I numeri mostrano che l'economia statunitense è almeno in bilico su una recessione

La Casa Bianca è sicura che l'economia non sia in recessione né sia ​​diretta verso di essa. Wall Street è abbastanza sicuro che non ci sia recessione ora, ma non è così positivo su ciò che ci aspetta.

Guardando i dati, il quadro è davvero sfumato. Niente in questo momento sta urlando recessione, anche se c'è un sacco di chiacchiere. Il mercato del lavoro è ancora abbastanza buono, la produzione si sta indebolendo ma è ancora in espansione e i consumatori sembrano ancora abbastanza pieni di soldi, se un po' meno disposto a separarsene questi giorni.

Quindi, con i dati sul PIL del secondo trimestre in uscita giovedì, la questione se l'economia sia semplicemente in un rallentamento naturale dopo un anno robusto nel 2021, o se una flessione più marcata che potrebbe avere ripercussioni estese, sarà nella mente di tutti.

"Questa non è un'economia in recessione, ma siamo in un periodo di transizione in cui la crescita sta rallentando", ha detto il segretario al Tesoro Janet Yellen ha detto "Meet the Press" domenica. “Una recessione è una contrazione generalizzata che colpisce molti settori dell'economia. Semplicemente non ce l'abbiamo".

Lunedì, Kevin Hassett, capo del National Economic Council durante l'amministrazione Trump, ha respinto questa nozione e ha affermato che la Casa Bianca ha commesso un errore non ammettendo la realtà del momento.

“Siamo... un po' in recessione, giusto? Quindi è un momento difficile", ha detto Hassett, che ora è un illustre senior fellow della Hoover Institution, ad Andrew Ross Sorkin della CNBC durante un live "Squawk Box" colloquio.

"In questo caso, se fossi alla Casa Bianca non sarei là fuori a negare che si tratta di una recessione", ha aggiunto.

Se non altro, l'economia ha almeno una buona possibilità di colpire la definizione di recessione basata sulla regola empirica di due trimestri consecutivi con letture del PIL negative. Il primo trimestre ha visto un calo dell'1.6% e un indicatore della Federal Reserve di Atlanta indica che il secondo trimestre è in procinto di raggiungere lo stesso numero.

Wall Street, però, sta vedendo le cose in modo leggermente diverso. Sebbene diversi economisti, inclusi quelli di Bank of America, Deutsche Bank e Nomura, vedano una recessione in futuro, la previsione del PIL di consenso per il secondo trimestre è un guadagno dell'1%, secondo Dow Jones.

Se la recessione degli Stati Uniti o meno resterà per lo più nelle mani dei consumatori, che hanno rappresentato il 68% di tutta l'attività economica nel primo trimestre.

Recenti indicazioni, tuttavia, sono che la spesa è diminuita nel periodo aprile-giugno. Spese per consumi personali reali (dopo l'inflazione). è sceso dello 0.1% a maggio dopo essere cresciuto solo dello 0.2% nel primo trimestre. In effetti, la spesa reale è diminuita in tre dei primi cinque mesi di quest'anno, un prodotto dell'inflazione in corso il suo ritmo più caldo in più di 40 anni.

È quel fattore di inflazione che è il rischio più grande per l'economia statunitense ora.

Mentre l'amministrazione del presidente Joe Biden ha propagandato il recente calo dei prezzi del carburante, ci sono indicazioni che l'inflazione si stia allargando oltre la benzina e i generi alimentari.

In effetti, l'indice dei prezzi al consumo "appiccicoso" della Fed di Atlanta, che misura i beni i cui prezzi non oscillano molto, è cresciuto a un ritmo costante e persino alquanto allarmante.

Lo Sticky CPI annualizzato di un mese - pensa ai prodotti per la cura personale, alle bevande alcoliche e alla manutenzione dell'auto - ha funzionato a un ritmo annualizzato dell'8.1% a giugno, o un tasso del 5.6% su 12 mesi. L'IPC flessibile della banca centrale, che include cose come i prezzi dei veicoli, benzina e gioielli, è aumentato a un ritmo annuo sorprendente del 41.5% e del 18.7% su base annua.

Sembra che anche un argomento di coloro che sperano che l'inflazione diminuisca una volta che l'economia tornerà a una maggiore domanda di servizi rispetto ai beni, allentando la pressione sulle catene di approvvigionamento sovraccaricate, sembra avere alcune lacune. In effetti, la spesa per servizi ha rappresentato il 65% di tutta la spesa dei consumatori nel primo trimestre, rispetto al 69% nel 2019, prima della pandemia, secondo i dati della Fed. Quindi il cambiamento non è stato così straordinario.

