(Bloomberg) — Stanno comparendo crepe nel caso rialzista di Wall Street per i mercati emergenti poiché gli ostacoli — dalla disfatta di $ 108 miliardi di Adani Group ai piani di rialzo dei tassi della Federal Reserve — spingono a un approccio più selettivo agli investimenti.
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Un rally all'inizio del 2023 delle attività delle economie in via di sviluppo, alimentato dalla riapertura della Cina e dalle speranze di condizioni di finanziamento globali più flessibili, sta già iniziando a perdere slancio. Man mano che sorgono nuovi rischi, Goldman Sachs Asset Management e JPMorgan Chase & Co. sono tra coloro che promuovono strategie più selettive.
"Non siamo ancora nell'ambiente in cui è possibile acquistare indiscriminatamente", ha affermato Angus Bell, amministratore delegato di Goldman Sachs Asset Management a Londra. "Per i paesi che hanno affrontato uno stress acuto l'anno scorso, non è proprio come se il macroambiente fosse cambiato così drasticamente che tutti i problemi che stavano affrontando fossero ora completamente evaporati".
Per gli investitori, i recenti eventi sono un promemoria di quanto velocemente l'umore può cambiare nei mercati emergenti.
L'indice MSCI Inc. per le valute in via di sviluppo venerdì ha registrato la sua più grande perdita di un giorno, su base di chiusura, dall'inizio di dicembre, dopo che i dati che mostravano un caldo mercato del lavoro negli Stati Uniti hanno rafforzato la tesi della Fed per continuare ad alzare i tassi. Ciò ha spinto TD Securities a chiudere la sua scommessa rialzista sul real brasiliano mentre la valuta crollava.
Un indicatore azionario in via di sviluppo simile, nel frattempo, è fresco della prima perdita settimanale dell'anno tra una svendita nel tentacolare conglomerato indiano di Gautam Adani e un aumento della tensione USA-Cina.
Tutto ciò è in netto contrasto con un inizio stellare del 2023 per l'asset class, con Morgan Stanley Investment Management che afferma che il decennio dei mercati emergenti è iniziato. Caesar Maasry, responsabile della ricerca sulla strategia cross-asset emergente e amministratore delegato di Goldman Sachs, si aspetta ancora quasi un altro 10% di guadagni nei titoli in via di sviluppo.
"Non credo che ci sia schiuma", ha detto Maasry in un'intervista telefonica. "C'è più vantaggio nel rally dei mercati emergenti".
Chartbook globale: compaiono crepe nella storia dei mercati emergenti
Tuttavia, alcune risorse iniziano a sembrare più costose.
"Le principali ragioni a breve termine contro l'inseguimento del rally in questo momento sono la sua velocità e la sua entità", hanno affermato gli analisti di JPMorgan, incluso Jonny Goulden, in una nota del 26 gennaio. Sulla base dell'analisi dell'azienda sulla propensione al rischio per le valute emergenti, "è necessaria una certa cautela a breve termine".
Anche Guido Chamorro, co-responsabile del debito in valuta forte dei mercati emergenti presso Pictet Asset Management a Londra, ha pubblicizzato il pericolo delle tecniche di mercato per le obbligazioni globali. Rispetto allo scorso anno, gli investitori hanno raccolto con entusiasmo nuovo debito per costruire posizioni di sovrappeso più pesanti, ha affermato.
"Se non ci sono dossi sulla strada da percorrere, questo non è un problema", ha detto. "Tuttavia, se vediamo dei dossi sulla strada davanti a noi, allora potremmo vedere un po' di scossa".
I flussi di investimento nei fondi obbligazionari in valuta forte stanno già rallentando un po', mentre i fondi obbligazionari in valuta locale hanno subito un recente deflusso, secondo i dati di JPMorgan.
Il debito dell'Angola e del Sudafrica è diventato relativamente costoso, ha affermato Carlos de Sousa, investitore presso Vontobel Asset Management a Zurigo. Mentre vede guadagni obbligazionari più ampi in vista, c'è un rischio insito nelle cupe prospettive politiche ed economiche della Bolivia se le maree globali cambiano, ha detto.
Polina Kurdyavko, responsabile dei mercati emergenti presso Bluebay Asset Management, ha affermato di preferire il debito di società con margini di profitto stabili e flussi di cassa costanti, come i servizi idroelettrici in America Latina e alcuni crediti quasi sovrani con sostegno statale.
Una strategia di investimento più sfumata è quella che molti a Wall Street stanno adottando tra i segnali che lo slancio iniziale dell'anno nei mercati emergenti potrebbe essere meno lineare in futuro.
"Si ha la sensazione che una buona parte dei rendimenti per l'anno possa essere stata caricata in anticipo", ha affermato Yung-Yu Ma, chief investment strategist presso BMO Wealth Management, che rimane ottimista sulla promessa della riapertura della Cina. "Ma in termini di traiettoria, sembra che abbia molta pista".
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–Con l'assistenza di Farah Elbahrawy.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/emerging-market-rally-already-danger-130147710.html