"L'estremità corta della curva è molto sexy oggi": ma dove dovrebbero scommettere gli investitori in ETF sulle obbligazioni?

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L'aumento dei rendimenti obbligazionari continua a risuonare.

Gli investitori ora hanno un'alternativa alle azioni, in particolare con le preoccupazioni per gli aumenti dei tassi di interesse della Federal Reserve che potrebbero portare a una recessione già quest'anno. Questo è un tema che gli investitori, tra cui la fondatrice di Fairlead Strategies Katie Stockton, hanno affrontato durante una tavola rotonda il 7 febbraio alla conferenza Exchange presso l'hotel Fontainebleau a Miami Beach.

ETF del settore tattico Fairlead di Stockton
ATTACCARE,
-0.54%,
che si basa su un modello tecnico e fattori come lo slancio dei prezzi per investire in un gruppo di ETF SPDR di State Street, ha attualmente la maggior parte delle sue attività esposte a Treasurys. 

"È altamente rischioso in questo momento", ha detto Stockton durante un'intervista con MarketWatch a margine dell'evento il 6 febbraio. "In un mercato perfetto", l'ETF verrebbe investito in vari settori del mercato azionario, ma energia
XL,
-0.86%
è l'unico settore rimasto nel fondo dopo che il modello ha espulso i servizi di pubblica utilità, ha affermato.

Circa il 61% delle attività dell'ETF è stato allocato al debito del governo degli Stati Uniti, suddiviso approssimativamente tra Treasury a breve termine
SPTS,
-0.07%
e Treasury a lungo termine
SPTL,
-0.82%
a partire dall'8 febbraio, secondo il fondo dati sulle partecipazioni sul suo sito web. Dopo il reddito fisso, la successiva maggiore esposizione dell'ETF è stata l'oro
GLD,
-0.79%
a circa il 22%, seguita dall'energia al 12.5% e dai dollari USA a poco più del 4%. 

L'ETF del settore tattico Fairlead, che mira a guadagni limitando i prelievi, è aumentato di circa il 2% quest'anno fino a giovedì, mostrano i dati di FactSet.

Il capo stratega globale di JP Morgan Asset Management, David Kelly, ha dichiarato il 6 febbraio, mentre era sul palco dell'evento Exchange, che c'è una "vendita unica" nel reddito fisso. I rendimenti "sembrano tutti buoni", ha detto.

Vedi: "Bordo di una palude": lo stratega di JPMorgan vede "una vendita unica" nel reddito fisso mentre l'economia statunitense rallenta

Essere "pagati per aspettare"

Michael Arone, chief investment strategist per gli ETF SPDR presso State Street Global Advisors, preferisce il debito a breve termine nel contesto attuale. Con la segnalazione della Fed continuata aumenti dei tassi di interesse per abbattere l'inflazione ancora elevata in un'economia in rallentamento, è necessaria cautela, ha affermato Arone in un'intervista del 7 febbraio a MarketWatch, a margine dell'evento Exchange. 

"Siamo cauti" nell'assumere la durata e il rischio di credito, ha affermato. Perché correre tali rischi quando "posso essere pagato per aspettare" nella sicurezza del debito pubblico statunitense di breve durata, ha affermato Arone.

Ha indicato rendimenti interessanti sui buoni del Tesoro con brevi durate da uno a tre mesi
BIL,
+ 0.03%
o da tre a 12 mesi, ha detto. Il rendimento dei buoni del Tesoro a un mese è stato scambiato intorno al 4.6% giovedì, mentre i buoni del Tesoro a un anno hanno reso circa il 4.9%, secondo i dati FactSet. 

I rendimenti e i prezzi delle obbligazioni si muovono in direzioni opposte. 

Le attività a reddito fisso sono crollate nel 2022 quando la Fed ha aumentato in modo aggressivo i tassi per domare l'aumento dell'inflazione. Il ritmo degli aumenti dei tassi è rallentato con l'allentamento dell'inflazione, ma alcuni investitori temono che la banca centrale possa mantenere i tassi di interesse elevati per un po' prima di tagliarli. 

Vedi: Waller della Fed dice di essere pronto per una "lotta più lunga" contro l'inflazione

Portafoglio classico 60-40

Ma dopo che le azioni e le obbligazioni sono crollate insieme lo scorso anno, c'è "una buona possibilità" che le classi di attività tornino a "correlazioni negative", secondo David Braun, portfolio manager di PIMCO che ha condiviso il palco con Arone all'evento Exchange per discutere il ruolo mutevole delle obbligazioni in una tavola rotonda del 7 febbraio. 

In una fase di recessione economica, ciò significa che le obbligazioni possono fornire un cuscinetto per gli investitori, oltre al reddito, in un portafoglio classico composto per il 60% da azioni e per il 40% da obbligazioni. Braun ha detto sul palco che pensa che sia possibile che la Fed possa tagliare i tassi entro la fine dell'anno poiché potrebbe arrivare una recessione mentre l'inflazione continua potenzialmente a scendere.

