L'S&P 500 ha un nuovo obiettivo di prezzo. Il mercato sta diventando rischioso.

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Bank of America

gli strateghi hanno abbassato il loro obiettivo di prezzo sull'S&P 500 e prevedono che l'indice continuerà a scendere quest'anno. Non significa che il cielo stia cadendo, ma l'ultimo scenario peggiore della banca è piuttosto deprimente. 

Gli strateghi hanno abbassato il loro obiettivo di prezzo di fine anno per l'S&P 500 a 3600, al di sotto dell'attuale livello dell'indice di poco meno di 3800. Gli strateghi stanno dando più peso al loro scenario peggiore per l'indice: una probabilità del 50% che l'indice cada a 3250. Hanno aumentato la probabilità di un calo allo scenario peggiore perché il rischio di una recessione è in aumento, il che significa che i profitti aziendali sono a rischio. 

Il pensiero di Bank of America ha senso. La Federal Reserve sta ora valutando la possibilità di aumentare il tasso di prestito di riferimento di un intero punto percentuale piuttosto che ripetere l'aumento di tre quarti di punto già implementato quest'anno. Le escursioni sono pensate per combattere inflazione dilagante. Distruggeranno parte della domanda economica, il che significa che le stime degli utili degli analisti probabilmente dovranno diminuire da qui.

La conclusione: mentre il mercato azionario è già stato colpito duramente quest'anno, potrebbe essere colpito ancora più duramente. L'obiettivo di prezzo dello scenario peggiore della Banca suggerisce un ribasso di circa il 14% da qui. 

Tale obiettivo parte dal presupposto che le previsioni di profitto debbano diminuire. Bank of America afferma che la stima aggregata degli analisti per gli utili dell'S&P 500 nel 2023 potrebbe scendere a $ 187. Ciò implica che gli analisti devono tagliare le stime di circa il 24% dagli attuali $ 247.

A dire il vero, questa è una visione particolarmente pessimistica;

Morgan Stanley

gli strateghi hanno recentemente affermato che le recessioni di solito si innescano su a Taglio del 15% alle stime. Tuttavia, lo scenario della Bank of America potrebbe rivelarsi se le ricadute economiche dell'aumento dei tassi sono abbastanza brutte. 

La prossima domanda è dove dovrebbero atterrare le valutazioni delle azioni, o il multiplo che il mercato colloca su tali guadagni. 

Per arrivare a un multiplo obiettivo, gli strateghi hanno esaminato qualcosa chiamato premio per il rischio azionario. Dicono che il premio per il rischio azionario dell'S&P 500 dovrebbe essere di circa il 5.75%, che era il premio per il rischio più alto richiesto dagli investitori dall'indice durante la recessione dei primi anni '1990, che ha visto un calo della crescita simile a quello previsto questa volta. Tale premio per il rischio significa che il tasso di rendimento atteso dell'indice per il prossimo anno dovrebbe essere di 5.75 punti percentuali superiore al rendimento reale del Tesoro a 10 anni, riflettendo così il rischio aggiuntivo di essere in azioni rispetto ai titoli di stato. Quindi il rendimento degli utili - l'EPS previsto dall'S&P 500 come rendimento rispetto al suo livello di prezzo - sarebbe del 5.75% poiché Bank of America prevede un rendimento reale a 10 anni di circa lo 0% entro la fine dell'anno. 

Il rendimento degli utili significa che, per ogni $ 100 di valore dell'indice, ci sono $ 5.75 di EPS. Ciò rappresenta un multiplo 17.4 volte per l'indice. Quel multiplo dell'EPS previsto per il 2023 di Bank of America porta gli strateghi al loro livello di indice dello scenario peggiore di 3250. 

Ricorda solo che questo è uno scenario peggiore, che potrebbe non svolgersi completamente. Ma il punto è che gli investitori non dovrebbero scommettere la fattoria sul mercato azionario in questo momento: il rischio è troppo grave. 

Scrivi a Jacob Sonenshine a [email protected]