Nei mercati ribassisti, le azioni in genere non scendono in linea retta.
Negli ultimi 50 anni, anche nelle peggiori crisi finanziarie dell'era moderna, si sono verificati brevi rally volte 6.5 in media per mercato ribassista.
Non sorprende che quest'anno sia stato nessuna differenza. Ma tutto lungo la strada, il chief investment officer di Morgan Stanley e stratega azionario statunitense Mike Wilson avvertito gli investitori a non cadere in queste "trappole del mercato ribassista".
E anche dopo un calo di oltre il 20% dell'indice S&P 500 quest'anno, Wilson, che ha ricevuto il riconoscimento di leader mondiale miglior stratega azionario nell'ultimo Investitore istituzionale sondaggio: ritiene che le azioni scenderanno ulteriormente. Gli investitori si sono concentrati troppo sugli aumenti dei tassi e sull'inflazione della Federal Reserve, sostiene, quando il vero problema è l'affievolirsi della crescita economica e degli utili societari.
"La recessione degli utili di per sé potrebbe essere simile a quanto accaduto nel 2008/2009", ha scritto Wilson in una nota di ricerca di lunedì. "Il nostro consiglio: non dare per scontato che il mercato stia valutando questo tipo di risultato fino a quando non si verifica effettivamente".
Wilson ritiene che l'S&P 500 scenderà tra 3,000 e 3,300 nel primo trimestre del 2023 dai circa 3,800 di oggi. Ed entro la fine del prossimo anno, si aspetta che l'indice si riprenda a soli 3,900, o addirittura 3,500 in un "caso ribassista".
Ma nonostante le recenti previsioni del giorno del giudizio economico di Wall Street per una recessione che è “doppio la lunghezza normale” o anche “un'altra variante di una Grande Depressione", Wilson ha affermato che l'economia probabilmente resisterà all'aumento dei tassi di interesse e all'elevata inflazione, o come minimo eviterà una "recessione di bilancio" e un "rischio finanziario sistemico".
Per gli investitori, d'altra parte, lo stratega ha offerto un avvertimento agghiacciante: "[P] il calo del riso per le azioni sarà molto peggiore di quello che la maggior parte degli investitori si aspetta".
Un ritorno di fiamma all'agosto 2008?
Nella sua nota di lunedì, Wilson ha affermato che gli investitori stanno commettendo lo stesso errore che hanno commesso nell'agosto del 2008, sottovalutando il rischio di un calo degli utili societari.
"Ne parliamo perché spesso sentiamo dai clienti che tutti sanno che i guadagni sono troppo alti l'anno prossimo, e quindi il mercato lo ha valutato", ha scritto, riferendosi a previsioni ottimistiche sugli utili. "Tuttavia, ricordiamo di aver sentito cose simili nell'agosto 2008, quando lo spread tra il nostro modello di guadagni e il consenso di strada era altrettanto ampio".
Per alcuni retroscena, a metà agosto 2008, l'economia statunitense era già in recessione e l'S&P 500 era sceso del 20% rispetto all'anno a circa 1,300. Molti investitori hanno iniziato a pensare che il peggio del mercato ribassista fosse passato, ma poi il fondo è crollato quando gli utili societari sono crollati.
A marzo dell'anno successivo, l'indice delle blue-chip era a soli 683. Wilson ha creato un grafico confrontando alcune statistiche chiave del mercato azionario dall'agosto del 2008 ad oggi nella sua nota.
In esso, ha sottolineato il fatto che l'S&P 500, attualmente, è ancora molto apprezzato dagli investitori. Nell'agosto del 2008, veniva scambiato a circa 13 volte gli utili, ma oggi è fino a 16.8 volte.
All'epoca, anche la Federal Reserve aveva già tagliato i tassi di interesse del 3.25% nel tentativo di salvare l'economia statunitense da quella che in seguito sarebbe stata conosciuta come la Grande Crisi Finanziaria.
Oggi prevede di continuare ad alzare i tassi e mantenerli alti per combattere l'inflazione. Wilson ha affermato che questa volta "le mani della Fed potrebbero essere più legate" dall'inflazione elevata, il che significa che è meno in grado di salvare le azioni attraverso tagli dei tassi se si verifica una recessione.
L'inflazione anno su anno, misurata dall'indice dei prezzi al consumo, era del 5.3% nell'agosto 2008, rispetto al 7.1% di oggi.
Wilson non crede che le azioni subiranno un calo così grande come nel 2008 perché il mercato immobiliare e il sistema bancario sono in una posizione migliore, ma si aspetta ancora che l'S&P 500 scenda a nuovi minimi per questa flessione.
E anche se si evita una recessione, potrebbe non essere una buona cosa per gli investitori.
"Sebbene alcuni investitori possano trarre conforto da questo fatto come segnale che potremmo evitare una recessione economica il prossimo anno, ovvero un 'atterraggio morbido', vorremmo mettere in guardia contro tale risultato per gli investitori azionari perché a nostro avviso significa semplicemente che non c'è sollievo provenienti dalla Fed anche se le previsioni sugli utili vengono tagliate", ha scritto Wilson.
Per tutto il 2022, molti investitori azionari hanno sperato che l'inflazione scendesse, consentendo alla Fed di sospendere i suoi aumenti dei tassi di interesse o addirittura di orientarsi verso tagli dei tassi. Ma Wilson sostiene che i guadagni ne risentiranno man mano che l'inflazione diminuirà perché le società statunitensi sono state in grado di aumentare i loro profitti aumentando i prezzi e trasferendo costi aggiuntivi ai consumatori.
"I tassi e l'inflazione potrebbero aver raggiunto il picco, ma lo vediamo come un segnale di avvertimento per la redditività, una realtà che riteniamo sia ancora sottovalutata ma non possa più essere ignorata", ha scritto lunedì, aggiungendo che "le prospettive sugli utili sono peggiorate" in ultimi mesi.
Questa storia era originariamente presente su Fortune.com
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/world-top-stock-strategist-says-183122497.html