Queste note senior di Tellurian sono un acquisto da urlo!

Mentre i mercati precipitano a causa della continua confusione di Powell, questa settimana ho aggiunto una nuova posizione per me e per i miei clienti. Stiamo acquistando Tellurian Inc. 8.25% Senior Notes (TELZ), con scadenza 2028. Si tratta di obbligazioni quotate in borsa, quindi dovrebbero essere facili da trovare tramite qualsiasi piattaforma di trading diversa da Robinhood (HOOD) , che è inutile, ma si tratta di un titolo illiquido.

Detto questo, con TELZ che fa trading con uno sconto del 6% alla pari e sfoggia un coupon dell'8.25%, sono disposto ad assorbire un po' di ampio spread per bloccarlo a lungo termine.

Tellurian è presieduto da Charif Souki, il visionario del GNL di Cheniere (LNG), che è un componente chiave e ben performante del mio portafoglio di modelli HOAX. Cheniere è un attore affermato nelle esportazioni di GNL, ma Tellurian è essenzialmente una startup, con un impianto di esportazione, Driftwood LNG in Louisiana, che dovrebbe aprire nel 2026.

La fondazione di Tellurian ha portato a una telenovela a Cheniere, inclusi molti contenziosi e il coinvolgimento del famigerato piantagrane aziendale Carl Icahn e la partenza di Charif dal GNL. Charif finì in piedi con (RACCONTARE) , però, e sono contento di averlo. Ha visto questo boom del GNL arrivare un intero decennio prima che la maggior parte lo facesse.

Il sito web di Tellurian presenta molte immagini del lavoro di preparazione del sito della Bechtel a Los Angeles per Driftwood e la costruzione sta procedendo a un ritmo normale. Ancora più importante, le prime due fasi della produzione di Driftwood sono già state esaurito, con controparti forti come i commercianti di energia Gunvor e Vitol e il principale operatore integrato Shell (SHEL).

Per usare un termine del settore energetico, Driftwood è stato de-rischio quattro anni prima dell'apertura, e guardando la domanda e l'offerta di GNL a livello globale – molta domanda, poca offerta – e le straordinarie differenze di prezzo, vediamo il vero valore di Driftwood.

I prezzi del natgas di oggi sono:

Henry Hub (benchmark USA) $ 9.42/mmBTU

TTF (Euro benchmark) $ 325/mmBTU – non un errore di battitura

JKM (benchmark asiatico) $ 69.96/mmBTU

Come previsto da Charif, l'arbitraggio del GNL è assicurato. I prezzi gireranno (i contratti future natgas sono affettuosamente conosciuti tra i trader di energia come "The Widowmaker", ma l'equilibrio tra domanda e offerta non cambierà.

Da qui al 2026, TELL beneficerà anche dell'espansione della sua superficie di gas naturale a Haynesville Shale in Arkansas. TELL sta anche costruendo un gasdotto per portare quel gas a Driftwood nel Golfo, ma per i prossimi 3.5 anni, Tellurian ha una risorsa incredibilmente preziosa che può monetizzare attraverso l'ampia infrastruttura di natgas in quella parte del paese. Tellurian ha chiuso con un acquisto da 125 milioni di dollari di asset natgas di Haynesville poche settimane fa.

Le risorse di Haynesville (TPC) alla fine saranno un alimentatore per Driftwood, ma da ora a allora sono risorse di produzione estremamente preziose con natgas a $ 9.42 per mmBTU. $ 2/mmBTU è un buon punto di riferimento per il costo di pareggio per una produzione nazionale di gas di scisto, quindi la differenza per Tellurian tra $ 2/mmBTU e $ 9.40/mmBTU è solo puro profitto.

Ovviamente ciò si riflette in parte nel prezzo che TELL ha pagato per il suo acquisto di asset più recente dai precedenti proprietari di private equity, ma quell'acquisto di $ 125 milioni è stato soddisfatto con contanti in mano a TELL, quindi non si è persa l'opportunità di spendere quel capitale.

Quel flusso di flussi di cassa dal suo crescente gioco natgas Haynesville Shale rende Tellurian a molti credito migliore di quanto indicherebbe il prezzo delle sue obbligazioni. C'è No Way questa società dovrebbe avere un titolo con un rendimento dell'8.8%... o addirittura del 5%.

Ma quando il mercato sbaglia qualcosa, Excelsior Capital Partners agisce. TELZ è un urlando acquista qui.

Quindi, anche il Tellurian Common (TELL) è un ottimo gioco a lungo termine, ma probabilmente rimarrà un titolo volatile. L'acquisto delle obbligazioni consente a ExCap di ridurre il rischio della volatilità del mercato azionario e di assorbire comunque un rendimento davvero gustoso.