Il mercato azionario è stato schiacciato. Perché il dolore non è finito

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S&P 500
è in calo di circa il 9% dal suo massimo storico, raggiunto all'inizio di gennaio. E il dolore potrebbe non essere passato.

Le preoccupazioni per la politica monetaria della Federal Reserve e la guerra Russia-Ucraina hanno innervosito gli investitori. E le azioni forse non hanno ancora rispecchiato l'intera portata di questi rischi economici, che sono ancora difficili da quantificare a questo punto. Ecco perché

Stifel

Il capo della strategia di equità istituzionale, Barry Bannister, vede l'S&P 500 scendere di poco più del 6% da questo punto.

"Le sanzioni si sono espanse, l'Occidente si è intensificato con le spedizioni militari e l'Ucraina ha organizzato una resistenza, quindi il rischio è nuovamente aumentato", ha scritto Bannister. "Nei prossimi mesi assistiamo al calo degli indici PMI manifatturieri mondiali... e alle condizioni finanziarie che si restringono". 

Il mercato azionario ha iniziato ad anticipare numerosi rialzi dei tassi della Fed a gennaio, progettati per scongiurare l'inflazione elevata frenando la domanda economica. La Federal Reserve vuole anche ridurre presto le sue partecipazioni obbligazionarie, il che sta già causando un calo dei prezzi delle obbligazioni e un aumento dei loro rendimenti. Tassi di interesse più elevati fanno sì che i profitti futuri valgano meno oggi. Quindi gli investitori stanno pagando meno per le azioni, in particolare le azioni tecnologiche i cui guadagni dovrebbero crescere rapidamente in futuro.

E ora arriva l'invasione non provocata dell'Ucraina da parte della Russia. Se diventa abbastanza brutto, i paesi occidentali imporranno sanzioni al petrolio russo, limitando l'offerta globale di petrolio e aumentando il prezzo, creando ancora più inflazione che potrebbe distruggere la domanda dei consumatori. Le nuove sanzioni imposte alle banche russe hanno già preoccupato i mercati che le banche e le imprese europee potrebbero non essere pagate per intero dalle banche russe. 

Tutto sommato, è probabile che le condizioni finanziarie continuino a restringersi, dati i rischi economici e gli aumenti dei tassi della banca centrale, afferma Bannister. In poche parole, dinamiche come tassi più elevati sulle obbligazioni societarie e delle famiglie, che rendono meno attraenti prendere in prestito e spendere, potrebbero peggiorare da qui. L'indice delle condizioni finanziarie statunitensi di Goldman Sachs è salito a un punteggio di circa 98 da un minimo pluriennale di quasi 96 a metà del 2021, con punteggi più alti che indicano condizioni più restrittive. A questo ritmo, secondo Stifel, potrebbe presto raggiungere quota 99. 

Coerentemente con ciò, l'attività economica potrebbe crescere a un ritmo molto più lento, il che intaccherebbe ulteriormente le scorte. L'indice dei responsabili degli acquisti dell'Institute of Supply Chain Management, che misura gli acquisti di beni e materiali delle aziende, ha registrato un rallentamento della crescita dalla metà del 2021. Stifel afferma che il PMI potrebbe diminuire anno dopo anno entro questa primavera. Poiché le azioni statunitensi hanno una relazione storicamente stretta con il PMI, l'S&P 500 scenderebbe a 4,050 prima di giugno di quest'anno. È al di sotto del livello dell'indice alla fine di maggio 2021 ed è poco più del 6% al di sotto del livello di lunedì. 

Bannister non è l'unico a Wall Street a riconoscere il potenziale per un ulteriore ribasso delle azioni. Il capo tecnico del mercato di Instinet, Frank Cappelleri, ha notato che l'S&P 500 potrebbe presto scendere a 3,800. Questo se scende al di sotto di 4,200, dove gli acquirenti erano intervenuti per raccogliere titoli in calo alla fine di gennaio. Senza molta richiesta di azioni a 4,200, il minimo potrebbe cadere fuori dal mercato azionario, dice. 

Basta guardare quei livelli chiave e continuare a monitorare la situazione della Russia e della Fed. 

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