L'Inflation Reduction Act riporterà parte della produzione negli Stati Uniti

Sono sempre stato un po' scettico su quanta produzione potrebbe tornare sulle coste americane dopo gli ultimi due decenni di delocalizzazione. Mentre le sfide della catena di approvvigionamento negli ultimi tre anni hanno dato alle aziende la motivazione per spostare la produzione in patria o almeno più vicino al mercato, un produttore deve ancora superare i costi più elevati se riporta la produzione negli Stati Uniti. Quello che mi sta facendo cambiare idea è una nuova ondata di incentivi di politica industriale avviati con l'Infrastructure Investment and Jobs Act (IIJA) e l'Inflation Reduction Act (IRA). Cominciamo con l'economia dell'offshoring, poi quelli che vedo come due diversi tipi di incentivi politici e infine perché il mio pensiero sul reshoring sta cambiando.

L'economia della delocalizzazione

Cominciamo con ciò che ha spinto l'offshoring in primo luogo. La prima cosa da considerare è commerciabilità, fino a che punto un prodotto può essere prodotto lontano da dove viene venduto. Questo di solito è determinato dai costi di trasporto e dal ciclo di vita o deperibilità del prodotto. I prodotti pesanti e di valore relativamente basso non sono commerciabili perché il costo del loro trasporto su lunghe distanze diventa una parte troppo grande del valore complessivo. Allo stesso modo, se un prodotto si deteriora rapidamente, di solito non è molto commerciabile a meno che non ci sia un modo per prolungarne la vita. La maggior parte dei manufatti è commerciabile e la crescita del trasporto di container a basso costo e del trasporto aereo internazionale alla fine degli anni '1990 e 2000 ha ampliato notevolmente la gamma di merci che si adattano a queste condizioni.

La prossima cosa da considerare è contenuto lavorativo ed differenziali del costo del lavoro. Nei primi anni 2000, all'inizio del boom della delocalizzazione, il costo della manodopera in Cina poteva essere pari o inferiore a un decimo di quello degli Stati Uniti. Ad esempio, un prodotto che mi costava forse $ 90 da assemblare negli Stati Uniti costava $ 38 da assemblare in Giappone e meno di $ 2.50 in Cina. Poi avrebbe potuto costare $ 1.00 spedire il prodotto finito negli Stati Uniti. Ciò significava che avrei potuto assumere 10 volte il numero di operai in Cina ed essere ancora in vantaggio (in realtà, più di quello). Certo, entrare in Cina significava creare una fabbrica, assumere e formare lavoratori e creare la catena di approvvigionamento, ma i costi sono stati ripagati dal risparmio sul costo del prodotto. Il periodo di recupero dell'investimento poteva durare anche solo un anno, quindi era una proposta convincente. Questa era la magia di arbitraggio del lavoro, il trasferimento di posti di lavoro per la produzione di beni o servizi da regioni ad alto costo a regioni a basso costo. Come sappiamo, molte aziende ne hanno approfittato. All'inizio degli anni 2000, ben il 70% della merce in uno dei migliori discount big box proveniva dalla Cina, e questa era una parte importante di ciò che teneva sotto controllo l'inflazione, fino a poco tempo fa.

Passare da una regione ad alto costo come gli Stati Uniti a una regione a basso costo come la Cina è stato un gioco da ragazzi dal punto di vista economico. Si è ripagato rapidamente. Ma spostare la produzione da una regione a basso costo come la Cina a una regione ad alto costo come gli Stati Uniti non è così facile, perché chi o cosa pagherà per il trasferimento? Certamente non risparmi sui costi del prodotto. Inoltre, i costi del lavoro più elevati significano che devi avere una produttività del lavoro molto più elevata nella tua fabbrica nazionale, oppure hai bisogno di un prodotto in cui il costo del lavoro non ha importanza. Una maggiore produttività del lavoro può essere il risultato dell'utilizzo dell'automazione o di nuovi processi di produzione innovativi. I costi della manodopera non avranno importanza se rappresentano una piccola percentuale del costo complessivo del prodotto o perché il prodotto ha una differenziazione e un valore così elevati che i costi della manodopera non contano davvero. Pensa ai prodotti Hermès fatti a mano in Francia o ai motori a reazione GE Aviation assemblati nella Carolina del Nord. In quei casi, la produzione non si è mai spostata.

Per tutti questi motivi, ero scettico sul fatto che gran parte della produzione di cose come articoli per la casa o elettronica potesse trasferirsi dalla Cina negli Stati Uniti. I salari concessi in Cina sono aumentati drasticamente, ma ciò significa che Vietnam, Malesia, Tailandia, Messico o L'Europa orientale sarebbe una destinazione più logica verso cui trasferire la produzione. Finché gli acquirenti americani acquistano in base al prezzo, domina l'economia. Questo fino a poco tempo fa.

