S&P 500 Exchange Traded Fund Investment Asset Stock Market Money
getty
Gli utili principali per l'S&P 500 hanno raggiunto livelli record nel 2Q22. Tuttavia, questo potere di guadagno è distribuito in modo non uniforme tra i componenti dell'S&P 500. Quasi il 50% dei Core Earnings dell'S&P 500 proviene da sole 41 società che rappresentano solo l'8% del numero di aziende nell'indice ma oltre il 40% della capitalizzazione di mercato dell'indice. Un'analisi più approfondita rivela che queste società negoziano a valutazioni inferiori rispetto al resto dell'indice, nonostante generino guadagni core sproporzionatamente maggiori.
In un mercato volatile, gli investitori possono trovare una relativa sicurezza nelle società più redditizie nell'S&P 500. Di seguito, ho identificato quattro settori (escluso il settore dei servizi di telecomunicazione poiché ci sono solo cinque società nel settore) che hanno il 50% o più dei loro guadagni core aggregati concentrati in sole cinque società. Rilevo anche dove gli investitori assegnano premi e sconti di valutazione nei posti sbagliati.
Gli investitori sottovalutano i forti guadagni
Secondo la Figura 1, le prime 41 società, in base ai Core Earnings, nell'S&P 500 scambiano con un rapporto prezzo/core Earnings (P/CE) di 16.4. Il resto dell'indice viene scambiato con un rapporto P/CE di 22.7. Naturalmente, i prezzi delle azioni si basano su futuro utili, quindi si potrebbe sostenere che queste valutazioni riflettono semplicemente le aspettative diminuite per le 41 società con gli utili core più elevati. Tuttavia, poiché l'inflazione aumenta e le perturbazioni economiche globali mettono sotto pressione anche le società più redditizie, sembra che il mercato stia valutando gravemente i potenziali guadagni di alcune società dell'S&P 500.
Calcolo questa metrica in base alla metodologia di S&P Global (SPGI), che somma i singoli valori costitutivi dell'S&P 500 per la capitalizzazione di mercato e gli utili principali prima di utilizzarli per calcolare la metrica. Prezzo al 9/2/22 e dati finanziari tramite calendario 2Q22.
Tra i primi 41 Core Earners, 25 ricevono un rating attraente o migliore, che indica un interessante compromesso rischio/rendimento. Ho presentato molti di questi migliori guadagni come Long Ideas, inclusa Microsoft
Figura 1: Disparità negli utili e nella valutazione dell'S&P 500
S&P 500 Disparità degli utili principali nell'indice
Nuovi Costrutti, LLC
Di seguito ingrandisco gli utili a livello di settore e società per evidenziare dove le valutazioni non sono adeguatamente allineate con il potere di guadagno.
Distribuzione irregolare nel settore energetico Guadagno Power
Quando guardo sotto la superficie, vedo che i Core Earnings del settore energetico, a 160.7 miliardi di dollari nel 2Q22, sono guidati in gran parte da poche società.
Exxon Mobile (XOM), Chevron Corporation
In altre parole, il 22% delle società del settore S&P 500 Energy genera il 65% dei Core Earnings del settore, che è sceso dal 67% nel TTM terminato il 1Q22.
Figura 2: Cinque aziende generano il 65% della redditività degli utili principali del settore energetico
Core Earnings Disparity Settore energetico S&P 500 2Q22
Nuovi Costrutti, LLC
I migliori guadagni sembrano economici rispetto al resto del settore energetico
Le cinque società che costituiscono il 65% dei Core Earnings del settore energetico operano con un rapporto P/CE di appena 9.2, mentre le altre 18 società del settore operano con un rapporto P/CE di 11.4.
Secondo la Figura 3, gli investitori stanno pagando un premio per alcuni dei guadagni più bassi del settore, mentre le società con i guadagni più bassi (Exxon, Chevron, ConocoPhillips, Occidental Petroleum e Marathon Petroleum) commerciano con uno sconto.
