Il mercato azionario non sta crollando come negli anni '1970, è anche peggio

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Era i peggiori primi quattro mesi dell'anno per il mercato azionario dagli anni '1970! No, gli anni '1930! Non possiamo semplicemente dire che è stato davvero un brutto inizio d'anno?

"Bad" potrebbe non rendergli giustizia. Dopo essere sceso del 3.3% la scorsa settimana, il

Indice S&P 500
è sceso del 13% durante i primi quattro mesi dell'anno, il peggior inizio dal 1939. Ma il

Dow Jones Industrial Average,
dopo essere sceso del 2.5% per la settimana, è crollato del 9.2% nel 2022, il peggior inizio dal 2020. Per non essere da meno, il

Nasdaq Composite
è crollato del 3.9% durante la settimana, scendendo del 17% nei primi quattro mesi dell'anno. Questo è il peggior inizio di un anno registrato che risale al 1971.

Per un minuto, sembrava che sarebbero stati solo i peggiori primi quattro mesi dell'anno per l'S&P 500 dal 1970. Nessuno sembra ricordare gli anni '70 come il decennio che ha dato vita a disco, rap e punk rock, ma solo per l'inflazione. È un confronto facile da fare dato il aumento dei prezzi al consumo negli Stati Uniti. Il deflatore Core PCE, la misura di inflazione preferita dalla Federal Reserve, è aumentato del 5.2% anno su anno a marzo, secondo i dati pubblicati venerdì, mentre l'indice del costo del lavoro del primo trimestre è aumentato dell'1.4% rispetto al quarto trimestre, il più grande aumento di questo tipo dal set di dati iniziato.

Entro la fine delle contrattazioni di venerdì, il selloff era peggiorato e stavamo fissando il peggior inizio di un anno dalla Grande Depressione.

Ancora un l'aumento del tasso di mezzo punto sembra quasi assicurato mercoledì, quando la Fed concluderà la sua riunione di due giorni. "sottolinea quanto sia tardata la Federal Reserve per iniziare ad adeguare la politica monetaria in questo ciclo", scrive Michael Shaoul, CEO di Marketfield Asset Management.

Tuttavia, si può imparare di più guardando non solo i primi quattro mesi dell'anno, semplicemente una stranezza del calendario, ma anche tutti i declini dei quattro mesi. Il Covid-19 ha causato un calo dell'S&P 500 del 18% nei quattro mesi terminati a marzo 2020. Ed è sceso del 14% nei quattro mesi terminati in Dicembre 2018 poiché il mercato ha percepito che gli aumenti dei tassi di interesse del pilota automatico della Fed stavano spingendo l'economia ai suoi limiti.

Guardando indietro, ci sono stati 25 periodi di quattro mesi dal 1992 in cui l'S&P 500 è sceso del 10% o più, e a prima vista non sembrano il momento peggiore per aver messo soldi al lavoro: l'indice ha guadagnato una mediana di 2.6 % durante i sei mesi successivi a quelle gocce.

Ciò sottovaluta sia i potenziali rischi che i benefici. Dieci di questi cali si sono verificati dal gennaio 2000 all'ottobre 2002, lo scoppio della bolla di Internet, e solo quattro sono stati seguiti da guadagni nei sei mesi successivi. Altri nove si sono verificati all'inizio e alla fine della crisi finanziaria del 2007-09, con cinque seguiti da grandi guadagni. Dovevi catturare la fine dell'orso, non il suo inizio, per fare soldi.

Non ogni quattro mesi di declino si è verificato durante una recessione o addirittura ha provocato una caduta prolungata. Nel 1998, l'S&P 500 è sceso del 14% a causa di un default del debito russo che ha minacciato di riversarsi nel sistema finanziario globale, prima di aumentare del 29% nei sei mesi successivi. Anche la crisi del debito europeo e la resa dei conti del tetto del debito statunitense nel 2010 e nel 2011 hanno causato cali a due cifre seguiti da ampi guadagni.

Il punto non è che il mercato non continuerà a scendere. Il selloff della scorsa settimana su guadagni non terribili è certamente sconcertante e non abbiamo bisogno di confronti degli anni '1970 o '1930 per dircelo. Savita Subramanian, stratega di BofA Securities, afferma che un terzo di una recessionen è già prezzato, dato che l'S&P 500 scende in media del 32% durante un mercato ribassista.

Se si verifica una recessione, sarà già abbastanza doloroso. Non dobbiamo tornare indietro nel tempo fino a decenni passati per ricordarlo.

Scrivere a Ben Levisohn presso [email protected]