Il rallentamento dell'inflazione negli Stati Uniti non deriva dagli aumenti dei tassi della Fed

I recenti dati sull'inflazione negli Stati Uniti sono stati una vittoria per il team transitorio: gli economisti che hanno predetto che l'inflazione sarebbe scesa senza aumenti dei tassi di interesse.

L'indice dei prezzi al consumo (CPI) negli Stati Uniti è aumentato dello 0.1% da ottobre a novembre, ben al di sotto dell'aumento dello 0.3% previsto dagli economisti intervistati dal Dow Jones.

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Alcuni misure dell'inflazione delle merci rallentato o addirittura diminuito a novembre. Ciò è in parte dovuto all'allentamento degli intoppi della catena di approvvigionamento e in parte perché le aziende avevano fatto scorta di merci in risposta allo shock della catena di approvvigionamento e ora avevano bisogno di vendere alcune di quelle scorte in perdita. Ma aumenti dei tassi? Sembravano averci poco a che fare.

Se i rialzi dei tassi di interesse rallentassero l'inflazione, ci aspetteremmo di vedere i prezzi delle abitazioni in calo ora che i tassi dei mutui hanno sparato sopra 6%. Tuttavia, a novembre sono persistiti gli alti costi per il riparo. Invece vediamo un rallentamento dell'inflazione per le auto nuove e un calo per le auto usate anche se le vendite di automobili sono aumentate.

E l'inflazione che è stata la più persistente? Sarebbero i prezzi dei beni legati all'edilizia abitativa come mobili ed elettrodomestici, che continuano a salire. Questo nonostante l'inasprimento delle condizioni finanziarie da parte della Fed inumidita , il mercato immobiliare.

E per quanto riguarda il calo dei costi di affitto?

La misura degli affitti del CPI tende a ritardare le condizioni attuali, ma tenta di misurare i prezzi richiesti di oggi suggeriscono che gli affitti stanno diminuendo. È improbabile che questo calo sia causato dagli aumenti dei tassi della Fed poiché gli americani di solito non finanziano i pagamenti dell'affitto, come afferma l'economista Alex Williams del gruppo di politica del lavoro Employ America notato in un recente post sul blog. Gli affitti spesso diminuiscono in risposta alla diminuzione del reddito o delle opportunità di lavoro.

"Stiamo vedendo che i prezzi, anche i prezzi principalmente sensibili al tasso di crescita dell'occupazione, possono rallentare mentre il mercato del lavoro continua a rafforzarsi e i salari aumentano", ha scritto Williams. “In verità, suggerisce che possiamo arrivare a un'inflazione degli affitti costante del 2% mentre l'occupazione continua a crescere. Non c'è bisogno del tipo di colpi recessivi sull'occupazione che alcuni eminenti economisti stanno cercando di progettare ".

La storia continua

Il lungo percorso di rialzi dei tassi di interesse

Parte del motivo per cui gli aumenti dei tassi della Fed non hanno avuto più effetto è che ci vogliono dai sei ai nove mesi per farsi strada nell'economia. Una volta che il prestito è reso più costoso per le banche attraverso il tasso sui fondi federali, quelle banche non si voltano immediatamente e rendono il prestito più costoso per tutti gli altri. (Ci sono altre dinamiche di politica monetaria che stanno facendo salire i tassi ipotecari andare oltre obiettivi della Fed).

Mentre la Fed ha fatto un passo indietro da aumenti di 75 punti base a favore di rialzi dei tassi di 50 punti base, il nuovo ritmo più lento non dovrebbe essere interpretato come un perno verso una politica monetaria più allentata, Joseph Politano, analista del mercato del lavoro, ha scritto nella sua newsletter Apricitas Economics questa settimana. I funzionari della Fed sono stati più disastrosi nelle loro proiezioni economiche di dicembre rispetto alle precedenti riunioni, prevedendo tassi di interesse più elevati e una disoccupazione più elevata nel 2023.

La Fed tiene d'occhio anche i salari perché pensa che saranno i salari a dettare il percorso dell'inflazione. L'indice del costo del lavoro nel terzo trimestre è sceso dal 5.6% su base annua del secondo trimestre al 5.2%. E mentre alcuni economisti hanno sollevato bandiere rosse su un aumento mensile dello 0.6% delle retribuzioni orarie nel rapporto sui lavori di novembre, l'orario settimanale medio di lavoro è diminuito, il che significa che i dati sui salari nel rapporto sui lavori sono distorti verso l'alto.

Si prevedeva che la crescita del mercato del lavoro rallenterà da sola nel 2022 e lo ha già fatto, ha affermato Skanda Amarnath, direttore esecutivo di Employ America. Ciò dovrebbe far riflettere la Fed prima di tentare di aumentare ulteriormente la disoccupazione per abbassare i prezzi, ha aggiunto Amarnath.

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