Questo costoso errore di dividendo può ritardare il tuo pensionamento di anni

Il romanziere americano William Faulkner una volta disse: "Per iscritto, devi uccidere i tuoi cari". Era un avvertimento per gli altri scrittori di non attaccarsi troppo ai loro manoscritti, o ai loro personaggi, perché devi sempre essere disposto a modificare e ridurre il tuo lavoro per renderlo davvero brillante.

Questo consiglio vale anche per gli investimenti. Ho visto troppi investitori attaccarsi emotivamente alle loro azioni e ai loro fondi, il che li fa trattenere troppo a lungo sui perdenti o non accettano che il mondo sia cambiato. Ma se vogliamo ridurre al minimo le nostre perdite (e ovviamente, noi sempre fallo!), a volte abbiamo anche bisogno di "uccidere i nostri cari".

Innamorarsi degli investimenti è una trappola particolarmente pericolosa con giochi ad alto rendimento come fondi chiusi (CEF), dato che le persone si innamorano così tanto dei dividendi superiori al 7% dei CEF che non si accorgono (o forse fanno finta di non accorgersene) quando il vento cambia ed è chiaramente ora di vendere.

Un CEF chiamato il PIMCO Fondo ad alto reddito (PHK) fornisce un esempio. PHK negozia obbligazioni societarie e derivati ​​ad alto rendimento, nonché titoli garantiti da ipoteca (MBS).

Poco più di un decennio fa, ho fatto una mossa contrarian in questo fondo, che allora ha reso circa il 12% e oggi paga un 10.8% ancora fuori misura, dopo che la crisi dei mutui subprime ha allontanato molti investitori tradizionali dagli MBS. Queste persone soffrivano di qualcosa chiamato "recency bias", ma la verità era che gli MBS erano effettivamente diventati abbastanza sicuri dopo aver innescato il crollo del mercato immobiliare (e dell'economia) statunitense.

Per mezzo decennio dopo il 2009, PHK ha registrato rendimenti eccezionali!

Naturalmente, i tempi cambiano e ora non comprerei PHK anche se fosse scambiato con un enorme sconto sul valore patrimoniale netto (NAV, o il valore degli investimenti nel suo portafoglio). Ed ecco un avviso spoiler: non è così. Ti consiglio di evitarlo anche tu. Ecco perché.

Segnale di avvertimento n. 1: sopravvalutazione

Non mi è mai piaciuto acquistare un CEF a un premio rispetto al NAV, ma subito dopo la crisi del 2008/09 ho fatto un'eccezione per PHK, poiché pensavo giustamente che avesse un vantaggio poiché gli investitori colpiti erano troppo negativi sul potenziale degli MBS. Il problema è che il fondo è ancora scambiato a premio. Ma mentre il suo premio una volta aveva senso, non lo fa più (per ragioni che spiegherò tra un po').

Un CEF con un premio sostenuto non è necessariamente un cattivo acquisto, anche se generalmente vorrai acquistare un fondo che in genere viene scambiato a premio durante quei rari momenti in cui è a sconto (o almeno quando il suo premio scende al di sotto del suo lungo -media a termine).

Quello che non vuoi è un fondo che una volta scambiato a un premio elevato vede il suo premio diminuire costantemente nel tempo. Questo è in genere un segno che gli investitori testardi non sono disposti a rinunciare a una star del mercato che una volta si è trasformata in un disastro. Ed è esattamente ciò che PHK è ora, che possiamo vedere chiaramente quando guardiamo...

Segnale di avvertimento n. 2: un dividendo in calo

Il segreto del successo di PHK dieci anni fa era il suo payout, che, come ho detto un secondo fa, all'epoca produceva un consistente 12% (o più). Ma poi PHK ha tagliato il suo dividendo per la prima volta nel 2015, cosa che ha scioccato il mondo CEF, poiché il pagamento del fondo era stato solido come una roccia per un decennio ed era stato sostenuto da enormi pagamenti speciali anche nei giorni pre-Grande Recessione.

Da allora, PHK ha tagliato più volte il suo pagamento poiché ripetutamente non è riuscita a sostenere il suo enorme rendimento. E anche il suo attuale pagamento del 10.8% sembra insostenibile, poiché il fondo non guadagna abbastanza per continuare a distribuire quei pagamenti senza svendere gli investimenti nel suo portafoglio (minando così il suo valore e riducendo il reddito che porta).

Il che ci porta a ...

Segnale di avvertimento n. 3: prestazioni recenti scarse

I grandi ritorni di PHK erano una cosa bella dieci anni fa, ma ultimamente sono state una storia diversa.

Non è solo che PHK ha prestazioni inferiori, è che non sta andando da nessuna parte! Detenere un portafoglio di obbligazioni ad alto rendimento per ottenere praticamente zero profitti per anni è inaccettabile, soprattutto quando ci sono dozzine di CEF obbligazionari con rendimenti superiori al 7% che hanno ottenuto buoni risultati nello stesso periodo e con un potenziale di rialzo molto migliore negli anni a venire .

Michael Foster è il Lead Research Analyst di Outlook contrarian. Per ulteriori idee sul reddito, fai clic qui per il nostro ultimo rapporto "Reddito indistruttibile: 5 fondi affare con dividendi sicuri dell'8.4%."

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