Figura 3: Disparità negli utili e nella valutazione del settore energetico dell'S&P 500
S&P 500 Disparità di utili principali del settore energetico nell'indice
Nuovi Costrutti, LLC
Per quantificare le aspettative per la crescita futura dei profitti, osservo il rapporto prezzo/valore contabile economico (PEBV), che misura la differenza tra le aspettative del mercato per i profitti futuri e il valore di non crescita del titolo. Complessivamente, il rapporto PEBV del settore energetico fino al 9/2/22 è 0.6. Tre dei cinque titoli del settore energetico con i maggiori guadagni sono scambiati al livello o al di sotto del PEBV dell'intero settore. Inoltre, ciascuna delle cinque società ha aumentato i Core Earnings al 20% o più di tassi di crescita annuali composti (CAGR) negli ultimi cinque anni, il che illustra ulteriormente la disconnessione tra valutazione attuale, profitti passati e profitti futuri.
Tecnologia: scavare più a fondo rivela pochi grandi vincitori
Quando guardo sotto la superficie, vedo che i Core Earnings del settore tecnologico, a $ 475.1 miliardi, sono distribuiti in modo non uniforme, sebbene leggermente meno pesanti rispetto al settore energetico.
Apple Inc.
In altre parole, il 6% delle aziende del settore S&P 500 Technology genera il 60% dei Core Earnings del settore, che è in calo dal 61% nel TTM terminato il 1Q22. Trovo inoltre che 10 società, ovvero il 13% delle società del settore S&P 500 Technology, rappresentino il 72% dei Core Earnings del settore.
Figura 4: solo poche aziende dominano la redditività del settore tecnologico
Core Earnings Disparity Settore tecnologico S&P 500 2Q22
Nuovi Costrutti, LLC
Non pagare un premio per le aziende del settore tecnologico con i migliori guadagni
Le cinque società che costituiscono il 60% dei Core Earnings del settore tecnologico operano con un rapporto P/CE di 23.2, mentre le altre 75 società del settore operano con un rapporto P/CE di 23.8.
Secondo la Figura 5, gli investitori possono ottenere le società con i migliori guadagni del settore tecnologico con un leggero sconto, in base al rapporto P/CE, rispetto al resto del settore tecnologico. Ho presentato tre dei migliori guadagni, Alphabet, Microsoft e Intel
Figura 5: Disparità negli utili e nella valutazione del settore tecnologico dell'S&P 500
S&P 500 Disparità di utili principali del settore tecnologico nell'indice
Nuovi Costrutti, LLC
Complessivamente, il rapporto PEBV del settore tecnologico fino al 9/2/22 è 1.6. Due dei primi cinque guadagni scambiano al di sotto del PEBV del settore in generale. Inoltre, tutte e cinque le società hanno aumentato i Core Earnings a un CAGR a due cifre negli ultimi cinque anni, il che illustra ulteriormente la disconnessione tra valutazione attuale, profitti passati e profitti futuri.
Materiali di base: scavare più a fondo rivela la natura più pesante del settore
Quando guardo sotto la superficie, vedo che anche i Core Earnings del settore dei materiali di base, pari a $ 62.1 miliardi, sono distribuiti in modo non uniforme, sebbene in misura minore rispetto ai settori dell'energia e della tecnologia.
Corporazione Nucor
In altre parole, il 19% delle società del settore dei materiali di base dell'S&P 500 genera il 51% dei Core Earnings del settore, in calo rispetto al 53% del TTM terminato nel 1Q22.
Figura 6: Cinque aziende dominano la redditività del settore dei materiali di base
Core Earnings Disparity Settore dei materiali di base S&P 500 2Q22
Nuovi Costrutti, LLC
L'analisi dei Core Earnings si basa sui dati TTM aggregati per i componenti del settore nel periodo di misurazione.
Le aziende del settore dei materiali di base commerciano con un grande sconto
Le cinque società che costituiscono il 51% dei Core Earnings del settore dei materiali di base commerciano con un rapporto P/CE di 8.6, mentre le altre 21 società del settore commerciano con un rapporto P/CE di 16.5.
Secondo la Figura 7, nonostante generino oltre la metà dei Core Earnings nel settore, le prime cinque società rappresentano solo il 36% della capitalizzazione di mercato dell'intero settore e scambiano con un rapporto P/CE quasi la metà delle altre società del settore. Gli investitori stanno effettivamente premiando gli utili inferiori e la sottoallocazione del capitale alle società del settore con gli utili core più elevati durante il TTM terminato nel 2Q22.
