Il re SPAC tace con il suo impero avvizzito

(Bloomberg) — La notizia è arrivata con poca fanfara. Era il tardo pomeriggio di un sonnolento pomeriggio estivo della scorsa settimana, e pochi a Wall Street sembravano persino notare la coppia di documenti quando hanno colpito il sito web della SEC.

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In un linguaggio conciso e standardizzato, i documenti affermavano che due SPAC lanciate da Chamath Palihapitiya dovevano posticipare le scadenze che avevano fissato per effettuare le acquisizioni.

Palihapitiya non aveva voglia di strombazzare la notizia. Non c'erano tweet, interviste, né lo spaccone che accompagnava così tanti dei suoi grandi affari SPAC, quando il mercato era la nuova novità della finanza, una macchina per coniare denaro infallibile, e Palihapitiya era il suo indiscusso re.

Ma se quei momenti di euforia di due anni fa rappresentavano l'apice della frenesia SPAC - un fenomeno creato dagli stessi ingredienti (stimolo monetario e fiscale senza precedenti) che ci ha dato i meme stock e i milionari Dogecoin - allora questi documenti SEC hanno rappresentato una sorta di fine non ufficiale questo capitolo di mania finanziaria.

Una delle due società di assegni in bianco è la più grande di sempre di Palihapitiya, un colosso da 1.15 miliardi di dollari, e posticipare la scadenza di ottobre - a un periodo imprecisato del prossimo anno - è una grave battuta d'arresto. Probabilmente concludere un accordo non sarà più facile nel 2023, supponendo che gli investitori nello SPAC scelgano anche di restare. L'unico SPAC più grande che aveva una scadenza incombente quest'anno - la Pershing Square Tontine Holdings da 4 miliardi di dollari di Bill Ackman - aveva appena staccato completamente la spina e restituito il denaro agli investitori tre settimane prima.

Gli SPAC, tuttavia, erano solo un baraccone per Ackman. Per Palihapitiya, un uomo che ha iniziato a definirsi l'erede apparente di Warren Buffett, rappresentano una grossa fetta del suo portafoglio. E il crollo del loro valore nell'ultimo anno e mezzo - e, del resto, del valore dell'intero settore - ha intaccato il suo patrimonio netto.

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Tutti e cinque i suoi SPAC che si sono fusi con gli obiettivi di acquisizione sono ora scambiati ben al di sotto del loro prezzo iniziale di $ 10. Alcuni, come Virgin Galactic Holdings Inc., sono in calo di oltre il 25%. Preso dal suo prezzo di picco, nel febbraio 2021, quando Palihapitiya twittava cose come "fidati del processo" con uno screenshot dei suoi rendimenti SPAC, il titolo è sceso dell'88%.

"Il mercato più ampio ovviamente non è stato favorevole a nulla di ciò che stava facendo", ha affermato Matthew Tuttle, chief investment officer di Tuttle Capital Management, una società con sede a Greenwich che si concentra principalmente sugli ETF. "Ma penso anche che devi stare molto attento quando esci e fai pubblicità."

Un rappresentante di Palihapitiya e Social Capital ha rifiutato di commentare.

In un mondo post-mania, molto probabilmente gli SPAC vivranno come una classe di attività in una forma o nell'altra. Ma un ritorno a quei giorni di go-go sembra improbabile. Alcuni osservatori SPAC sostengono addirittura che il mercato potrebbe potenzialmente scomparire del tutto se la SEC avanza con le modifiche alle regole proposte all'inizio di quest'anno.

Le proposte vieterebbero ai dirigenti di fare quel tipo di affermazioni selvagge sulla crescita delle entrate e dei profitti che sono diventate un segno distintivo del boom SPAC. E renderebbero effettivamente la quotazione in borsa tramite una SPAC tanto difficile quanto una IPO tradizionale.

"Se le regole della SEC vanno avanti e non vengono contestate", afferma Usha Rodrigues, professore di diritto dei titoli all'Università della Georgia, "non so se ci saranno future iterazioni di SPAC".

$ 175 miliardi

Palihapitiya ha molta compagnia mentre cerca obiettivi di acquisizione. Secondo i dati raccolti da SPAC Research, i gestori di oltre 600 società di assegni in bianco che detengono complessivamente circa 174 miliardi di dollari in contanti devono affrontare scadenze per concludere accordi nei prossimi 17 mesi.

Ciò include SPAC lanciati da KKR, Bill Foley e Michael Klein. Ognuno di loro ha raccolto 1.38 miliardi di dollari - i tre SPAC più grandi di quelli di Palihapitiya - e ciascuno ha una scadenza nella prima metà del prossimo anno.

È un ambiente difficile per concludere affari. Non solo è scoppiata la febbre SPAC, ma l'economia sta rallentando e gli amministratori delegati delle società private in generale si stanno raffreddando all'idea di quotarsi in borsa. (Le IPO convenzionali reggono meglio dei debutti in stile SPAC, noti come de-SPAC, ma sono ancora in calo di oltre il 50% rispetto al loro picco.)

Due SPAC sostenute da Palihapitiya e dal suo partner Suvretta Capital sono riuscite a portare avanti l'attività negli ultimi mesi. ProKidney Corp., una società di tecnologia medica, ha debuttato sul mercato il mese scorso. Le sue azioni sono crollate di oltre il 20%, tuttavia, nel giro di poche settimane e oltre il 90% degli investitori ha deciso di riscattare le proprie azioni in contanti. Giovedì, gli investitori SPAC voteranno su un patto per rendere pubblico Akili Interactive, il produttore di un videogioco che cerca di curare i bambini con disturbo da deficit di attenzione.

Palihapitiya ha avuto poco da dire pubblicamente su entrambi gli accordi. L'ultima volta, infatti, ha twittato sull'industria SPAC è stato ad aprile, quando ha pubblicato un grafico che confronta un indice de-SPAC con un paniere di società quotate in borsa tramite IPO, come un modo per mostrare le vendite del mercato. off era più ampio del semplice crollo SPAC.

Al culmine del boom all'inizio del 2021, lanciava raffiche di tweet, uno dopo l'altro, sui suoi ultimi exploit SPAC. Come a gennaio, quando ha ritwittato un post della performance degli SPAC in cui ha investito e ha aggiunto un testo di Jay-Z per enfatizzare.

Solo uno dei sei titoli menzionati nel thread è scambiato più in alto oggi rispetto all'epoca.

Il calo medio: 79%.

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