Le sorelle gemelle della scienza triste

I numeri dell'inflazione sono dentro e sono in rialzo, ma i rendimenti delle obbligazioni stanno scendendo.

È complicato. Il presidente della Fed Jerome Powell sembra indicare che i tassi di interesse più elevati (progettati per combattere l'inflazione) non potranno salire così velocemente. Si è in qualche modo tirato indietro dal suo agosto "deve essere dolore!" osservazioni che ha fatto a Jackson Hole.

È divertente perché le recenti misure sull'inflazione sembrano suggerire che stia peggiorando, ma il mercato obbligazionario vuole ignorarlo e seguire la buona sensazione che riceve dai recenti commenti di Powell. Coloro che acquistano obbligazioni si sono mai sbagliati su questo genere di questioni?

Quelli con lauree in economia, che ora godono di lavori ben pagati in banca d'investimento, guardano i loro laptop al mattino e dicono a se stessi: “Questa È la scienza triste. Avrei dovuto laurearmi in filosofia.

Fu il filosofo scozzese Thomas Carlyle a coniare il termine “scienza triste” quando scriveva di economia. La sua tesi era che il numero di persone nel mondo sarebbe sempre cresciuto più velocemente della quantità di cibo prodotto. Triste.

Ecco il grafico point-and-figure dell'indice di rendimento del Tesoro USA a 30 anni CBOE:

Il rendimento ha raggiunto il picco all'inizio di quest'anno al 4.4% e ora è sceso al 3.56% quando gli acquirenti di obbligazioni sono tornati sul mercato con entusiasmo. Si noti che, nonostante il calo, questo grafico ha i rendimenti che rimangono in una tendenza al rialzo di base. Il minimo del 2020, non molto tempo fa per il settore del reddito fisso, era dello 85%.

Il grafico point-and-figure per l'indice CBOE 10-Year US Treasury Yield Somiglia a questo:

All'inizio del 2020, il rendimento a 10 anni si attestava allo 40%. Nel 2022 ha raggiunto il picco del 4.30%. Quella mossa spettacolare è stata il risultato di investitori obbligazionari che hanno scaricato la roba. Ora, alla fine del 2022, gli acquirenti sono tornati e il rendimento è sceso al 3.506%.

Il grafico point-and-figure per il rendimento del Tesoro USA a 5 anni CBOE è qui:

La tendenza al rialzo del rendimento sul 5 anni non è andata da nessuna parte. Questo è un minimo del 2020 allo 20% e un picco recente al 4.40%. L'acquisto di obbligazioni che ha superato i venditori nelle ultime settimane ha riportato il rendimento al 3.66%.

Ecco il grafico point-and-figure per il rendimento del Tesoro statunitense a 2 anni:

Il rendimento ha toccato lo 13% nel 2020 e, dopo aver raggiunto il picco di qualche settimana fa al 4.50%, è ora al 4.28%. La cosa principale di questo grafico è come il rendimento a 2 anni sia tornato al di sopra di una linea di tendenza al ribasso che risale all'era di Paul Volcker dei primi anni '1980. Finora, quella tendenza al rialzo rimane intatta, un pensiero preoccupante per il vero economista.

Tutto quanto sopra è soggetto alle parole di Jerome Powell e qualunque cosa rifletta il prossimo indice dei prezzi al consumo, tra gli altri fattori.