Se l'inflazione dovesse persistere a livelli elevati, ciò innesca il più grande catalizzatore di recessione di tutti, vale a dire Aumento dei tassi di interesse della Federal Reserve che hanno già totalizzato 1.5 punti percentuali e potrebbero raddoppiare entro la fine dell'anno. Il Federal Open Market Committee si riunisce martedì e mercoledì e dovrebbe approvare un altro aumento di 0.75 punti percentuali.

La stretta monetaria della Fed sta causando nervosismo sia a Wall Street, dove le azioni sono state in modalità di vendita per gran parte del 2022, sia a Main Street, con prezzi alle stelle. I dirigenti aziendali avvertono che l'aumento dei prezzi potrebbe causare tagli, anche a un quadro occupazionale che è stato il principale baluardo per coloro che pensano che una recessione non stia arrivando.

I trader si aspettano che la Fed continui ad aumentare il suo benchmark

I mercati se ne sono accorti e hanno iniziato a valutare un rischio maggiore di recessione.

"Più la Fed è pronta a realizzare ulteriori aumenti significativi e rallentare bruscamente l'economia, più è probabile che il prezzo del controllo dell'inflazione sia una recessione", hanno affermato gli economisti di Goldman Sachs in una nota del cliente. "La persistenza delle sorprese sull'inflazione CPI aumenta chiaramente questi rischi, perché peggiora il compromesso tra crescita e inflazione, quindi ha senso che il mercato si sia preoccupato maggiormente di una recessione indotta dalla Fed sulla scia di un'inflazione core più elevata".

Il lato positivo è che il team di Goldman ha affermato che c'è una ragionevole possibilità che il mercato abbia sopravvalutato i rischi di inflazione, anche se sarà necessario convincere che i prezzi hanno raggiunto il picco.

I mercati finanziari, in particolare nel reddito fisso, puntano ancora verso la recessione.

Il rendimento del Tesoro a 2 anni è salito al di sopra della nota a 10 anni all'inizio di luglio e da allora è rimasto lì. La mossa, chiamata curva dei rendimenti invertita, è stata un indicatore di recessione affidabile per decenni.

La Fed, tuttavia, esamina più da vicino la relazione tra i rendimenti a 10 anni e a 3 mesi. Quella curva non si è ancora invertita, ma a 0.28 punti percentuali alla chiusura di venerdì, la curva è più piatta rispetto ai primi giorni della pandemia di Covid nel marzo 2020.

Se la Fed continua a inasprire, ciò dovrebbe aumentare il tasso a 3 mesi fino a quando alla fine non supererà il 10 anni poiché le aspettative di crescita diminuiscono.

"Dati i ritardi tra l'inasprimento delle politiche e l'allentamento dell'inflazione, anche questo aumenta il rischio che la politica inasprisca troppo, così come ha contribuito ai rischi che la politica fosse troppo lenta per inasprirsi quando l'inflazione è aumentata nel 2021", ha affermato il team di Goldman.

Quel principale baluardo contro la recessione, il mercato del lavoro, inoltre vacilla.

Richieste settimanali di disoccupazione ha recentemente superato i 250,000 per la prima volta da novembre 2021, potenziale segnale di aumento dei licenziamenti. I numeri di luglio sono tradizionalmente rumorosi a causa dei licenziamenti degli stabilimenti automobilistici e delle festività del Giorno dell'Indipendenza, ma ci sono altri indicatori, come molteplici sondaggi sulla produzione, che mostrano che le assunzioni sono in declino.

La Fed di Chicago Indice di attività nazionale, che incorpora una serie di numeri, è stato negativo a luglio per il secondo mese consecutivo. Il Indice manifatturiero della Fed di Filadelfia ha registrato una lettura di -12.3, che rappresenta la differenza percentuale tra le società che segnalano espansione e contrazione, che era il numero più basso da maggio 2020.

Se il quadro dell'occupazione non regge, e poiché gli investimenti rallentano e la spesa dei consumatori si raffredda di più, ci sarà poco da ostacolare una recessione su vasta scala.

Un vecchio adagio di Wall Street è che il mercato del lavoro è solitamente l'ultimo a sapere che si tratta di una recessione e la Bank of America prevede che il tasso di disoccupazione raggiungerà il 4.6% nel prossimo anno.

"Sul mercato del lavoro, siamo fondamentalmente in una normale recessione", ha affermato Hassett, l'ex economista dell'amministrazione Trump. “L'idea che il mercato del lavoro sia teso e che il resto dell'economia sia forte, non è proprio un argomento. È solo un argomento che non tiene conto della storia”.