Incentivi governativi

Gli incentivi governativi stanno cambiando il gioco, e anche la mia mente. Dobbiamo solo guardare l'IIJA e l'IRA e gli annunci di nuove fabbriche. Questi atti hanno fornito una vasta gamma di incentivi: tutto da crediti d'imposta per l'acquisto di veicoli puliti nuovi o già posseduti, ai contributi per le infrastrutture di ricarica e rifornimento. Un aspetto critico sono le regole sui contenuti nazionali o nordamericani che devono essere soddisfatte per qualificarsi per i vari crediti. Ad esempio la sezione IRA MPTC 45X Il credito d'imposta sulla produzione avanzata si applica ai componenti per progetti eolici, solari e di batterie fabbricati negli Stati Uniti e significativamente i crediti sono negoziabili, il che significa che possono essere trasferiti (ie., venduto) a una parte non correlata. Ciò significa che non importa se costa di più fabbricare prodotti qualificati negli Stati Uniti, perché i crediti d'imposta e le sovvenzioni compensano il costo più elevato della produzione nazionale. Inoltre, i crediti negoziabili possono essere inseriti nella riga dei guadagni e non devono essere mostrati sotto la riga dell'EBITDA. In teoria i produttori possono quindi creare economie di scala e abbassare i costi prima che i crediti finiscano.

Ciò ha portato a un boom nella costruzione di nuovi impianti di produzione. Primo SolareFSLR
ha annunciato un grande espansione, e da allora sono state annunciate una serie di nuove fabbriche di batterie e veicoli elettrici. Secondo Atlas Public Policy's Hub per veicoli elettrici, alla fine del 2020 gli Stati Uniti avevano 51 miliardi di dollari in fabbriche nazionali di veicoli elettrici e batterie annunciate, in ritardo rispetto ai 115 miliardi di dollari annunciati per la Cina all'epoca. Ma grazie all'IIJA e all'IRA, quel numero è balzato a 210 miliardi di dollari entro gennaio di quest'anno, mettendo gli Stati Uniti in testa al gruppo a livello globale per le nuove fabbriche di batterie.

I pezzi grossi all'interno dell'IRA e dell'IIJA sono quelli che io chiamo incentivi dal lato della domanda. Rendono i prodotti, come i veicoli elettrici, più attraenti per i consumatori riducendo il costo di acquisto. Alcuni, come il credito di produzione di produzione avanzata della Sezione 13502 di $ 35 per chilowattora di capacità di produzione della batteria e $ 10 per chilowattora di capacità del modulo batteria, riducono anche efficacemente i costi, ma questi sono ciò che io chiamo incentivi dal lato dell'offerta. Questi sovvenzionano i costi di costruzione e gestione delle fabbriche per produrre batterie. Ci sono oltre 30 miliardi di dollari stanziati per la Sezione 13502, che è davvero un numero elevato.

In generale, preferisco gli incentivi dal lato della domanda rispetto a quelli dell'offerta. Questo perché creano attrazione sul mercato incentivando gli acquirenti e preservano la concorrenza di mercato tra le aziende che competono per vendere i loro prodotti. L'acquirente riceve gli incentivi e sceglie i migliori prodotti in offerta. Gli incentivi dal lato dell'offerta, che si spera comportino la concorrenza per le sovvenzioni, significano scegliere i vincitori tra i produttori concorrenti, ed è molto difficile per i governi fare meglio del mercato.

Quindi il mio pensiero sul reshoring sta cambiando. Nei settori in cui come paese siamo disposti a impegnare l'enorme quantità di finanziamenti come abbiamo fatto con l'IIJA e l'IRA, assisteremo a una rinascita della produzione americana. Un segno sicuro è reclami dall'Unione Europea (UE) e altri, che temono che l'entità degli incentivi stia inducendo le aziende a reindirizzare gli investimenti dall'UE al Nord America. Il produttore svedese di batterie per veicoli elettrici Northvolt AB ha già messo questo sul tavolo, che ha causato un certo livello di angoscia in tutto lo stagno. Ovviamente un altro fattore sono stati gli alti prezzi dell'energia in Europa, un'altra area in cui gli Stati Uniti hanno un netto vantaggio. Ma le nuove politiche industriali stanno cambiando l'equazione della commerciabilità nei settori a cui si rivolgono. Non dovremmo sorprenderci se altri paesi e regioni se ne accorgono e seguono l'esempio con le proprie politiche industriali.