Questa settimana, F/m Investments, un consulente per gli investimenti boutique da 4 miliardi di dollari, ha lanciato il
Questi fondi obbligazionari possono sembrare molto semplici, ma potrebbero essere di enorme aiuto per molti investitori. Il trading diretto di obbligazioni è stato un problema per gli investitori che potrebbero non avere la conoscenza o la connessione adeguate. Poiché le obbligazioni non vengono scambiate in borsa, gli investitori devono negoziare tramite uno dei broker-dealer allo sportello. Ciò significa spesso meno trasparenza e peggiore liquidità.
Gli investitori potrebbero anche acquistare opzioni e futures legati a particolari obbligazioni. Ma farlo richiede un conto di margine e li espone a rischi aggiuntivi, come lo spread tra obbligazioni in contanti e futures, e il costo del rinnovo di tali contratti.
Sebbene i fondi obbligazionari, siano essi fondi comuni di investimento a gestione attiva o ETF indicizzati, siano in circolazione da anni, spesso detengono dozzine, se non centinaia e migliaia, di titoli contemporaneamente.
Uno degli ETF obbligazionari più diffusi, il
ETF iShares Core US Aggregate Bond
(AGG), ad esempio, mira a tracciare l'intero mercato obbligazionario investment grade statunitense e ha più di 10,000 partecipazioni. Uno più strettamente definito, il
iShares 7-10 anni Treasury Bond ETF
(IEF), possiede 12 emissioni di Buoni del Tesoro con scadenze residue comprese tra sette e 10 anni.
Questi fondi obbligazionari multi-emissione consentono agli investitori di diversificare facilmente i propri portafogli. Ma quando vengono emesse nuove obbligazioni che soddisfano i loro criteri e quelle vecchie vengono ritirate, le loro partecipazioni e le caratteristiche di rischio, come scadenza e cedola, cambiano costantemente.
Per molti investitori, tali fluttuazioni, se non addirittura drammatiche, potrebbero non rappresentare un grosso problema. Ma questo potrebbe essere un ostacolo per coloro che vogliono il controllo assoluto sulla propria esposizione obbligazionaria, come i trader che scommettono sui movimenti giornalieri dei tassi di interesse.
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"Ci sono molti ottimi prodotti del Tesoro là fuori, ma rappresentano una visione attiva da parte dei gestori di fondi o, nel caso degli ETF passivi, lasciamo perdere il modo in cui il Dipartimento del Tesoro emette obbligazioni per coprire la sua spesa", afferma F/m Presidente Alexander Morris. "Questo [nuovo fondo] ti dà un controllo molto preciso sul tuo posto sulla curva dei rendimenti", spiega, "Avrai una scadenza costante tutto il tempo, senza alcuna spesa di rollio".
Negoziati in borsa con prezzi in tempo reale, gli ETF del Tesoro single-bond offrono agli investitori un accesso quasi universale ai titoli di stato di riferimento, nonché la possibilità di scommettere sulla o contro la curva dei rendimenti senza utilizzare opzioni. "Puoi acquistare un ETF a 10 anni e shortare un ETF a due anni", afferma Morris, "Crea una scommessa sullo spread di rendimento proprio lì".
Ci sono anche molti altri vantaggi che derivano dal wrapper ETF: efficienza fiscale, liquidità infragiornaliera e capacità di effettuare transazioni in frazioni del tradizionale dimensionamento delle obbligazioni. Gli investitori riceveranno anche un reddito più frequentemente rispetto alla detenzione diretta delle obbligazioni. Invece dell'interesse della cedola che di solito arriva semestralmente, l'ETF pagherà un dividendo mensile.
Anche il prezzo di questi ETF del Tesoro su obbligazioni singole è ragionevole. I tre nuovi fondi applicano una commissione di appena lo 0.15%, sostanzialmente in linea con altri ETF obbligazionari ampiamente diversificati. A tre giorni dall'inizio delle negoziazioni, i tre nuovi fondi hanno un patrimonio di quasi 43 milioni di dollari messi insieme. Jane Street, Mirae Asset Securities e molte altre società di investimento hanno impegnato i finanziamenti iniziali per i prodotti.
Il lancio di ETF del Tesoro su obbligazioni singole è probabilmente solo l'inizio di una rivoluzione in arrivo nel mercato dei fondi obbligazionari. I prodotti attuali sul mercato di solito offrono aggregati molto ampi: i fondi che cercano determinati rating di credito in genere non vengono suddivisi per settori, mentre quelli focalizzati su settori particolari hanno un miscuglio di rating. Ciò potrebbe non soddisfare più la domanda degli investitori, che sta diventando sempre più specifica.
Le società di fondi inizieranno probabilmente a offrire esposizioni molto più mirate al mondo obbligazionario, non solo ai Treasury, ma anche ad altri gruppi come le obbligazioni societarie e municipali, afferma Morris: "Il 2023 e il 2024 saranno probabilmente caratterizzati da un gran numero di obbligazioni fisse ETF sul reddito che rendono lo spazio molto più accessibile”.
Scrivi a Evie Liu a [email protected]