Gli Stati Uniti hanno avuto 6 mesi di declino economico. Allora, qual è la definizione di una recessione?

La prima stima del PIL del secondo trimestre annunciata giovedì indicava un calo dello 2%.. Con il rapporto del primo trimestre, ciò significa che la prima metà del 1 ha visto una crescita negativa, anche se il secondo trimestre è stato un leggero miglioramento rispetto al primo. Ci sono buone probabilità che siamo in una recessione, ma ecco perché non possiamo ancora esserne sicuri.

Abbiamo visto molti avvertimenti sulla debole crescita economica degli Stati Uniti dal curva dei rendimenti invertita al mercato ribassista delle azioni. Anche, il modello GDPNow della Fed di Atlanta dovrebbe ottenere un po' di credito per aver anticipato la debole crescita del secondo trimestre.

La definizione di recessione del NBER

Due quarti di crescita negativa, come abbiamo visto finora nel 2022, sono una buona regola pratica per identificare le recessioni. Tuttavia, il National Bureau of Economic Research (NBER) fa l'ultima chiamata. L'operazione può richiedere del tempo mentre esaminano tutti i dati e le prime stime, come quelle che abbiamo visto questa mattina, verranno perfezionate nei prossimi mesi.

Questa è la recessione del NBER definizione:

Un calo significativo dell'attività economica che si diffonde in tutta l'economia e che dura più di pochi mesi.

Diamo un'occhiata agli elementi di questo in dettaglio.

Tre Considerazioni

Durata

Il NBER considera fondamentalmente tre cose nel chiamare le recessioni. Si tratta di profondità, diffusione e durata di un eventuale declino economico. Dato che abbiamo assistito a 6 mesi di crescita negativa per l'economia statunitense, è probabile che il test di durata sia soddisfatto.

Profondità

La profondità del declino rimane una questione chiave. Con un calo della crescita economica compreso tra l'1% e il 2% circa nel 2022, si tratta di un calo piuttosto superficiale. Definire l'attuale calo della crescita economica un "declino significativo" potrebbe essere una forzatura.

Spesso le recessioni possono vedere l'economia diminuire di circa il 5% o più. Quindi, se questa è una recessione, è superficiale, almeno finora. La mancanza di una reale profondità di questo declino potrebbe impedire al NBER di definirlo una recessione. Tuttavia, se questa crisi persiste, il NBER potrebbe essere costretto a chiamarla recessione a prescindere.

Emittente

Quindi la diffusione è la più complessa delle tre parti della definizione del NBER. Chiaramente, alcuni settori dell'economia come i viaggi e l'energia stanno andando relativamente bene oggi.

D'altra parte, abbiamo assistito a forti oscillazioni nel commercio e ora un certo rallentamento nei settori del commercio al dettaglio, automobilistico e immobiliare, nonché un rallentamento degli investimenti delle imprese in generale. Questo modello misto non è insolito. Le diverse parti dell'economia raramente si muovono insieme. Spesso le recessioni si verificano quando alcuni settori esplodono. Gli anni '1970 e '1980 sono buoni esempi. L'economia ha colpito diverse recessioni, ma l'industria energetica ha ottenuto risultati relativamente positivi.

Cosa farà il NBER?

Quindi dovremo aspettare un po' di tempo per vedere se il NBER la chiama recessione. Non è una semplice chiamata. Se la chiamano recessione, finora è superficiale rispetto alla maggior parte degli esempi della storia recente. In un certo senso, questa è una buona notizia per i mercati, le recessioni profonde sono un problema più grande.

Potrebbe non essere importante per i mercati

Tuttavia, mentre nominare una recessione è un dibattito, la situazione economica negli Stati Uniti per il 2022 finora è abbastanza chiara. Attualmente stiamo assistendo a una combinazione di crescita in calo e inflazione molto elevata. Questa è essenzialmente stagflazione, specialmente se persiste.

Che si tratti o meno di una recessione è più un dibattito accademico. Dal momento che è chiaramente un mix tossico comprovato per i mercati finanziari, soprattutto da quando siamo entrati nel 2022 con livelli di valutazione relativamente ottimistici.

La domanda per il resto del 2022 è se l'inflazione scenderà in modo significativo e se la crescita riprenderà, ciò che probabilmente guiderà i mercati, piuttosto che l'appello tecnico a una recessione storica o in corso.