Leggi: Buoni del Tesoro USA al "punto critico": la correlazione tra azioni e obbligazioni cambia mentre il mercato del reddito fisso lancia un allarme di recessione

Arone ha detto sul palco che non si aspetta tagli dei tassi quest'anno, indicando il forte mercato del lavoro statunitense nonostante gli sforzi della Fed per raffreddare l'economia. 

'Il problema con quello'

Mentre il mercato obbligazionario ha segnalato timori di recessione, Jeffrey Sherman di DoubleLine non è convinto che gli Stati Uniti ne vedranno una quest'anno. "L'estremità corta della curva è molto sexy oggi", ha detto sul palco durante un panel sulle prospettive del reddito fisso alla conferenza Exchange. "I contanti sono di nuovo fantastici."

Tuttavia, Sherman, vice chief investment officer di DoubleLine, non sta solo scommettendo sull'estremità corta della curva dei rendimenti del mercato obbligazionario. "Il problema è che non vince se accadono cose brutte", ha detto.

Sherman ha dichiarato a MarketWatch in un'intervista a margine dell'evento che i Treasury a lungo termine possono aiutare a bilanciare un portafoglio poiché i loro prezzi aumenterebbero in genere man mano che gli investitori si accumulavano su di loro per timori di recessione. Per quanto riguarda il rischio di credito, Sherman ha affermato di vedere opportunità nella ricerca di rendimento in aree come le obbligazioni di prestito garantite, in particolare la fetta più sicura di CLO. 

Passivo contro attivo?

Dopo una corsa "estremamente difficile" nel mercato del reddito fisso lo scorso anno, ora ci sono "un'enorme opportunità" per gli investitori obbligazionari, ha affermato Steve Laipply, responsabile statunitense degli ETF a reddito fisso presso BlackRock, mentre condivideva le sue opinioni sul palco accanto a Sherman al Evento di scambio.

Leggi: Dove BlackRock vede opportunità di mercato "straordinarie" per gli investitori in ETF nel 2023 dopo i danni a azioni e obbligazioni

Vedi anche: "Per favore, procurati un reddito fisso": perché gli investitori di ETF hanno investito capitali in obbligazioni e azioni internazionali a gennaio

Laipply ha descritto il dibattito tra investimenti attivi e passivi come una "vecchia cornice", affermando che entrambe le strategie possono essere utilizzate in un portafoglio. In un'intervista con MarketWatch dopo il panel, Laipply ha spiegato che nel tradizionale portafoglio 60-40, l'allocazione del 40% alle obbligazioni potrebbe includere una partecipazione core di ETF passivi nonché alcuni fondi a gestione attiva che forniscono esposizione a diverse aree del fisso- mercato dei redditi.

A gennaio, BlackRock ha lanciato l'ETF BlackRock AAA CLO
CLOA,
+ 0.02%,
un fondo a gestione attiva che offre esposizione a obbligazioni di prestito garantite, o CLO, con rating AAA. I CLO acquistano prestiti con leva finanziaria, una forma di debito societario rischioso.

Nel frattempo, l'ETF AAA CLO di Janus Henderson
JAAA,
+ 0.04%,
che è stato lanciato nel 2020, ha avuto un rendimento totale lo scorso anno dello 0.5%, secondo i dati FactSet. Il fondo, che investe in CLO di alta qualità, quest'anno è cresciuto dell'1.6% su base total return fino a mercoledì.

Come al solito, ecco il tuo sguardo agli ETF con le migliori e le peggiori performance nell'ultima settimana fino a mercoledì, secondo i dati FactSet.

Il bene…

…e il male

Nuovi ETF

• Investimenti Calamos annunciato il 6 febbraio che ha elencato l'ETF Calamos Antetokounmpo Global Sustainable Equities
  SROI,
  -0.25%,
  un fondo che investe in "aziende di alta qualità e orientate alla crescita basate sui principi ESG". L'ETF è stato lanciato in collaborazione con l'atleta professionista Giannis Antetokounmpo, che gioca per i Milwaukee Bucks della National Basketball Association.

• Consulente di capitale sovversivo detto il 7 febbraio che ha lanciato l'ETF Unusual Whales Subversive Democratic Trading
  NAN,
  -0.96%
  e Unusual Whales Subversive Republican Trading ETF
  KRUZ,
  -0.64%.
  "Subversive non esprime un'opinione sulle azioni sottostanti NANC e KRUZ, piuttosto, acquistiamo o vendiamo titoli sulla base dei rapporti di Unusual Whales su ciò che i membri del Congresso dichiarano di detenere", ha affermato Christian Cooper, gestore di portafoglio dell'ETF, nell'annuncio .

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