"La psicologia è cambiata così rapidamente": perché i minimi del mercato azionario potrebbero essere riesaminati quando l'S&P 500 entra nel periodo più debole dell'anno

Quando gli investitori statunitensi torneranno dal lungo weekend del Labor Day, la storia indica che dovranno affrontare il periodo più debole dell'anno per l'indice S&P 500: il periodo dal 6 settembre al 25 ottobre, secondo la nota.

Il mercato azionario è già traballante. 

Azioni degli Stati Uniti chiuso in forte ribasso venerdì, con tutti e tre i principali benchmark che hanno subito una terza settimana consecutiva di perdite. Eppure, l'S&P 500
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ha chiuso del 7% al di sopra del minimo di 52 settimane di 3666.77 il 16 giugno, secondo Dow Jones Market Data. 

"Penso che dobbiamo tornare indietro e testare quel livello", ha affermato Bob Doll, chief investment officer di Crossmark Global Investments, in un'intervista telefonica. "Non credo che il mercato ribassista sia necessariamente finito", ha detto, anche se "quello che non vedo è un enorme calo da qui".

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Nel frattempo, i continui aumenti dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve per combattere l'aumento dell'inflazione in un'economia statunitense in rallentamento aumentano le probabilità di una recessione insieme alle prospettive di ritestare i minimi del mercato azionario di quest'anno, secondo la nota di Ned Davis. La Fed quest'anno è "impegnata a rimuovere liquidità dal sistema finanziario", rendendo più probabile un nuovo test, ha scritto Clissold.

ha detto Vanguard Group un rapporto del 1 settembre che ha declassato le sue previsioni per la crescita economica degli Stati Uniti quest'anno dopo due trimestri consecutivi di contrazione. L'azienda ora prevede una crescita economica dello 0.25%–0.75% per l'intero anno 2022, in calo rispetto alla stima del mese scorso di circa l'1.5%.

"Riteniamo probabile che gli Stati Uniti lotteranno per riconquistare una crescita al di sopra del trend nei prossimi trimestri", ha affermato Vanguard. "Mettiamo la probabilità di una recessione negli Stati Uniti a circa il 25% nei prossimi 12 mesi e al 65% nei prossimi 24 mesi".

Secondo Ned Davis, se un "nuovo test" dei minimi del mercato azionario sia breve può dipendere dalla capacità degli Stati Uniti di evitare una recessione.

"L'orso medio di non recessione dura circa sette mesi ed è diminuito del 25% (-18% nell'ultimo mezzo secolo), mettendo il calo di gennaio-giugno in linea con il caso tipico", ha scritto Clissold nella nota di Ned Davis. "Al contrario, l'orso medio della recessione è durato circa un anno (17 mesi negli ultimi 50 anni) ed è sceso in media del 35%".  

Inflazione 'drago'

Gli investitori hanno anticipato un altro grande aumento dei tassi di interesse da parte della Fed nella riunione del 20-21 settembre, dopo che il presidente Jerome Powell ha inviato un chiaro messaggio nel suo discorso a Jackson Hole il 26 agosto che la banca centrale avrebbe continuato a combattere l'inflazione elevata fino al posto di lavoro è stato fatto, anche se ciò significa un po' di sofferenza per le famiglie e le imprese. 

Le azioni sono svenute per le sue osservazioni quel giorno, con il Dow Jones Industrial Average
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chiudendo di 1,000 punti e da allora le perdite sono aumentate. 

Il "vigoroso" rialzo delle azioni visto all'inizio dell'estate aveva riflesso "troppo ottimismo dato che siamo ancora nelle prime fasi della lotta all'inflazione", ha affermato Crossmark's Doll. Sebbene pensi che l'inflazione abbia raggiunto il picco, Doll prevede che il suo continuo calo quest'anno sarà probabilmente irregolare e finirà il 2022 al di sopra dell'obiettivo del 2% della Fed.

