2011.

I suoi interessi - e le sue risorse - sono selvaggiamente eclettici. Nello stato indiano del Punjab, dove avevano sede molti dei programmatori di Quark, ha costruito e sembra possedere ancora un complesso immobiliare Quark City, con edifici per uffici, industriali e residenziali.

Nel 2018 lui comprato una quota di controllo in Royal Hawaiian Orchards, che coltivava noci di macadamia su 6,000 acri della Big Island (500 acri di proprietà). Ebrahim venduto il marchio e le sue linee di prodotti noci, poi lo hanno privato. Presumibilmente si sta godendo la terra: la persona che ha risposto al suo telefono a Denver ha detto che gli avrebbe trasmesso un messaggio alle Hawaii. Non si sa se abbia scambiato alcuni alberi di macadamia con un pannello First Solar.

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