Per gli investitori in dividendi che sono stati sconvolti dalla pandemia, il nuovo anno porta tabula rasa e speranza per un futuro migliore.
Mentre molte società che hanno tagliato i loro pagamenti all'inizio della crisi sanitaria globale li hanno da allora ripristinati, i rendimenti di distributori di dividendi coerenti tendevano a rimanere indietro rispetto a quelli delle azioni in settori caldi, come la tecnologia. Questa dinamica ha lasciato alcuni gestori veterani del reddito azionario con rendimenti solidi, ma non superiori al mercato, nel 2021.
Per una prospettiva sul passato e possibilità per il futuro, Barron si è rivolto a due esperti professionisti del reddito azionario: John Tobin, amministratore delegato e gestore di portafoglio presso Epoch Investment Partners, e Tom Huber, gestore finanziario presso T. Rowe Price. Entrambi si stanno avvicinando al 2022 con molto ottimismo, nonostante vari venti contrari.
Take di Huber
Dopo un 2020 dominato dai titoli tecnologici, lo scorso anno i guadagni si sono diffusi ad altri settori, osserva Huber, il gestore di lunga data del $ 22.4 miliardi
T. Rowe Price Dividend Growth Fund
(ticker: PRDGX).
Ma mentre i titoli con le migliori performance si sono spostati durante il 2021, con un valore che a volte ha sovraperformato la crescita, afferma che i titoli con una crescita costante dei dividendi sono stati "in molti casi lasciati indietro".
Caso in questione: il
Utilità Seleziona settore SPDR
l'exchange-traded fund (XLU) ha guadagnato il 17.7% lo scorso anno, dividendi inclusi. Certamente non è stato un disastro, ma ha seguito il rendimento dell'S&P 500 di circa il 28%.
Un altro ritardo - e una destinazione popolare per gli investitori in dividendi - è stato il settore dei beni di prima necessità, che ha restituito circa il 17% nel 2021, anch'esso in coda rispetto al mercato più ampio.
Altri settori dei dividendi hanno fatto meglio, inclusi energia, finanza e immobiliare. Il mercato, afferma Huber, "aveva una propensione più ciclica e di crescita".
Tuttavia, aggiunge, "anche se avevi alcuni dei settori giusti, se non possedevi quelle aree cicliche - nomi a maggiore volatilità e qualità inferiore - alcuni non hanno ottenuto risultati".
Questo è stato il caso di T. Rowe Price Dividend Growth, che l'anno scorso ha restituito una sfumatura superiore al 26%, collocandolo vicino alla metà del suo
Morningstar
categoria, blend ad alta capitalizzazione, il che significa che si colloca a metà strada tra crescita e valore. Huber gestisce il fondo dal 2000. Il suo rendimento annuo del 15% su 10.5 anni lo colloca nel 25% più ricco del suo gruppo di pari in quel periodo.
Investimenti sul reddito: più letture obbligatorie
Tra i lati positivi, includono i rivenditori che detiene il suo fondo
Home Depot
(HD) e
Fornitura di trattori
(TSCO), che hanno restituito rispettivamente circa il 60% e il 72% nel 2021.
Ma le sue scommesse su
Ross Stores
(ROST) e
Dollar General
(DG) non è andata altrettanto bene. Ross Stores ha avuto un rendimento di meno 6% e Dollar General ha restituito circa il 13%.
Tuttavia, Huber ama le loro prospettive. Ross Stores ha sospeso il suo dividendo all'inizio della pandemia nel 2020, ma lo ha ripreso durante la prima metà dello scorso anno. Ha definito entrambe le società "imprese di alta qualità, buone e durevoli".
Anche con quella che si aspetta essere una crescita degli utili più modesta quest'anno, dopo la "spettacolare ripresa" dell'anno scorso, Huber afferma che le prospettive per i dividendi azionari sono buone. "Una combinazione di rallentamento della crescita degli utili e un multiplo relativamente pieno [per le azioni in generale] dovrebbe far sì che i dividendi siano un buon modo per andare agli investitori", prevede.
Take di Tobin
Tobin, i cui compiti includono la co-gestione di $ 1.2 miliardi
Fondo MainStay Epoch Global Equity Yield
(EPSYX), ha un valore maggiore rispetto a Huber e vede speranza per quella parte del mercato.
Nel 2021, dice, ha visto "un mercato che ha ribaltato e flop" e "c'è stata questa spinta e attrazione nel corso dell'anno" tra titoli growth e value. L'indice di crescita Russell 1000 ha reso il 27.6% l'anno scorso, un po' più avanti del 25.2% per l'indice di valore corrispondente. Il suo fondo ha restituito il 17.4% nel 2021, posizionandolo a metà del suo gruppo di pari Morningstar, la categoria di valore delle grandi azioni mondiali.
Le azioni value sono iniziate bene lo scorso anno, poiché i titoli di Covid erano un grande motore del sentimento degli investitori, insieme al rendimento del titolo del Tesoro statunitense a 10 anni. Il rendimento ha superato l'1.7% lo scorso marzo, un segnale positivo per i titoli value poiché gli investitori hanno espresso fiducia nella ripresa economica. Ma il rendimento è sceso sotto l'1.2% ad agosto, anche se è tornato al rialzo.
"Abbiamo avuto un periodo all'inizio dell'anno in cui sembrava che un'operazione di riapertura stesse prendendo slancio e le azioni value stessero andando bene", ricorda Tobin. E questo ha aiutato i titoli a dividendi, molti dei quali hanno caratteristiche di valore.
Ma quella sovraperformance in termini di valore non ha resistito per tutto il 2021. "Potresti quasi tenere traccia di come hanno fatto i titoli a reddito azionario osservando ciò che ha fatto il [Tesoro] a 10 anni", afferma Tobin. "Quando il [rendimento] di 10 anni si è ritirato e le persone erano preoccupate per il rallentamento della crescita, questo è stato un vento contrario per noi".
Guardando al futuro, Tobin vede un rialzo per i titoli value e, per estensione, per i titoli dei dividendi. Inquadra la dinamica della crescita del valore in termini di obbligazioni, attingendo al suo passato di investitore a reddito fisso. Si riferisce ad aziende come
Tesla
(TSLA), una classica storia di crescita, come titoli ad alta duration, vulnerabili a tassi di interesse più elevati. Al contrario, considera
Toyota Motor
(7203.Tokyo), più un nome di valore, per essere un titolo a bassa duration.
Come mai? "La valutazione di un'azienda come Tesla si basa sull'aspettativa che nei prossimi anni ricavi, utili e flussi di cassa continueranno a crescere rapidamente e saranno molto più grandi di quanto non lo siano oggi", afferma. Al contrario, Toyota "non ha la traiettoria di crescita che ha Tesla oggi" e per questo motivo è meno vulnerabile a tassi di interesse più elevati, che la Federal Reserve indica che stanno arrivando.
"Non vuol dire che queste non siano buone attività con buone prospettive", afferma, riferendosi a Tesla e ad altri titoli ad alta duration. Ma "i titoli in crescita quasi per definizione sono titoli a lunga durata rispetto a titoli value".
Se le azioni di valore hanno una corsa sostenuta, ritiene, sarebbe un bel vento favorevole per le azioni di dividendo e gli investitori di dividendi.
Scrivere a Lawrence C. Strauss a [email protected]
Fonte: https://www.barrons.com/articles/these-two-fund-pros-think-dividend-stocks-are-primed-to-prosper-51641569402?siteid=yhoof2&yptr=yahoo