"Non finirà a un livello in cui diciamo, 'ok, abbiamo quel drago, cosa succede dopo'?" Egli ha detto. Se l'inflazione, quale ha raggiunto il 9.1% a giugno in base all'indice dei prezzi al consumo, scende al 4% o al 5%, "questa è una buona notizia, ma non è una buona notizia sufficiente per dire che la Fed ha finito", ha affermato Doll. 

Vanguard prevede che la Fed aumenterà il suo obiettivo di tasso sui fondi federali a un intervallo compreso tra il 3.25% e il 3.75% entro la fine dell'anno, da quasi zero all'inizio del 2022, secondo la sua nota. Che si confronta con a intervallo corrente dall'2.25% al 2.5%. 

Davanti a quello di Powell Discorso di Jackson Hole, la narrativa del mercato si era allontanata dalla Fed che combatteva l'inflazione attraverso rialzi aggressivi dei tassi a "quando gireranno?" ha affermato Steve Sosnick, capo stratega di Interactive Brokers. Ma usando un discorso relativamente breve, che non aveva "ambiguità", Powell ha riportato l'attenzione sull'inasprimento monetario e sulla lotta incompiuta della Fed con l'inflazione, inviando "un messaggio molto potente al mercato", ha affermato Sosnick. 

"Ci siamo occupati di questo da allora", ha detto, indicando le perdite del mercato azionario.

"Il fatto che ci siamo spostati così lontano così velocemente e che la psicologia sia cambiata così rapidamente, mi fa pensare che non siamo affatto vicini a vedere l'ultima volatilità, in particolare in autunno", ha affermato Sosnick. "Il periodo settembre-ottobre ottiene sicuramente più della sua quota di stranezze del mercato".

Fondo di borsa?

In una nota di BofA Global Research datata 2 settembre, gli esperti di azioni e quant strategist di Bank of America hanno affermato che le valutazioni dell'S&P 500 rimangono "ricche". A loro avviso, "non c'è un fondo". 

"Inizialmente, il rally dai minimi di giugno sembrava più un giovane toro ciclico che un rally del mercato ribassista", ha affermato Clissold, nella nota di Ned Davis. "Diverse spinte di ampiezza e nuovi massimi in espansione hanno suggerito che gran parte del declino aveva fatto il suo corso".

Ma l'ampiezza a medio e lungo termine doveva seguire per confermare un mercato rialzista, ha detto, e senza quella conferma "non si può escludere un nuovo test".   

"L'S&P 500 si è fermato appena al di sotto della sua media mobile in calo a 200 giorni e ha rinunciato a circa la metà dei suoi guadagni dal 16 giugno al 16 agosto", ha scritto Clissold. Inoltre, "la percentuale di azioni al di sopra delle medie mobili a 50 giorni ha appena superato la soglia del 90%".

Le azioni statunitensi hanno chiuso venerdì con perdite settimanali, con l'S&P 500
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in calo del 3.3% mentre il Dow Jones Industrial Average
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è sceso dello 3% e il Nasdaq Composite, ad alto contenuto tecnologico
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sceso del 4.2%. 

Il mercato azionario statunitense prenderà una pausa lunedì per celebrare la festa del lavoro, riprendendo le negoziazioni martedì. Il calendario economico per la prossima settimana include i dati sui servizi statunitensi, le richieste di sussidio di disoccupazione e il credito al consumo, oltre al rilascio della Fed "libro beige”, che include una raccolta di aneddoti commerciali da tutto il paese.

La continuazione di rialzi aggressivi dei tassi da parte della Fed, unita alla debolezza in vista degli utili delle aziende e del mercato del lavoro, “non costituisce uno sfondo forte per il mercato azionario”, ha affermato telefonicamente Liz Ann Sonders, chief investment strategist di Charles Schwab. Inoltre, "sappiamo che settembre, stagionalmente, tende ad essere un mese debole" per le azioni.