Figura 7: Disparità negli utili e nella valutazione del settore dei materiali di base dell'S&P 500
S&P 500 Disparità degli utili principali del settore dei materiali di base nell'indice
Nuovi Costrutti, LLC
Complessivamente, il rapporto PEBV del settore dei materiali di base fino al 9/2/22 è 0.8. Quattro dei primi cinque guadagni (Linde è l'eccezione) commerciano al di sotto del PEBV del settore in generale. Inoltre, tre delle cinque società hanno incrementato i Core Earnings a un CAGR a due cifre negli ultimi cinque anni. One (LyondellBasell) è cresciuto a un CAGR del 7% e Dow non ha una storia che risale a cinque anni fa a causa della sua formazione nel 2019. Questi forti tassi di crescita degli utili storici illustrano ulteriormente la disconnessione tra valutazione attuale, profitti passati e profitti futuri per questi leader del settore.
Immobiliare: scavare più a fondo rivela la natura più pesante del settore
Quando guardo sotto la superficie, vedo che anche i Core Earnings del settore immobiliare, a 22.4 miliardi di dollari, sono distribuiti in modo non uniforme, sebbene in misura minore rispetto ai settori precedenti.
Azienda Weyerhaeuser
In altre parole, il 17% delle società del settore immobiliare S&P 500 genera il 51% degli utili principali del settore.
Figura 8: Cinque aziende dominano la redditività del settore immobiliare
Core Earnings Disparity Settore immobiliare S&P 500 2Q22
Nuovi Costrutti, LLC
L'analisi dei Core Earnings si basa sui dati TTM aggregati per i componenti del settore nel periodo di misurazione.
Le società del settore immobiliare commerciano con un grande sconto
Le cinque società che costituiscono il 51% dei Core Earnings del settore immobiliare operano con un rapporto P/CE di 25.5, mentre le altre 24 società del settore operano con un rapporto P/CE di 56.2.
Secondo la Figura 9, nonostante generino oltre la metà dei Core Earnings nel settore, le prime cinque società rappresentano solo il 32% della capitalizzazione di mercato dell'intero settore e scambiano con un rapporto P/CE più della metà delle altre società del settore. Gli investitori stanno effettivamente premiando gli utili inferiori e la sottoallocazione del capitale alle società del settore con gli utili core più elevati durante il TTM terminato nel 2Q22.
Figura 9: Disparità negli utili e nella valutazione del settore immobiliare S&P 500
S&P 500 Disparità di utili principali del settore immobiliare nell'indice
Nuovi Costrutti, LLC
Nel complesso, il rapporto PEBV del settore immobiliare fino al 9/2/22 è 3.4. Quattro dei primi cinque guadagni (l'American Tower è l'eccezione) scambiano al di sotto del PEBV del settore generale. Inoltre, negli ultimi cinque anni quattro delle cinque società hanno incrementato i Core Earnings a un CAGR a due cifre. Questi forti tassi di crescita dei profitti storici illustrano ulteriormente la disconnessione tra valutazione attuale, profitti passati e profitti futuri per questi leader del settore.
La diligenza conta: un'analisi fondamentale superiore fornisce approfondimenti
Il predominio dei Core Earnings di poche aziende, insieme alla disconnessione nella valutazione di quei guadagni più alti, illustra perché gli investitori devono eseguire un'adeguata due diligence prima di investire, che si tratti di un singolo titolo o anche di un paniere di titoli attraverso un ETF o finanziare.
Coloro che si affrettano a investire nei settori dell'energia, della tecnologia, dei materiali di base o persino del settore immobiliare e lo fanno alla cieca attraverso fondi passivi si stanno allocando a una quantità significativa di aziende con una forza degli utili inferiore rispetto a quanto indicherebbe l'intero settore nel suo insieme.
Divulgazione: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler e Brian Pellegrini non ricevono alcun compenso per scrivere su azioni, stili o temi specifici.
Fonte: https://www.forbes.com/sites/greatspeculations/2022/09/26/the-sp-500s-biggest-earners-look-relatively-cheap/